含着金汤匙出生，极氪赴美加速“自力更生”

港股上市的吉利汽车（00175.HK）宣布，已就旗下新能源汽车品牌极氪发售向美国证监会提交注册声明，意味着极氪在纽交所上市又向前迈进一步。

极氪计划将在计划之IPO中筹得的资金用于：1）开发更先进的BEV技术，以及扩大产品组合；2）销售及营销，以及扩张其服务和充电网络；3）一般企业用途。

极氪科技脱胎于吉利汽车在2017年10月设立的业务部门。2021年3月31日，吉利汽车与吉利控股成立合资公司，分别间接持有极氪科技的51%及49%权益，自此之后，吉利汽车就是其控股股东。

极氪科技的主营业务

极氪科技将业务划分为三个部门，分别为极氪分部、Viridi分部和CEVT分部。

极氪分部的收入包括汽车销售、其他产品和服务销售服务；Viridi分部则主要销售电池和其他零部件，以及研发服务；CEVT分部的收入则主要为研发收入。

宁波Viridi成立于2017年，为吉利控股的间接全资子公司，主要从事新能源汽车关键零部件的研发和生产，包括电动动力系统和电池组。2021年7月1日，极氪订立了股份收购协议，认购Viridi的51%权益。2021年10月，收购完成。目前，极氪持有Viridi的51%权益，而吉利控股则持有49%。该公司自2019年3月起开始产生收入。

吉利汽车欧洲研发中心（CEVT）于2013年在瑞典成立，为吉利控股的一家间接子公司，是其主要从事新能源汽车软件系统、模块和虚拟工程研发的创新中心，为吉利控股旗下的若干汽车品牌提供服务。2021年7月，极氪订立收购协议，收购CEVT的100%权益，于2022年2月完成，CEVT成为其全资子公司，该公司自2013年7月开始贡献收入。财华社留意到，吉利控股与沃尔沃合作的品牌领克，研发团队就来自CEVT。

极氪汽车主要从事新能源汽车开发、生产、销售等全生态业务。

当前，极氪的产品组合包括ZEEKR 001、ZEEKR 001 FR、ZEEKR 009和ZEEKR X。

极氪于2021年4月发布第一款产品ZEEKR 001，并于同年10月开始交付。

2022年11月，极氪推出第二款车型ZEEKR 009，这是一款豪华六座MPV车型，于2023年1月开始交付。

2023年4月，极氪推出紧凑型SUV车型ZEEKR X，于2023年6月开始交付。

2023年10月，该公司发布了基于ZEEKR 001的新车型ZEEKR 001 FR，并于2023年11月份开始交付。

极氪透露，其将于2023年11月推出第一款针对精通科技的成人和家庭高端轿车，还计划推出满足新一代出行生活方式的车型。

到2023年10月31日，极氪的累计交付量为170,053辆。

极氪通过SEA浩瀚架构开发BEV车型，SEA浩瀚是吉利控股所有的造车平台，同时涵盖从硬件、系统到生态的全生态。兼容A级车到E级车，涵盖轿车、SUV、MPV、跑车、敞篷车、皮卡和RoboTaxi（机器人出租车）等各种车型。目前极氪依靠吉利控股授权其使用SEA浩瀚架构。其ZEEKR 009配备宁德时代（300750.SZ）最新的麒麟电池，也是第一批配备麒麟电池的量产纯电动汽车车型。

其纯电动汽车是在吉利集团持有和经营的极氪工厂或成都工厂生产，吉利控股是其2022年和截至2023年6月30日止6个月里最大的供应商。此外，在推出ZEEKR 001前，极氪有大部分的收入来自于向吉利集团销售电池和其他零部件及提供研发服务。

技术上，极氪的内部研发部门包括位于瑞典的研发中心CEVT，为其提供智能移动解决方案的研发；以及中国子公司宁波Viridi，专注于电池、电机和电气控制、动力解决方案和储能相关的产品和系统。其电动汽车配备了英特尔（INTC.US）Mobieye（MBLY.US）的自动驾驶技术，并计划将英伟达（NVDA.US）的DRIVE Thor（2000 TOPS自动驾驶超级芯）集成到其中央车载计算机中，用于下一代智能电动车。

截至2023年6月30日，极氪拥有746座充电站，其中超快速充电站有321座，超级充电站308座，轻型充电站117座，覆盖中国逾120个城市，此外还可支持第三方充电站，覆盖全国340多个城市，充电桩总数超过52万个。

自从2021年推出第一款量产车型并实现交付后，汽车销售占了极氪的主要收入来源。

2023年上半年，极氪的汽车交付量同比增长124.27%，至42,633辆；汽车销售收入同比增长148.75%，至131.75亿元（单位人民币，下同）。在汽车销售收入强劲增长以及汽车相关收入如电池和研发服务也大幅上升的带动下，极氪的上半年收入达到212.70亿元，同比增长136.01%。

随着汽车交付量的大幅提高，以及高端车型的推出，极氪的汽车销售业务毛利率也显著改善，2023年上半年达到12.34%，较上年同期提升了7.61个百分点。

然而，资历尚浅的极氪，规模效益显然并不足以抵消其运营支出，2023年上半年的研发开支就达到了31.89亿元，是其毛利的1.43倍，因此极氪距离盈利仍有较大距离，2023年上半年的净亏损达到了38.71亿元，较上年同期的亏损还扩大了25.46%。

极氪的优劣势

诚然，极氪处于一个极佳的发展环境中：中国的新能源汽车市场发展迅猛，而吉利控股在海外市场的开拓中展现了独特的魅力，或许也能为极氪的海外扩张铺路。更为重要的是，有吉利控股的支持，极氪的发展之路颇为顺遂，既有吉利控股从架构到技术的支援，又有其各种资源的加持。

可以说，极氪是含着金钥匙出生的，也因此，极氪的增长非常迅猛，创建至今短短三年多，收入规模数以百亿计，汽车销售毛利率也在2023年上半年实现双位数，要知道，蔚来（NIO.US）今年上半年的汽车销售毛利率仍为单位数，小鹏（XPEV.US）今年上半年录得毛亏，零跑（09863.HK）也是毛亏。

见下图，在陆续推出新车，尤其有豪华款ZEEKR 009的加持下，极氪的汽车销售业务季度毛利率持续提升。

不过需要注意的是，新能源汽车赛道正变得越来越拥挤，除了新品牌的崛起外，传统汽车业巨头也已经展开了其新能源汽车发展大计，直逼新能源汽车品牌。

从2023年前十个月来看，中国的新能源汽车产销量分别为735.2万辆和728万辆，同比分别增长33.9%和37.8%，市场占有率为30.4%。前十个月，新能源汽车国内销量为628.5万辆，同比增长31.4%，出口99.5万辆，同比增长99.1%。极氪今年前10个月的交付量为90,105辆，同比增长81.69%，增幅显著高于同行水平。

不过从单月数据来看，极氪的增长似有放缓迹象。2023年10月，中国新能源汽车产销量分别为98.9万辆和95.6万辆，同比增长29.2%和33.5%，市场占有率为33.5%，其中新能源汽车国内销量为83.2万辆，同比增长37.3%，新能源汽车出口12.4万辆，同比增长12.8%。极氪10月份的汽车交付量为13,077辆，按年增长29.23%，增幅低于市场整体水平。

见下图，最近几个月极氪的单月交付量均低于已上市的“新势力”。

此外，吉利系内的竞争也不容忽视。

吉利汽车可不只有极氪一个品牌，除了投资世界闻名的跨国汽车品牌外，吉利汽车已构建了纯电、混动、换电及甲醇等多技术路径的电动化体系，新能源车型或包括吉利（包括最近发布的吉利银河）、几何、领克、极氪、睿蓝。

吉利吉星系列主攻大众市场的传统燃油车市场；2019年推出的几何系列是大众化纯电动车系列；银河是中高端新能源系列；极氪为豪华智能纯电动车品牌；领克是与沃尔沃合资品牌，聚焦全球高端市场；睿蓝是与力帆科技的合资品牌，以换电车市场为目标。

2023年前十个月，吉利汽车的总销量为133.6万辆，其中纯电动汽车销量为26.51万辆。极氪的前十个月累计销量为9.21万辆，占吉利汽车总销量的6.89%，占吉利汽车纯电动汽车总销量的34.74%，见下图。

品牌内部竞争、资源竞争或许更让人担忧。

总结

极氪的上市期待已久，从此之后，股票市场上又多了一个新势力的名字，对于吉利汽车来说，又多了一个融资渠道。

从极氪最近两个季度的毛利率来看，其汽车销售业务确有起色，毛利率的提升表现不错。但需要注意的是，汽车工业的毛利率依靠的是规模化效益，也就是说生产得越多，成本摊薄越大，其盈利能力才有可能提高，这就意味着汽车品牌需要有强大的品牌号召力，卖得多，产得多，规模效益也就有望形成了，反之，巨大的投入若无法回本，最终会蚕食所有收入。

上市只是一个开始，极氪的未来才更值得关注。

毛婷