昔日“鞋王”贵人鸟折翼，太平鸟、报喜鸟还好吗？

9月25日，ST贵人（603555.SH），也即曾经的贵人鸟，股价涨停4.89%，报收1.93元/股，市值仅为30.33亿元。

消息面，近日贵人鸟计划优化调整经营业务，将粮食业务作为未来的主要经营方向，逐步退出运动鞋服业务，“贵人鸟”“Prince”等品牌资产也将被陆续处理。这意味着，未来公司不会再亲自上阵“卖鞋”了。

昔日的“鞋王”彻底转型，退出老本行，而另一面，曾经的竞争对手安踏（02020.HK）上半年营收超李宁和阿迪达斯中国总和，市值逼近2500亿港元，即便是太平鸟（603877.SH）、报喜鸟（002154.SZ）等二线品牌，在国货崛起的当下，市值也逼近百亿元。两相对比，令人唏嘘。

昔日鞋王迎来谢幕

公开资料显示，贵人鸟从事鞋业已达36年之久，公司始创于1987年，公司扎根于福建晋江，典型的闽商代表。

贵人鸟也有过高光时刻，公司曾获“中国500强最具价值品牌”等荣誉，巅峰期曾邀请过刘德华、张柏芝、林志玲等娱乐明星担任代言人，也曾经赞助过湖南卫视的《快乐男声》。

2014年，贵人鸟上市，被视为“A股运动品牌第一股”，彼时公司平均每天要新开3家实体店，实体门店数量曾一度超过5000家。2015年正值A股牛市，公司市值一度超过400亿元，也就是在这一年，作为公司实际控制人的林天福，以190亿元身家登顶“泉州首富”，比安踏体育董事局主席丁世忠还高。

而好景不长，泡沫终究是短暂的，等资本的潮水褪去，叠加马太效应下，国内中小品牌运动鞋服企业市场份额受到挤压，贵人鸟逐渐掉队，开始走“下坡路”。

截至目前，贵人鸟市值仅剩30.33亿元，较巅峰时期蒸发了90%以上。旗下的品牌零售终端门店曾多达5000多家，根据2023年上半年数据显示，旗下的品牌零售终端门店也仅剩1584家，缩水严重，如今的贵人鸟已完全“飞”不动了。

财务表现一言难尽

近些年，贵人鸟的业绩陷入泥潭，2018年公司归母净利润为-6.86亿元，为上市以来首次录得亏损，公司的股价也正是从2018年开始出现暴跌，曾在半个月内大跌超过60%。

自那以后，公司一蹶不振，2018到2020年期间亏损超21亿元，随后因经营和债务危机而走上司法重整的道路。

2021年，公司因完成破产重整，确认债务重组收益12.22亿元，当年归母净利润实现扭亏为盈。但紧接着，2022年公司归母净利润为-941.37万元。

在这过程中，公司的控制权亦发生变更。2021年7月，作为贵人鸟重整投资人之一的黑龙江泰富金谷网络科技有限公司以4.17亿元获得20.36%的股权，成为第二大股东。2022年7月，由于原控股股东贵人鸟集团（香港）有限公司的股权因司法拍卖被稀释，泰富金谷被动成为控股股东，李志华成为实控人。

资料显示，李志华被外界称为“粮食大亨”，旗下拥有泰富金谷、黑龙江和美泰富农业发展股份有限公司、齐齐哈尔市和美粮食仓储集团等多个与农业相关的公司。

也正是如此，贵人鸟的粮食业务收入占比逐步扩大，成为公司业绩的救命稻草。2021年，粮食业务首次出现在公司的收入构成中，其实现营收2.46亿元，占总营收约为17%。2022年，其粮食业务占公司营业收入比重已超50%。

2023年半年报显示，贵人鸟收入主要来源于粮食业务、运动鞋服、招商及代运营三大板块。其中，来自粮食业务、运动鞋服、招商及代运营的营收占比分别约为47.88%、32.43%、15.34%。

目前贵人鸟旗下的大米品牌“金鹤”已覆盖全国超100座城市，入驻核心卖场超7万家，市场范围覆盖黑龙江、内蒙古、辽宁、山东、江苏、广东、重庆等多个地区，已经成为国内多家大中型生产加工企业的合作伙伴。

不过，快速成长的粮食业务也没能挽救公司亏损的局面，今年上半年，贵人鸟归母净利润为-1814.46万元。此外，相较于其他业务，贵人鸟的粮食业务毛利率偏低，仅为10.86%。对比来看，鞋类、招商及代运营、服装业务毛利率明显较高。

鞋业沉浮，几家欢喜几家愁

投资者不禁要问，为什么贵人鸟沦落至此，被迫彻底转型，连上“牌桌”的资格都没有了。在鞋业发展的浪潮中，公司做错了什么？

背后的原因或是，贵人鸟的步子跨得太大。在上市后，由于资本的助力，公司不再满足传统体育用品这种单一赛道，期望通过跨界，实现企业跨越式发展。2015年起，公司便开始连续进行多元化扩张。

2015年，贵人鸟对虎扑进行投资，以2.4亿元的价格间接收购虎扑体育16.11%的股权，并投资4亿元与虎扑体育共同设立动域资本，这还只是刚刚开始。2016年底，公司甚至宣布设立安康人寿、进军保险行业，这似乎和主业已经八竿子打不着。

此外，公司又对BOY、康湃斯、杰之行、名鞋库、All round sport等企业进行了各种形式的投资。所投对象囊括了运动健身品牌、足球体育经纪公司、保险、体育游戏、互联网新媒体等等，不一而足。

野心很大，然而，贵人鸟所投资的公司半数以无溢价转让为结局，动域资本、BOY、杰之行与名鞋库的财务表现也并不优秀。

贵人鸟作为鞋企，没有把关注点置于产品本身，建立起品牌护城河，提升品牌影响力，反而一味的多元化盲目扩张，累计投资额已超过20亿元，为后续的财务风险管控埋下了一定的隐患，最终酿成苦果。

而反观太平鸟，近些年却一直坚守自身主业，公司持续加大主业研发投入的同时，拓展电子商务与新零售领域。同时，公司旗下孕育出少女品牌乐町、童装品牌MINI PEACE、美式潮流品牌Material Girl等，借助国潮品牌的崛起，公司的盈利状况也可圈可点，毕竟从未出现亏损局面。

报喜鸟也曾热衷跨界，2015年，公司踏上互联网金融的风口，出资5500万元收购小鱼金服10%股权。小鱼金服则通过两家全资子公司分别运营口袋理财和掌存宝两个互联网金融项目。后来随着P2P暴雷潮起，公司也尝到了苦果。

痛定思痛之后，公司重新聚焦主业，2017年之后报喜鸟的营收净利肉眼可见的持续改善。然而面临整个服装市场已经进入存量竞争，甚至是减量竞争的背景下，公司跨界的欲望又蠢蠢欲动。

2023年5月份，报喜鸟公告拟以自有资金1000万元，作为LP投资到平阳浚泉养德股权投资合伙企业（有限合伙），从而定向投资储能领域。如今储能赛道的热度，一如当年的互联网金融，后续如何发展，我们不得而知。

中国鞋服的命名，对“鸟”字似乎有着天生的执念。作为鞋服的三只鸟，上述三家公司本处于同一起跑线，最后走上了截然不同的道路。其中，贵人鸟折断了“双翼”，失去了再度飞翔的资格。在面临充分竞争的市场时，究竟是聚焦主业，慢工出细活的打磨品牌，等待机会，还是积极跨界，但承担较大的风险，是个难题。

作者：飞鱼