中粮肉食：2019年第4季度猪价同比涨幅近两倍，全年业绩将迎修复

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雷军说过“站在风口上，猪都会飞”。2019年，站在非洲瘟疫风口上，猪价也起飞了，这源于2018年的非洲瘟疫事件引起的大量生猪死亡，导致猪企出栏量大幅下降，猪肉价格飙涨，据农业农村部消息，2020年1月1日仔猪价格75.53元/公斤，较去年同期上涨236.6%，短短一年，猪肉价格上涨2倍之多。

在中国，猪肉是每家每户必备的食品，猪肉价格的上涨，有人欢喜有人忧愁，对于老百姓来说是负担，对于猪企来说却是大丰收。虽然在2019年大部分猪企的出栏量下降，但是猪肉价格的大幅上涨弥补了销量的下滑，促进企业的毛利大幅增长，使得净利润大涨，2019年，成为猪企业绩大幅改善的一年。

作为中国猪肉企业龙头的温氏股份（300498-CN）近期发布2019年业绩预告，预期2019年归母净利润同比上涨249.97%-261.35%，牧原股份（002714-CN）、益生股份（002458-CN）、新希望（000876-CN）等猪肉企业在2019年的前三季度的业绩也大幅改善，由此可知，2019年大量猪企的业绩都呈现增长态势。而温氏股份2019年全年业绩归母净利润预期同比增长249.97%-261.35%远高于2019年前三季度的归母净利润同比增长109.84%，叠加2019年第4季度是猪肉价格是2019年价格最高的一季度，可预测，2019年猪肉企业在第四季度的业绩将保持更高的增速，也就是说2019年全年业绩有望大幅增长。

下半年猪价快速增长，业绩将迎来修复

中粮肉食（01610-HK）是中粮旗下的肉类业务平台，包括生猪养殖及屠宰，生鲜猪肉制品生产，销售及猪肉、牛肉、羊肉的进口分销，为万威客、家佳康等大客户提供肉类制品，同时保证了公司的肉类销量。

2020年1月10日，中粮肉食发布2019年全年运营快报，2019年生猪出栏量198.5万头，同比下降22.2%，生鲜猪肉销量14.6万头，同比下降23.3%，虽然从销量上来看，中粮肉食的猪肉销量较去年有所下滑，但商品猪销售均价16.16元/公斤，同比增长39.8%，由上表可知，2019年下半年中粮肉食的猪肉均价上涨幅度远高于上半年，其中，第四季度商品猪均价为32.8元/公斤，同比上涨187.0%，可预测，虽然2019年猪肉销量下滑，但猪价的大幅增长将弥补销量下滑，进而修正公司下半年的业绩表现。

在中粮肉食的2019年3季度运营快报中，笔者就提过存货，截至2019年6月30日，公司的存货13.02亿元（未经审核，单位：人民币，下同），较去年同期增长143%，值得注意的是，中粮肉食在2019年第4季度的猪肉均价32.8元/公斤，较第2季度13.9元/公斤增长135.97%，若以2019年第3季度的猪肉生产来提供公司在第3季度的猪肉销量，简单的估算，这批存货在当前的价值约30.72亿元（13.02*235.97%）。同时，公司在2019年上半年的存货充裕，说明公司不仅受益于下半年猪肉的快速增长，还受益于低成本的存货，2019年下半年的业绩将迎来大幅增长。

非洲猪瘟未解，春节猪肉需求增大

近日，农业农村部副部长表示，冬春季是大多数传染病的高发季节，而目前非洲猪瘟事件尚未解决，据世界动物卫生组织，2020年以来，拉脱维亚、保加利亚、匈牙利及波兰等多地新发非洲猪瘟疫情，我国来看，河南、山东及东北等地的非洲猪瘟疫情尚未平静，这意味着非洲猪瘟疫情仍然严峻。

据数据反馈，2019年12月中国生猪出栏量环比大幅增长14.1%，生猪出栏量止降回升能够有效应对春节猪肉需求的增长，同时，生猪出栏量的增多又容易导致疫情发生的风险性增加。

近三个月来看，猪肉价格在11月初达到最高值，随后下跌至12月份后开始趋稳，进入2020年，猪肉价格又有小幅上涨迹象，这可能与元旦节假日的猪肉需求增长有关。即将到来的“春节”是我国最重要的传统节日，每家每户都会在春节期间购买大量的肉类食品，猪肉更是中国人最喜爱的肉类食物，春节期间的猪肉需求将大增，2019年12月的生猪出栏量增长，有助于稳定猪价价格的大幅上涨，但猪肉的销量是可以确定会大量增长，在猪肉价格高居不下的的情况下，猪肉销量的增长将助力猪企2020年一季度的业绩增长。

作者：蔡凯铖

编辑：彭尚京