全新GS4上市，日系强周期，可不可以投广汽集团？

作者 | hank

数据支持 | 勾股大数据

广汽集团发布了12月份的销量快报，12月实现汽车销量18.6万辆，同比减少-0.35%，全年累计汽车销售206.2万辆，同比减少4%。12月汽车产量21.2万辆，同比增加5.1%，全年累计汽车产量202.4万辆，同比减少7.8%。广汽的产销数据皆好于行业。快报发布当日，广汽A股股价上涨1.5%，港股下跌0.3%，市场对此反应比较一般。那么广汽集团究竟是否有投资机会？

从月度总销量来看，广汽销量增速为-0.4%，预计是好于行业的。全年累计负增长-4%，也是大幅好于行业。广汽在2019年度总体上销量表现不错。产销量对比来看，12月份广汽三大主要子公司产量均高于销量，而市场反馈的情况来看，12月份车市景气度并未环比下滑，那么应该是销量结转1月份所致。

从细分项的产量来看，广汽自主年生产37.9万辆，同比增长-31.1%，主要是传统GS4、GS8车型下滑。今年11、12月销量出现明显回升，主要是全新GS4上市。

广汽本田和广汽丰田今年产量双双录得增长，在今年车市不景气的情况下，日系车一枝独秀，一汽丰田、东风本田等销量数据同样可观。市场预计车市低景气度会持续一段时间，根据美国市场的历史，日系车在这种情况下市占率会提升。

从逐月销量来看，广汽自主在年尾出现了明显的回升，尤其是在11、12月份，主要是全新GS4上市的缘故。11月份GS4销售1.1万辆，12月份销售1.28万辆。广汽的Aion S电动轿车月销量也在环比上升，不过贡献的增量较小，11月份销售5341辆，12月份销售8460辆。

广汽自主的GPMA平台打造的第二代传祺 GS4 在外观及动力性能方面均有明显提升，定价 8.98万元起步。上一代GS4由于客服投诉较多，销量一度从顶峰时3万辆掉到1万辆以下，全新GS4预计会有一定的改善。在新品上，第二代传祺GS4 PHEV版和COUPE版将于2020年3月上市，全新一代 GA8和新款GM6也将陆续投放市场。广汽传祺进入新的产品周期。

广汽本田1-12月累计销量77.09万辆，累计同比增长4.0%。从具体车型看，思域、本田CR-V、本田XR-V、第十代雅阁、凌派、缤智和飞度等7款车型的年销量超过10万辆。思域、本田CR-V、雅阁三款车型突破了20万辆，其中雅阁销售22.4万辆，同比增长26.5%，是主力增长车型。广本全新紧凑型SUV皓影于11月底正式上市，终端持续热销，12月销售7273辆，已经成为广本新的增长点。2020年新款飞度的上市，将贡献另一个增量。

广汽丰田全年累计销量68.2万辆，累计同比增长17.6%，远超行业同期累计增速，超过年初60万辆目标。尽管 2019 年没有新车推出，然而旗下轿车雷凌、凯美瑞，SUV车型C-HR、汉兰达在各自细分领域都表现出色，尤其是雷凌成功弥补了广汽丰田在A级轿车上的缺失，实现了较高的增长。

随着自主GS4放量，广汽自主的景气度将持续向上，2020年有望持续减亏。广汽的日系双强贡献了广汽绝大部分利润，在车市不太景气的情况下，今明两年日系双强预计仍然处于强势周期。预计2020年公司实现归属净利润102亿元，同比增长25%，按照现在广汽1249亿元的市值，估值为12.2倍，比较便宜，是具备投资价值的。