三闯港交所，乐思集团成色如何？

日前，乐思集团有限公司（以下简称“乐思集团”）向港交所递交了上市申请，华升资本为其独家保荐人，而这已经是该公司自2022年以来的第三次递表，可见上市之心比较坚决。

主营移动广告服务，业绩录得连续增长

乐思集团是中国的移动广告服务供应商，向客户提供全面的移动广告服务。具体的服务包括移动营销规划、流量获取、广告素材制作、广告投放、广告优化、广告活动管理及广告分发。

乐思集团的媒体伙伴包括媒体发布商（即媒体平台营运商）及其他媒体发布商的媒体代理。截至2023年5月31日，乐思集团已经和6名媒体发布商建立业务关系，公司可在这些媒体发布商营运的超过30个媒体平台直接分发移动广告，这些媒体平台包括领先的短视频平台、搜寻引擎平台、新闻及资讯内容平台、移动浏览器、应用程式商店及社交媒体平台。

而乐思集团的客户包括直接广告商及广告代理。截至2023年5月31日，该公司服务超过110名来自各行各业的客户，涵盖中国科技及互联网服务、金融服务及游戏行业。

从业绩方面来看，2020年-2022年期间，该公司分别实现营收3.78亿元（人民币，下同）、4.7亿元和4.93亿元，期内的净利润分别为4977.3万元、5748.8万元和6830.7万元。

而在今年前五个月，乐思集团实现营收2.6亿元，同比增长49.67%；期内净利润为2399.8万元，同比增长63.91%。

另外，2020年-2023年前五个月，乐思集团的毛利率分别为20.4%、19.9%、20.9%、16.7%。

据了解，乐思集团的收入来源可分为移动广告解决方案服务（包括移动营销规划、广告素材制作、流量获取、广告投放、广告优化、广告活动管理及广告分发）；广告分发服务。

2023年前五个月，移动广告解决方案服务贡献了2.47亿元的收入，同比增长53.54%，占营收的比重达到了94.9%，是其核心业务。

这项业务期内的毛利率为12.1%，而2020年-2022年的毛利率分别为12.4%、13.1%、14.2%，毛利率趋于波动。

乐思集团还有哪些地方需要关注？

值得注意的是，虽然业绩连年增长，但乐思集团存在客户过于集中的隐忧。

数据显示，截至2020年-2023年5月31日，前五大客户贡献的收入占其营收的比重分别约为75.4%、67.3%、48.0%及61.8%，其中来自最大客户的收入占其营收的比重分别约为31%、24%、16.3%及23.4%。

乐思集团也表示，近些年，公司倚赖五大供应商（特别是阿里巴巴（BABA.US）及供应商C）获取广告空间以投放移动广告。

另外，根据艾瑞咨询报告，移动广告市场非常分散，且竞争激烈，按2022年总账单计算，五大业者占有的市场份额约为9.6%。按2022年总账单计算，乐思集团为中国移动广告行业服务供应商之一，拥有约0.1%的市场份额。

乐思集团坦言，公司在行内只是相对小型的市场参与者，可能面临来自其他市场参与者的激烈竞争。

好消息在于，从行业前景来看，随着移动设备的普及性增加，以及媒体的用户迁移模式，移动广告占线上广告的比例逐渐增加。

根据艾瑞咨询报告，按广告整体总账单计，中国移动广告行业的市场规模由2018年的约3660亿元增加至2022年的8950亿元，复合年增长率约为25%，预期2027年将达至约14070亿元。

此次赴港IPO，乐思集团计划将募集的资金用于：扩充其在中国的移动广告业务；扩大短视频制作能力；优化及升级自家开发平台的功能；寻求与具规模公司的业务合作及并购机会。

这将帮助提升该公司的综合实力，有助于乐思集团在激烈的竞争中站稳脚跟。

结语

总的来看，乐思集团近些年的业绩表现还不错，持续实现盈利。与此同时，行业增长潜力比较可观，不过该公司面临的竞争压力也比较大，还存在客户过于集中的风险，后续这些问题需要持续跟踪。

作者：燕十四