《小加网志》新年第一更：回溯十年，展望十年，香港的未来还行吗

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2020年1月6日，小加网志又有了新动向。港交所行政总裁李小加发表了今年的第一篇网志，名为《2020已至，香港还行吗？》。

“新年好！时间的脚步总是如此匆匆，几乎转眼间，我们就告別了动盪波折、悲喜交加的2019。还没缓过神来，我们又一脚踏进了象征完美视力的2020（双眼视力2.0）。站在两个十年的承前启后之时，回想2019的风风雨雨，我们如此期待能用2020的灵敏视觉穿越迷雾洞悉未来，回答很多朋友心中默默思考的问题：香港还行吗？”

这是李小加在日志中的开头语。

李小加将回顾的眼光放长至过去十年，在这十年里，有几对矛盾十分突出，一是全球化迎来史无前例的高潮，但似乎很快要进入大幅度退潮；二是科学技术的飞速发展极大丰富了人类物质享受与精神生活，但它对现代政治、社会伦理和资讯认知的巨大冲击与破坏力也开始显现；三是中国与美国曾经在二十多年里深度联姻，但近年来婚姻触礁、各奔东西的趋势似乎无法避免；四是中国经济和社会发展奇跡一方面令世界惊叹，另一方面中国在国家治理方式上的路径选择和西方传统政治理念价值观日益分道扬鑣，播下了难以解决的长期冲突的种子。

而身处时代浪潮中的香港也走过了回归后的第二个十年，李小加形容其心路历程也同样矛盾与纠结。一方面，香港享尽了中国在全球化进程中的发展红利，但另一方面，这颗东方之珠还未能通过一国两制有效地解决香港社会蓄积已久的深层次政治经济矛盾，为一国两制这一伟大的社会实践带来了空前的挑战。

表面上看，香港早已不再是对中国GDP贡献最大的城市，其相对中国內地GDP的占比已经从1993年的27%跌至2018年的2.7%，香港实体经济对于飞速发展的中国经济的重要性已经非常微小。基于这种数字上的判断，很多人开始讨论香港还行不行？李小加认为，衡量香港的重要性需要调整角度，关注在其独特地位发挥的作用，“如果我们稍微调整一下审视香港的视角，聚焦香港在中国金融市场发展中的独特贡献，你一定会同意，香港在过去的十年已当之无愧地成为连接中国与世界的最重要纽带。”

李小加列举了一系列数据来作证香港的重要地位：在过去十年，来自香港的投资在中国內地实际利用外资额中的占比不降反升，一直保持在60%以上，在中国內地资金的对外投资中，通过香港出海的投资占比一直保持在60%以上。香港资本市场对于中国企业上市融资以及为內地A股市场引入外资的独特贡献有目共睹。自1993年以来，香港一直是內地企业首选的境外融资中心，过去10年香港市场的新股总融资规模超过2.3万亿港元，全球排名第一，其中大部分为內地企业融资。

尤其在过去五年，香港资本市场积极进行创新改革，担任起连接內地和国际市场的重要桥樑。沪深港通开通5年以来，北向流入金额达到1.01万亿元人民币，外资持股达1.44万亿元人民币；债券通开通2年多以来，达成交易超过3.8万亿元人民币。

“这些努力最具代表性的成果就是『三通一拥』这四件事：股票通、债券通、商品通与拥抱新经济、改革上市制度。其终极目标就是将来自中国的钱、来自中国的『货』（产品）、来自世界的钱和来自世界的『货』（产品）尽量地通过香港实现互联互通。”，李小加说。

站在十年的时间节点上去看未来十年的展望，李小加拋出了一系列问题，“全球化到底能走多远？科技发展的极限潜力和边界在哪里？中国与美国这对渐行渐远的伙伴或对手还能不能联手应对气候变化、贫富悬殊等全球性挑战？这些问题将深深影响地球上的每一个人。而对于很多香港人来说，我们最关心的话题是身处大潮的香港能不能走出2019年的阴霾，再创辉煌？”

他认为，未来十年，中美两极化的世界格局已基本定型，全球化趋势虽然不可逆转，但东西方市场能否相互融合仍是悬而未决的课题。而科技将成为有顛覆性的力量，重塑世界经济形态，而科技助力下的竞争也会带来更大破坏力。而在中美量计划格局带来的更大挑战和不确定中，两极世界更需要翻译机和转换器，连接中国与世界的双方认可“战略缓冲区”重要性不言而喻。在此基础上，李小加认为香港的作用不会被淡化或边缘化，而是会更加突出。

就香港本身来说，他认为最根本是要坚持一国两制，“只有取得中国的信任，香港才有可能制胜；对內地而言，只有让世界认可香港独特的国际地位，香港才有可能继续帮助中国成功。因此，一国两制是香港成功的保证，『一国』与『两制』相辅相成、缺一不可。香港人若不清醒认知，就会自暴自弃、走入末路；內地朋友若不清醒认知，就有可能感情用事，将孩子与洗澡水一起泼掉。”

李小加说，香港是中国资本市场开放与国际化进程中的极其重要的一环。一方面世界与中国都迫切需要中国金融市场更加开放和国际化；另一方面中国金融市场巨大体量及自成一体的独特市场结构和监管路径很难生硬地于国际市场充分融合。

对于香港金融市场特別是香港交易所的未来十年，李小加形容其为要继续办好四件事——“三通（股票通、债券通、商品通）和一拥（拥抱科技、跨越发展）。”

票通方面，现货通上个十年已经基本实现，未来我们要做的是升级、扩容、换代，从现货通扩容到衍生产品通，从二级市场通扩容到一级市场通，让更多的产品来，让资本更高效、更安全地流入与流出。

债券通方面，三年前迈出了北向通第一步。未来，我们需要加快双向通进程，首先着手交易所市场的债券双向通，通过推出回购、离岸清算、融资融券等多种服务提高两地现券市场的流动性，用科技找到重塑国际债券市场的机会，通过合作、合资、并购等多种方式加快国际化布局。

商品通方面，香港没有大宗商品市场发展的天然土壤，过去十年主要通过海外买（LME）与內地建（QME）完成原始积累，未来十年则要开始“通”的提速。未来将复制股票通模式实现商品交易通、清算通，通过产品互挂等方式让中国商品市场和国际商品市场的价格接轨实现“价格通”，加快在岸实物交割的国际化进程。同时也希望利用科技帮助重塑中国大宗商品市场的交易和融资生态。

一拥，即全面拥抱科技，来拓展新的发展机遇和空间。

他认为未来十年，香港交易所将勇于探索、勇于试错以及允许失败，最终一步步走向成功。在文章结尾，他回答了文章开头提出“香港未来十年还行吗？”的问题，

“我的答案很清楚：香港还行！肯定行！让我们心怀阳光与梦想，勇敢开启一个全新的世界！祝所有的朋友新年进步，心想事成！”

作者：邹舒惠

编辑：彭尚京