创业板新股王上位，电车要反转？

251事件逐渐淡去，华为社交账号下阴阳怪气的评论日渐稀疏。

海军又重新占领了阵地。

通常，消费者的言论是廉价的，但消费行为却是理性的。

国产货到底好不好，关键还是看疗效，金杯银杯，不如老百姓口碑。

不带编制的海军日益壮大，还不是因为华为的手机越造越好。

当一个国产品牌影响力足够大的时候，尽管只是一个商品，也往往会被群众赋予各种各样的意义。

近代以来，饱受欺凌，有着惨痛集体记忆的国人，高举爱国大旗，最爱将民族主义强加到一个品牌上。

而一旦戴上了这顶帽子，能不能挣脱，往往就由不得你了。

汇源果汁的朱新礼要算一个典型 | 来源：网络

但奇怪的是，群众热烈的民族情绪，到了国产电车界，却像转了个弯一样，过家门而不入。

近年来，药丸啊、庞骗啊、PPT造车啊之类耸人听闻的文字可谓充斥网络。

有意思的是，12月24、25日，作为电车最核心的上游供应商宁德时代，连涨13%，一举突破百元关口，成为创业板的新晋市值一哥。

这个传播偏好带来的背离现象，值得好好研究。

1

国产电车界什么时候开始变“坏”的？

要我看，就是贾会计去美国造车的时候。

还记得2017年初贾会计尾巴快藏不住那会儿，他坐在融创乐视战略投资发布会的主席台上，乖得像一只小白兔。

回想前几年的春风得意马蹄疾，会计虽比卖口红的李佳琦多一分豪迈，浮夸的台风有过之而不及。

一言不合就要掐死友商，窒息梦想；

两张PPT就要生态繁茂，蒙眼狂奔；

三句话就要强强化反，拉高出货。

但那次发布会上，会计一反常态，少了一份意气奋发，挥斥方遒，倒变得像一名老实巴交的工程师，有一说一，遇到磕绊处，还停下来眨巴下眼睛。

看过美剧《Lie to me》的人，大概懂一些微表情，频繁眨眼睛的人或许不老实。

对老孙来说，不知道他一个月的尽职调查，到底把乐视摸清楚没有很难说，反正贾会计的山西老乡倒台倒是余波未平。

不过这对财大气粗的房产商们来说都不算事，区区150亿，拿到了创业板第一互联网公司核心资产。

不就是一两个楼盘的钱吗？

2017年7月，在孙宏斌接手乐视的同一时间，贾会计就辞去乐视网所有职务，奔赴美国，以全身心投入造车之名，中年离家老不回，留下老婆做老赖。

会计的义无反顾，老孙倒是显得很平常。

他说创业挺不容易的，老贾还是挺好一企业家，社会要宽容失败者。

当问及要不要滋瓷会计造车大业时，老孙马上就关闭了贤者模式：

“贾跃亭造车，我是不可能再投的”

当然，后来我们知道老孙认栽了，但这并不妨碍他的同行们前赴后继，争相入坑。

前段时间，君临就写过恒大老许的三字经造车大法，虽然最终老许是不是暗度陈仓还很难说，但造车名单上的地产商可以拉好长一串，却是无可争议的事实。

一个人造，是情怀；

两个人造，是理想；

当众人蜂拥入场，就得想一想这到底是啥规律了。

啥规律呢？

地产和造车两大支柱产业，要算政府介入最深，管得最紧的领域。

前者，捏着地根；

后者，攥着牌照。

2

1987年，时任经委副主任奉命调查桑塔纳国产化的问题，上汽人喜气洋洋迎接北京来的干部，指望政策春风再吹拂我一下。

春风没盼来，倒是收到一句尖酸的挖苦：

“久闻大名，你们日子过的好啊，反正只要进口散件组装一下就能卖钱，钱赚的容易。”

领导的话有一定的情绪成分，锅当然不能全算在上汽头上。

那时的中国汽车工业，供应商孱弱不堪，配套聊胜于无。

今天来看，80年代启动的中外合资造车战略，确实扶了蹒跚学步的中国汽车工业一把，但扶着扶着，中国汽车工业也差不多不会走路了。

不扯远了，一汽的徐建一落马，才过去不到几年。

曾经的东北是共和国工业皇冠，一汽更是皇冠上的明珠，吉林那是请了尊天上的神仙。

改开后，神仙虽然不那么仙了，但扛着十几万人的就业，还是社会主义的脸盘子，政府仍然小心翼翼的托着、举着。

且不说举吉林全省之力支持一汽，徐建一任期内，一汽不计血本拿了320亿投入自主品牌研发，结果主打的红旗H7上市后，纵然有着超级品牌IP，一年才卖几千辆，在奥迪A系面前就是个笑话。

网上有段子说，一汽的研发资金变成了三亚的房子，真假虽然难辨，但一汽气派的厂长楼是实打实的拔地而起。

至于合资车的经销权，那更是说不清道不明的利益混战。

既有品牌优势，又有政策垄断保护，一汽从来不缺穿针引线，只为一份4S店经销合约的人。

回想起几年前BBA动不动既加价还要收金融服务费的日子，印钞谁不想？

2016年，奥迪想与上汽合作，想另起炉灶摆脱因持股稀少导致的话语权缺失问题。

洋和尚虽入乡随俗多年，但也是又Naive，又Simple。

此举可真是捅了那群能上天入地的4儿子们的菊花，他们奋起反抗，勒令其停止合作，不然撂挑子停止卖车。

渠道夺了主机厂的权，也是咄咄怪事。

世纪初的时候，这帮洋和尚倒是精得很，当年入市谈判代表就回忆起，当初有条件放开市场时，躺在保护政策上低配高价卖车的外国企业就曾四处托关系：

希望你们在降低关税和取消配额方面采取更加缓慢的动作，希望你们的开放慢一点。

经过20多年的市场换技术的政策指导，外资品牌以合资方式长驱直入，拿走了大片市场份额和利润，然而合资企业光拿市场，对技术研发消化却并不上心。

国产车始终无法在传统三大件与国外厂商相比。

核心技术的短板导致国产车被打入了鄙视链的下游，出款20W以上车被讽刺为癞蛤蟆吃天鹅肉。

老司机们编排了不少段子，其中捞钱最欢乐的大众就被调侃为：

“世界的丰田，中国的大众”

9019年了，大众自带手机支架也算是与时俱进 | 来源：网络

在当今的中国，开放是万民所向的话题；

而在中国汽车界，呼吁加大开放力度可能会被斥为“汉奸”。

老洋和尚防着新洋和尚也就罢了，自己地盘上的民企也当不了自家人。

3

几年前，江淮汽车的董事长就诉过苦，说国家产业政策、扶持资金“偏心眼”，只给有合资的国有汽车集团。

国有车企的鄙视链，也是又臭又长。

但在民企看来，江淮这种真二八经的国企，站着说话不腰疼。

曾几何时，民企别说扶持政策，可能产业的门把手都摸不上。

每个男孩都有个汽车梦，90年代初的李书福想把这个梦变为现实，从县里问到省里，都是一句“不可能”，还被提醒：

“去北京也没用”

那个时代的“造车新势力”，动力不是检验标准，身份才是。

现在市值1300多亿的吉利，早些年就是被一张薄薄的牌照，左右了悲欢离合。

不少出版物上都记载着老李当年的心酸往事，他到处奔走呼喊，希望推翻那些婆婆妈妈的条条框框。

社会主义市场经济的建设，怎么能不走群众路线呢？

不管是英雄书写了历史，还是时事造了英雄，中国加入WTO那年，多年政策坚冰有解冻迹象，审时度势的老李对来视察的计委主任说了一番话，读起来让人唏嘘不已：

“请国家允许民营企业家做轿车梦，如果失败，也给我一次失败的机会。”

那年也是中国造车热的第一次高潮，上面的缰绳一松，地方上八仙过海。

沿海搞了，内地也要搞，邻省搞了，我们省凭什么不能搞？

与现在地产造车不同，那时下海的大都是春兰、夏新、新飞、美的这些算得上制造业的家电企业。

那批造车企业里，各种机缘巧合，王传福混出了头，李书福也趟出了一条道。

2003年，是吉利历史转折中的一年，那年新上任的省委书记刚履新，就视察了吉利汽车。

一直心系民营企业家，当自家人看的老书记，留下一句暖心窝子的话：

“像吉利这样的企业，我们不加以大力扶持，那我们还去扶持谁呢。”

2008年，为对冲危机影响，地方融资平台开闸放水，吉利与上海、成都等地合作，以担保贷款的形式获得天量资金，还没有质押上市公司股份的条件。

如此优厚待遇，在快速成为中国人民的老朋友后，如今刚借了100亿的特斯拉也享受了。

不然怎么说银行系统主题教育搞得好呢。

那时还在浙江大学的吴晓波就分析，浙江支持民族汽车工业，反映出浙江领导班子具有前瞻性和远见。

后来，吉利蛇吞象收购沃尔沃，大量资金，很难说没有政府有形之手的鼎力相助。

老李的奋斗，肯定是结合了个人努力和历史行程，更重要的是还遇上了贵人。

但那些没有那么好命的张书福、王书福，可能就泯灭在了时代的长河。

4

老李说过：

“13亿中国人，只允许8个人、10个人可以玩儿，能创造奇迹吗？”

完全市场化的手机行业积极经验告诉我们：

不能。

当老书记带领中国走入了新时代，汽车产业的大门也开始逐渐放开。

从2004年发改委发布实施的《汽车产业发展政策》，到2015年发布《新建纯电动乘用车企业管理规定》，再到国家发改委正式发布《汽车产业投资管理规定》。

中国汽车产业投资项目的大方向已从燃油车正式转向新能源车。

一方面，管理方式从原来的事前审批过渡到备案管理，行业的行政准入门槛大幅降低，未来将更注重事中、事后监管，这是我国汽车产业投资管理简政放权的重大举措。

另一方面，林林总总的规定、制度也在提示我们，有形之手并没有完全离开，明明暗暗间都是政策若隐若暗的灯火。

2014年，高层在上汽考察时，语重心长的强调：

”发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路”

帷幕徐启，号角联营，中国特色的巨额产业补贴政策随之出炉，政策正式从小打小闹一路升级加码。

不过，政策春风虽拂过心田，却难以避免卷起一些黄沙。

2016年9月，财政部实锤了5家典型的新能源骗补企业，引发轩然大波。

这5家不知名的小厂，骗补金额不到10亿，大厂一个没有倒是让人起疑。

不过就在财政部通报公布的同时，一张更详细的“新能源汽车推广补贴核查处置结果”在微信群里流传开来。

名单上，吉利、奇瑞、比亚迪和北汽等新能源龙头都名列其中，其中比亚迪骗补金额最高，达到17亿，第二名吉利骗补12亿，名单上的车企涉及骗补金额达到92.7亿，占全部补贴的三分之一。

投机份子浑水摸鱼让人不齿，但事情总要一分为二看。

全球不少国家对新能源车都有补贴，为何中国骗补问题突出，君临曾在知乎上看过一个帖子很说明问题。

大意是，一家做3D打印的公司发现，自己打印的样品，在不考虑机器折旧的情况下，居然比东莞的外包商还要贵50%。

当他们一探究竟的时候才发现，这家藏身于民房的公司，“工程师”都是一群中专毕业，光膀子、染发、拖鞋的古惑仔。

3D打印是门颇有技术门槛的工种，不仅需要熟悉工艺、材料特性、还要懂3D建模，基本的销售技能。

外包商大量招聘这些古惑仔，培训全靠B站，学的下来就留下，不行就走人。

对这些古惑仔来说，在空调房里当白领，总比富士康里拧螺丝好，何况工资还更高。

这让人不由感叹，中国制造，有时就是接地气的牛逼。

想让欧美造出成本比补贴还低的车，我看就很难办到。

在这片宝地上实业报国，谁敢说没戏？

尽管产业政策的优劣在经济学界引发巨大争论，但人民群众的眼里总归容不得沙子。

诸多事件、经历和想象的复杂交织，无论是以讹传讹，还是确有其事，共同塑造了人们内心中的舆论偏好。

好事不出门，坏事传千里，这可是古训。

5

年末，流转很广的一篇，叫“2019最惨的人是蔚来李斌”。

虽然文章明贬暗褒，但也折射出舆论场对这家颇为高调的造车新势力的刻板看法。

从2016年到2019年Q2，蔚来合计亏损达220亿。

这家“烧钱”最快的的造车新势力，也是质疑声最大的一家企业。

四面八方都是键盘合奏的楚人之歌：

“有钱干点啥不好……”

“全是智商税…买的都是智障”

背后和他一同面对舆论铺天盖地嘲讽的投资方，都是些有头有脸的大机构，投资团队的豪华程度堪称资本的梦之队。

这可不是贾会计背后那些搂草打兔子的明星佳人，达官显贵。

媒体们翻出蔚来“自燃门”的老梗不断炒冷饭，但报道还是要讲个理性客观。

我看蔚来直面问题，解决问题的态度、诚意，还有实力，就比那些让客户在引擎盖哭的车企好得多。

媒体们断言ES6必再次自燃翻车，但这ES6交付大半年，车主们加起来跑月球几个来回了，也没见自燃啊。

知名车评人在一辆ES8面前，整整吐槽了2小时20分，却依旧没有阻止那些拥抱新时代、新体验的“智障”中产们，在蔚来APP下了一辆又一辆的“大定”，然后天天刷新等待“变态”。

“智障”们在论坛里交流着提升续航的“黄金右脚”心得，还有的甚至自掏腰包买下全城出租车广告为爱车推广。

在这个用户平均智商堪忧的APP里，君临有一种进了人民日报微博评论的错觉，弥漫着欢乐和谐正能量的空气。

不过更有说服力的，是交付数据。

君临曾感叹比亚迪唐EV高配35万还卖的那么好，更没想到蔚来ES6丐版都要35万，却卖的更好。

新能源车型越高端，销售真实性越高，这是常识。

在全国新能源汽车销售增速节节败退的大环境下，11月蔚来汽车交付量达2528辆。

11月上险数据显示，在豪华中型SUV车型中，奥迪Q5、奔驰GLC级和宝马X3分别位居前三，ES6以2151辆的上险量位居第九。

ES6交付至今，仅6个月已累计8896辆，连续4个月创下交付数据新高。

从2018年交付开始至今，蔚来已累计交付突破3万辆。

在造车新势力范围内，也是当之无愧的王者。

自古英雄多磨难，没有随随便便的成功。

根据电话会议披露，从成立至今蔚来研发投入超100亿。

坚持研发投入，为蔚来带来了完全自主知识产权的三电、三智系统以及4200多项专利，而世界上同时掌握这六项核心技术的车企，只有两家，另一家是特斯拉。

同志们，35W以上的价格带，那可是合资豪车们霸占了几十年的地盘啊。

他不香吗？不值得国人骄傲吗？

我们想引用一段前段时间，君临写华为251文章下一位读者的评论：

“国人啊，请不要自毁长城......”

6

头部国产电车落得此般境地，我看问题出在媒体报道上出了偏差。

当然，苍蝇不叮无缝的蛋，零部件是手机的数倍，投资重，周期长的汽车产业，想把这业创好。

难上加难。

首先，这是一个重资产低毛利的行业。

豪华汽车商如宝马，卖车毛利率也不到10%，自有国情在此的上汽，卖车毛利率也不过11%左右。

其次，这是一个需要大量资本开支，还在持续亏钱的企业。

造车有一个几十万辆的盈亏平衡点，像蔚来这种模仿特斯拉从上往下打的公司。

那更是选择了Hard模式。

第三，面临着排山倒海的竞争。

不说了，看图。

造车新势力不完全LOGO图集 | 来源：汽车之家

最后，这是一个宏观环境不甚理想的年代，何况民企还受到种种歧视。

今年，相继有亦庄国投、浙江省湖州市吴兴区传出有投资蔚来消息，最终都不了了之。

一方面，宏观上收紧地方融资平台，导致其风险偏好降低。

另一方面，其实也说明像蔚来这样的头部企业，是“GDP锦标赛”下地方政府的香饽饽。

那么话说回来，以上种种因素交织在一起，设置议题的空间就大了。

作为老司机，君临可以从成本收益角度分析“黑媒”的行为逻辑。

假若某个时候，攻击某件事，成本低而收益极高的时候，不对称的成本收益率必然会让攻击成为一种普遍选择。

这是一种典型的经济行为，与道德无关。

在中国，当负面爆出，媒体宣泄廉价情绪引发共鸣，那就是他们的高收益——10W 。

而在做空机制完善的美股，高收益就是做空。

去年M3产能爬坡不及预期，想必马斯克感触颇深。

3月，穆迪将特斯拉债券降级，大量主流媒体渲染其将要破产的消息，股价一周内下跌60刀。

8月，扭腰时报在专访中用春秋笔法，为读者勾勒了一个处在精神崩溃边缘的马斯克，次日股价大跌30刀。

9月，在一次访谈中，马斯克抽了一支大麻混合香烟，次日媒体就炮制雄文《吸毒者的电车帝国》云云，股价又跌30刀。

来源：网络

所以啊，投资者要有起码的理性独立判断能力，别盲目跟随趋炎附势的媒体。

镰刀不割你，割谁？

识别风险中蕴含的收益，是企业家的天职，也是投资者的利基；

识别制度漏洞套利，那是骗子的苟且。

人心不古，社会复杂，两者间差异，或许并非那么泾渭分明，但如何辨别总归离不开常识。

冰冰说的好，多大赞誉多大诋毁。

扛着风险的企业家都在钢丝上行走，稍有不慎摔下去就是世纪巨骗，成为民族脊梁的身后，却是一地的万骨枯。

7

不管下游车企如何生生死死。

宁德时代，已经是一家用摩尔定律来武装自己的公司。

作为君临幸福版中重点跟踪的标的，他并不是一家传统意义上的汽车零部件厂商。

我们多次阐述过动力电池领域的摩尔定律：

每隔一定时期，动力电池能力密度提升，价格下降。

来源：国泰君安

摩尔定律，并不依赖特定行业而存在，它实际上是个经济规律。

在芯片行业，他的基本逻辑是：

芯片销售到更大的市场，能分摊高昂的研发制造成本，提高利润。

进一步投入研发，提高性能，降低成本，又进一步让芯片适用范围扩张，销售规模再扩大。

如此往复，形成良性循环，马太效应，壁垒越筑越高。

你看动力电池是不是也是这个道理？

当然，肯定有人会拿硅基材料极限，类比电池材料的物理容量极限来说事。

我都懒得反驳。

把时间拉长看，从结绳计数到算盘，再到真空管、电子管、晶体管、大规模集成电路。

是经济规律来选择材料，而不是材料来决定经济规律。

NIODAY 2019，蔚来发布了所有车型通用的100度新电池包，仍产自宁德时代。

新电池包可让ES8最高可达500KM 续航，ES6达到600KM 续航。

这一方面说明了蔚来模块化设计电车的聪明，也说明了蔚来终生免费换电并非鲁莽投机之举；

70度升84度，多14度，升级要花5万，而直接升到100度，多30度，才5.8万。

这里也多说一句，除了蔚来，还没有其他车企能让用户以低成本，持续体验到电池技术的进步。

电车之所以相对于“传统”燃油车，那是人们的出行方式正在经历深刻的范式转移。

更毋庸置疑的是，这种经济规律正在主导电车产业。

想明白这一点，你就会意识到，宁德时代是一个极其优异的长期标的。

和他结对子的蔚来，也是一支存在极大预期差的潜力股。

所以说，投资者还是要支持国产电车，特斯拉再香，那也是墙外香。

毕竟A股，没有松下给你炒。

（来源：君临汇的财富号 2019-12-31 10:39） [点击查看原文]