牛基已成过往，外资和基金提前布局2020，哪些板块值得关注？

2019年A股市场行情已经收官，公募基金年度业绩排名盖棺定论，其中不乏一些业绩翻倍的牛基。当投资者还在为过去一年投资收益喜忧参半时，有基金公司早已开始为2020年提前布局投资机会。

有机构认为，2020年白酒等核心资产因估值过高，机会可能不太多，而基建、部分制造业、上游周期、可选消费的估值仍在历史底部。最近触底回升的新能源汽车板块成为市场关注热点，有机构人士表示，将看好新能源汽车零配件板块。

站在2020年市场的开端，如何安全应对存在爆雷风险的市场？有业内人士表示，可以尝试借助FOF（基金中基金）来应对。

震荡市更宜买基金

2019年末，证券市场流行一句话“炒股不如炒基金”。过去一年，国际市场的不确定性、5G的加速换代、猪周期的来袭、外资的持续净流入等因素，均给A股市场蒙上了一层神秘色彩。

业内人士认为，虽然A股市场整体呈现震荡行情走势，但仍然出现了一波结构性行情，板块行情结构分化明显。

在2019年震荡市场行情下，医药、消费、科技成为市场的排头兵，而大部分公募基金经理选择坚持自下而上精选个股，以优秀的选股能力从中挖掘低估值公司，也给市场带来了几只全年收益率超100%的牛基，此外，还有过半权益类基金全年收益率跑赢上证综指表现。

北京某公募基金人士向《国际金融报》记者表示，通常可以把市场背景分为三种：第一种是大牛市。如果在大牛市的行情背景下，市场可能会涌现许多“股神”，对比之下，基金的阿尔法收益（超额收益）通常不会很高。

第二种是大熊市。由于股票基金必须有80%的底仓限制，所以股票基金必须按照合同规定，配置一定仓位比例的股票，导致净值难免会出现下跌，但跌幅可能低于市场主流股指，而这样对投资者来说可能会很难接受。

第三种是震荡市。当主流股指出现窄幅震荡或者小幅上涨的格局情况下，恰好非常适合公募基金投资，发挥其专业化资产管理能力。

“2020年市场大概率会维持震荡市。”该人士认为，未来A股市场大概率会扩容。此外，还会有更多增量资金入场，比如外资。但前者与后者的规模增长能否保持同步不太能确定，可能市场扩容速度更快，可能外资入场偏慢。而此时市场会出现供大于求的情况，在这种情况下，全面牛市的可能性不太高，所以震荡市的可能性会比较大。

“只要出现震荡市的格局，最适合的投资便是投资公募基金。”该人士向记者肯定地表示。

公募积极加仓

“黑天鹅”频频爆出、跌宕起伏的2019年已成过往，2020年第一个交易日，A股一扫过往阴霾。截至2020年1月2日收盘，上证综指收报3085.2点，上涨1.15%，盘中一度接近3100点。近期市场普涨的行情下，公募基金普遍选择在2019年底再度加仓，乐观迎接2020年市场。

据兴业证券统计，上周（2019年12月23日至27日）偏股主动型基金的净值平均上升0.43%。据测算，上周偏股主动型基金的平均仓位为86.66%。其中，普通股票型基金的平均仓位约88.85%，偏股混合型基金的平均仓位约85.76%。较最近一期仓位情况，上周普通股票型基金平均仓位上升0.91%，偏股混合型基金平均仓位上升1.21%。长期来看，目前基金仓位处于较高位置（>80%分位）。

具体来看，仓位增加幅度较大（变动超过 5%）的基金有 26 只，占 10.04%；仓位小幅调整（变动介于-5%到 5%之间）的基金有 210 只，占 81.08%；仓位减少幅度较大（变动超过-5%）的基金有 23 只，占 8.88%。

与2017年初以来的历史仓位相比，目前基金仓位处于较高位置。不过，也有券商认为，当前点位短期继续围绕3000点来回震荡拉锯的概率大，应当继续控制仓位。

从行业配置的情况来看，2019年最后一周，公募基金更倾向于配置电子、建筑材料等板块，配比下调的板块主要包括农林牧渔、食品饮料等。

一方面是公募基金积极调仓应对变化莫测的市场，致力于为持有人赚取更多收益；另一方面，则是基民“炒基赚钱难”。有业内人士向《国际金融报》记者分享了一则数据，随机挑选出一只2019年全年收益率达到60%的基金，而个人投资者持有该基金收益达到30%的人数占总持有人比例仅为千分之一。

防“雷”或可选FOF

回顾2019年市场表现，除部分龙头蓝筹盈利贡献较大外，核心涨幅来自于估值贡献，而这源自于宽松环境、利率下行对于估值的抬升。那么，估值抬升后的医药、白酒等核心资产是否还值得继续布局，如何防范二级市场可能存在的风险？ 大成基金大类资产配置部首席FOF研究员王群航表示，可以尝试借助FOF（基金中基金）来应对。FOF是专门投资基金的基金，近两年最常见的FOF便是养老目标基金，该类基金分为目标日期和目标风险两大类型。 王群航表示，可以按照标的基金运作和绩效特征的不同，把FOF分为追求阿尔法收益、追求贝塔收益的两种，前者的主要投资标的是ETF，具体产品形式主要是“ETF·FOF”；后者的主要投资标的是各类具有主动型投资风格的产品，亦即当前看到的很多FOF。 按照FOF组合中对于高风险标的的配置比例不同，既可以有高风险高收益的FOF，也可以有低风险稳健收益的FOF，后者将包括但不限于“固收+FOF”。

聚焦低估值板块

2020年元旦，中国人民银行宣布，将于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。2020年1月2日，A股市场放量大幅上涨，北向资金再度大幅净流入，达到101.48亿元。板块方面出现分化行情，此前低迷许久的传媒板块大放异彩，领涨市场。电子、计算机等板块涨幅同样居前。 对于2020年市场的开门红，招商基金认为，主要受到前一日央行宣布全面降准0.5个百分点的消息影响。眼看机构和外资都在悄然布局，展望2020年市场，国内哪些板块的机会更值得关注？市场行情又将如何演绎？ 大成基金认为，2020年核心资产估值高机会少，宜关注低预期方向。但市场整体估值处于十年历史估值中位数附近。基建、部分制造业、上游周期、可选消费的估值仍在历史底部。其中，传媒板块估值较合理，优选景气较好或底部向上的龙头。具体来看，景气底部向上、竞争力较强、估值合理的广告和院线龙头，估值偏低、壁垒高、成长性好的视频付费龙头，估值较合理、格局稳定业绩好的游戏和出版龙头都是不错的配置选择。 招商基金认为，随着经济悲观预期有望迎来修复窗口期，低估值周期性板块需要重点关注，其中重点推荐受益经济企稳和市场风险偏好上行的非银和周期板块，而受益于政策扶持和消息面催化的科技板块，以及景气度转向上行的新能源板块和地产后周期产业链也值得择优参与。 对于2020年的港股市场，万家基金持乐观态度。该公司认为，估值较低的港股市场将迎来布局窗口。从港股投资标的来讲，港股市场多数股票（超过2000只）反映了中国经济的基本面信息，而2020年中国经济增速在全球比较来看仍可维持相对较高的增速。港股市场对于全球资金配置者而言，具备较高的性价比。

（国际金融报记者 夏悦超）