大白马工业富联“高台跳水”，AI板块即将进入调整？

3月13日，千亿大白马工业富联（601138.SH）大幅震荡，早盘公司高开高走，一度涨超8%，创下历史新高，但在两点钟之后股价快速下挫，收盘跌1.81%，振幅达11.65%，成交金额两市第一，高达126.2亿元，几乎是第二名宁德时代（300750.SZ）日成交金额的两倍。

自今年2月初开始，工业富联股价强势反弹，短短一个多月累计涨幅接近翻倍，被投资者称为“大象起舞”，今日的下跌让投资者见识到，大象也会“高台跳水”。公司目前报收24.35元/股，市值达4837亿元。

开年之后的大涨，源于海外AI产业利好不断。

先是OpenAl发布了文生视频Al大模型Sora，意味着AI在理解真实世界场景并与之互动方面迈出了重大的一步。由于视频训练所需数据量远大于文本训练的数据量，预计Sora大模型将进一步拉大全球的算力缺口。

此后，英伟达（NVDA）股价也是迭创新高，其市值突破2万亿美金。作为AI的“卖铲王”，该公司业绩屡超市场预期，乐观氛围的刺激下，有分析师甚至将其目标价提高到1400美元，离当前919.13美元仍有很大的上行空间。

另外，超微电脑（SMCI）股价也创新高，自2023年初至今，公司累计涨幅超10倍，甚至被纳入标普500指数。这背后的原因是公司与英伟达合作，旗下的AI服务器的销售火爆带动公司业绩大幅飙升。

种种迹象表明，海外AI产业的火热，已不再是一句口号，而是具备实实在在的业绩驱动。

国内的AI产业虽颇为“低调”，进展缓慢，但在情绪的刺激下，股市中的AI板块涨势风生水起，而工业富联由于旗下涵盖不少AI服务器的业务，属于正宗的英伟达概念股，自然也备受资金追捧，成为板块龙头，其股价水涨船高，活成了旁人羡慕的模样。

业绩方面，工业富联2023年第三季度实现营收1220.42亿元，实现归母净利润63.24亿元，同比增长28.42%，且创下上市以来的历史同期新高。

在全球消费电子需求疲软的大背景下，公司业绩强势与AI算力市场的景气度有关。资料显示，2023年前三季整体AI服务器营收，同比呈现双位数高增长，前三季GenAI服务器营收实现翻倍成长，且GenAI服务器连续三季营收呈现倍数增长。

公司还表示，未来将扩大与英伟达的合作，甚至表示未来将和英伟达共同开发“AI工厂”，计划建造大量基于英伟达CPU和GPU及其网络技术的计算系统。目前年报暂未出炉，但可以料想，工业富联在AI服务器的市场份额增长是具备确定性的。

不过，由于短期过大的涨幅，目前公司动态市盈率接近27倍，对于市值约5000亿的、常年毛利率维持在个位数水平的“代工”企业来说，估值并不算低，也不便宜。

此外，近期或许是因为交易过于拥挤，或因海外巨头英伟达的筹码松动、股价暴涨暴跌，一些机构提出对英伟达未来竞争压力的警告，认为其面临“思科时刻”。这也导致A股资金纷纷止盈，选择落袋为安，这或是工业富联股价快速下挫的主要原因。

后续，工业富联的下挫是否引发AI板块集体调整，我们不得而知，但长期来看，人工智能仍将快速发展，生成式AI正在重塑各行各业，创造出巨大的商业价值。工业富联作为上游产业链的关键环节直接受益，其股价风险值得商榷。

不少机构对此表示乐观，近日高盛证券发布报告指出，2024将会是复苏的一年，叠加AI服务器强劲需求，维持工业富联正面看法，目标价为32.44元。后续股价是否真能如此强势，投资者且拭目以待。

作者：飞鱼