股价闪崩8%！华兰生物业绩远低预期，批签发数据早有苗头

1月6日午间，华兰生物（002007.SZ）发布业绩预告，公告显示，2019年公司归母净利润预计盈利12.53亿元至13.67亿元，同比增长10%至20%，市场一致性预期为归母净利润同比增长25.75%，很明显公司预告业绩远低于市场预期。

受此消息的影响，午后开盘，华兰生物快速跳水，盘中一度跌近9%，截止收盘时间，公司股价大跌7.98%，收32.18元/股，全天换手率为3.87%，成交总额达到15.34亿元。

（行情来源：wind）

华兰生物主要从事血液制品、疫苗以及单抗等生物制品研发、生产。公司目前的血液制品已经覆盖了白蛋白类、免疫球蛋白类及凝血因子类三大类共计11个产品，共有单采血浆站26家，其中广西4家、贵州1家、重庆16家（含6家单采血浆站分站）、河南5家；能从血浆中分离提取人血白蛋白等11个品种、34个规格的产品，生产规模、品种规格、市场覆盖和主导产品产销量均居国内同行业前列。

对于2019年业绩增长的原因，公司表示，血液制品业务保持稳定增长，控股子公司华兰生物疫苗有限公司四价流感疫苗销售收入大幅增长，初步核算2019年度疫苗公司营业收入大约为10.5亿元，较上年度增长31%，疫苗公司净利润大约为3.8亿元，较上年度增长42%。2019年前三季度，华兰生物营收总额合计26.38亿元，净利润10.16亿元。华兰生物持有疫苗公司75%的股权，按此计算，这家子公司占公司全年预计归母净利润比例的20.85%至29.85%，因此这家子公司对华兰生物的业绩影响一般。

另外，2018年公司年报非经常损益中政府补助在9000万以上，而2019年前三季度相关补助仅900万元左右，差异较大。即使四季度公司再收到一定规模政府补助，估计政府补助大概率仍有较大幅度的下降，因此对同样对公司归母净利润有一定的影响。

业绩不及预期，批签发数据早已有苗头

据中检所数据显示，截至2019年12月29日，国产与进口白蛋白分别批签发量分别为2086万和3200万支，全年同比增长分别为11%和17%，进口白蛋白批签发量前低侯高，全年增速反超国产白蛋白，批签发占比回升至60.5%（2018年为59.2%）。国外企业中，贝林与百特贡献19年最大批签发增量；国内企业中，天坛生物、泰邦生物、双林股份、卫光生物批签发量增幅明显，华兰生物批签发量同比下滑。

静丙方面，2019年批签发量1182万支，2019年全年同比增速为13%，随着市场教育的推进，终端需求有望稳健增长；其中，华兰生物、泰邦生物、双林股份、卫光生物批签发量增幅明显，博雅生物批签发量同比下滑。

特免方面，2019年狂免、破免，乙免批签发量分别为1232万、628万、166万支，分别增长44%、97%以及-23%。这与狂免和破免终端需求提升，乙免终端需求下降的行业趋势一致；其中，狂免方面，上海莱士、泰邦生物、天坛生物、双林股份、卫光生物的批签发量均大幅增长，华兰生物批签发量同比下滑；破免方面，天坛生物、泰邦生物、华兰生物、双林股份、卫光生物的批签发量均大幅增长，上海莱士批签发量同比下滑；乙免方面，仅天坛生物、上海莱士批签发量同比增长。

凝血因子方面，2019年八因子、纤原、PCC批签发量分别为172万、87万以及97万支，同比增长分别为5%、-2%以及4%；八因子终端依旧供不应求，纤原库存压力相对较大；其中，八因子方面，上海莱士、泰邦生物、华兰生物的批签发量增长明显；纤原方面，仅泰邦生物批签发量增幅明显，博雅生物、上海莱士以及华兰生物的批签发量均同比下滑；PCC方面，华兰生物、泰邦生物批签发量增幅明显。

（数据来源：安信证券）

从上述血制品批签发数据来看，华兰生物的白蛋白、狂免和乙免的批签发量均出现下滑的情形，2018年华兰生物人血白蛋白批签发量261万支，2019年批签发量236万支，同比下降9.58%。从华兰生物的营收构成来看，公司主要的营收为人血白蛋白以及静注丙球，而人血白蛋白批签发量下降，毫无疑问，会拖累公司业绩。

（资料来源：wind）

因此，华兰生物业绩不及市场预期，在批签发量上早有体现，只不过市场一直没有反应而已，到如今公司发布预告市场才“醒悟”过来。

不过，由于今年血制品库存降幅较为明显，因此市场预计明年血制品行业会迎来业绩大年，因此机构纷纷看好明年血制品，至于华兰生物明年业绩又会有何表现，让我们拭目以待。