市场份额扩大 赢家时尚前景可期

来源：文汇报

上周港股表现造好，市场交投热情回升。2020伊始，投资者可择机掘金，围绕热点行业进行长期布局，去年涨幅靠前的消费板块便是其中之一。个股方面，国内高端女装时尚集团赢家时尚（03709）或可关注。

多品牌运营助提升市占率

赢家时尚主要从事高端女装的设计、推广及营销，旗下有Koradior、 La Koradior、 Koradior elsewhere、NAERSI、NAERSILING、NEXY.CO、CADIDL、FUUNNY FEELLN八个自主品牌、以及「Obzee」与「O’2nd」两个韩国代理品牌。其中中端品牌FUUNNYFEELLN为满足消费者对高性价比品牌的需求应运而生，有望成为集团除了Koradior、NAERSI以外，第三个过10亿主品牌。

根据最新财报，2019年上半年，公司总收入同比增长10.57%至13.38亿元（人民币，下同），其中来自Koradior、La Koradior 及Koradior elsewhere 三大品牌的收入占总收入的88.87%；录得毛利9.67亿元，同比增长13.60%；整体毛利率为72.31%，居于行业前列。值得注意的是，公司旗下NAERSI、NAERSILING、NEXY.CO三个高端女装品牌来自对知名的时装公司Keen Reach的收购，于2019年7月正式完成，年内收益能成功并表。据前期披露，Keen Reach 2018年收入约为20.17亿元，若以上三大品牌收入并表后，公司市占率将进一步扩大。

启动线上与线下全渠道建设

销售渠道方面，公司以直营为主。2019年上半年，公司直营店比例为73.22%，录得直营零售店收益10.33亿元，占总收入比例为77.26%；另一方面，经销商门店收入与电商业务收入增速达43.77%与25.48%，分别录得1.69亿元与1.31亿元。完成对Keen Reach的收购后，公司经营规模迅速扩张，管理亦相应升级。2019年10月，公司宣布正式启动全渠道建设项目，分阶段推进线上与线下渠道之间的融合，藉此为线下渠道赋能并提升市场份额。另外，公司还以约5.9亿元的总对价于深圳市收购了一个工业综合体，以供仓库自用、建立物流中心和出租，未来有望进一步提升公司的整体经营效率。

值得一提的是，考虑到长远稳定发展，公司于2019年12月发布公告采纳股份奖励计划，对核心管理层及业务骨干授予股份激励。该计划最高授予股份数目上限为已发行股份的10%，包含控股股东所持最多4.9%的本公司已发行股本。

二级市场方面，公司股价自去年11月下旬快速上升，攀至年内高位10.1港元，目前于250日线附近震荡盘整。考虑到并表后公司市占率在内地位于行业前列，公司增长潜力可期。投资者可考虑密切关注，长期可上望历史高位13.15港元。