福耀玻璃中期业绩稳增，高附加值产品占比加速提升

又到了向市场“秀肌肉”的时间，全球最大的汽车玻璃供应商福耀玻璃(03606.HK)(600660.SH)披露了不俗的中期业绩报。

2023年上半年，福耀玻璃实现收入150.31亿元，同比增长16.49%；归母净利润28.36亿元，同比增长19.08%。同时，福耀玻璃的二季度业绩超出投行的预期，期内实现营收79.79亿元，同比增长25.53%；归母净利润19.22亿元，同比增长27.21%。

业绩出炉后，福耀玻璃A股和H股双双上涨，当日收盘涨幅分别为0.56%及2%。

同处汽车玻璃赛道的信义玻璃(00868.HK)的盈利能力则拼不过福耀玻璃，今年上半年信义玻璃收益和净利润分别同比下降7.5%及35%，公司表示受益减少主要是由于人民币贬值及2023年上半年浮法玻璃产品的平均售价下跌所致。

市占率逐年提升的汽车玻璃龙头

曹德旺在1987就成立了一家小型合资企业，即福耀玻璃的前身。这30多年来，福耀玻璃十分专一，主营收入均是来自于玻璃领域，其中以汽车玻璃为主。

在2009年，福耀玻璃在国内汽车玻璃市场的占有率已经超过55%，提升空间不大，后来福耀玻璃开始布局海外，先后在俄罗斯和美国设厂。到了2019年，福耀玻璃海外收入超过100亿元，收入占比接近50%。

如今，福耀玻璃走向了世界，已成为一家大型跨国集团，业务遍布全球70个国家，客户包括了奔驰、宝马、宾利、通用、大众和丰田等国际知名汽车制造企业，以及中国多家汽车品牌厂商。

在过去，依靠专注度、全球化、低成本等优势，福耀玻璃的汽车玻璃销量和市占率整体保持提升态势。

根据公司公告和国信证券数据，2022年，福耀玻璃汽车玻璃销量为1.27亿平米，全球市占率达40.55%，而在2017年汽车玻璃销量为1.13亿平米，全球市占率为30.39%。短短5年时间，福耀玻璃在全球汽车玻璃市场的份额增长了超过10个百分点。

进入2023年以来，国内外汽车市场保持增长，这也成为福耀玻璃业绩能实现稳增长的基础。

国内市场方面，中汽协数据显示，今年上半年国内汽车产销分别为1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%，福耀玻璃的营收增幅显著跑赢了国内汽车市场。全球市场方面，咨询机构TrendForce预估，2023年全球汽车市场销量有机会恢复增长态势，达8410万辆，同比增长3.8%。而新能源汽车市场表现优异，上半年全球新能源车总销量546.2万辆,同比增长33.6%。

福耀玻璃在今年上半年业绩报中表示，报告期内，公司加大市场拓展力度，汽车玻璃营收状况优于汽车行业，抗市场风险能力增强。

高附加值产品占比加速提升

当前，国内和海外汽车市场正经历一场转型升级的变革，市场的潮流和趋势是“电动化、网联化、智能化和共享化”，简称“汽车新四化”。

汽车新四化的发展使越来越多的新技术集成到汽车玻璃中，对汽车玻璃提出了新的要求，智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃等高附加值产品的需求正加速上升。

为提升高附加值汽车玻璃产品的比重，福耀玻璃对新产品的新技术一直保持较高投入。公司研发投入从2010年的1.55亿元不断增长至2022年的12.49亿元，复合年增长率达到19%。2023年上半年，公司研发投入为6.28亿元，同比增长12.72%，占总营收比重为4.18%。

近些年来，福耀玻璃推出智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃等高附加值产品。随着产品结构的优化，福耀玻璃高附加值产品的收入比重提升显著。根据公司公告，2019年-2022年及2023年上半年，福耀玻璃高附加值产品营收占比分别提升1.72个百分点、2.64个百分点、3.31个百分点、6.21个百分点及10.08个百分点，占比提升呈加速提升的态势。

高附加值产品收入占比的提升，对福耀玻璃的盈利能力带动效应是显著的。在2023年半年报中，福耀玻璃表示，收入增加主要是公司加大营销力度及高附加值产品占比提升所致。另一方面，福耀玻璃的产品溢价能力也有所提升。根据计算，于2022年，福耀玻璃汽车玻璃的单平米价格为201.28元，而在2019年173.78元，三年复合年增长率为5%。

东吴证券在研报中表示，展望未来：长期来看，1）福耀玻璃积极拓展“一片玻璃”边界，整合车身多产品，单车ASP持续提升：公司加强对玻璃智能、集成趋势的研究，持续推进铝饰件业务，提升单车配套价值量；

2）全球份额保持提升趋势，福耀玻璃有望以高质量&高性价比抢占海外市场竞品企业更多的份额。

作者：遥远