中国科培（1890.HK）获天风证券更新研报 维持买入评级

5月14日，天风证券更新中国科培研究报告，维持买入评级。研报认为，中国科培是一家专注于专业型教育，涵盖中等职业、高等职业及本科职业课程，深耕职教二十余年，为中国领先的民办职业教育服务商。

研报表示，公司成长依旧，内生空间加速释放。公司2023上半财年收入7.90亿元，同比增长12.3%，主要系在校学生人数增长，学费、住宿费均有所增长。分品类看，公司半年报期间学费收入7.32亿元（占总收入92.7%，占比同比增长0.41%），同比增长12.8%。其中高等教育课程收入6.83亿元（占学费收入93.2%，占比同比增长1.17%），同比增长 14.2%；中等职业教育收入0.50亿元（占学费收入6.81%，占比同比减少1.17%），同比减少 3.8%。住宿费收入 0.54 亿元（占总收入6.79%，占比同比减少0.12%），同比增长10.38%。学费及住宿费增加主要系入学学生人数及平均学费以及公司营办的学校住宿费稳定增长。其他教育服务费收入0.04亿元（占总收入0.48%，占比同比减少0.3%），同比减少30.65%。半年报期间公司毛利为4.89亿元，同比增长7.01%；毛利率61.89%，同比减少3.06%。调后EBITDA 5.82亿元，同比增长13.24%。核心纯利4.38亿元，同比增长13.1%。截至2023年2月28日，在校学生人数为12.65万名，同比增长5.5%，学校利用率为79.9%，同比增加3.4%。

值得一提的是，公司坚持高质量发展战略，打造专业化高质量教学团队。持续推进校企合作，聚焦新能源汽车、电子信息、人工智能等国家重点产业和新兴产业。深化产教融合，共建产业学院。持续深化双师型教师队伍建设，推进教育链、人才链和产业链的衔接，共同制定和完善人培养计划，打造产教深度融合、校企协同育人的创新人才培养体系。国内外职业教育协调发展，积极推进职业教育对外交流与合作。加强与“一带一路”沿线国家的职业教育合作和学历互认，积极推动国内学校与高校之间的优质教学资源、师资、招生资源共享。为集团学生搭建有效的交流平台，接受国际化教育，拓宽视野。

综上，天风证券认为公司维持盈利预测，维持“买入”评级。预计公司2023至2025财年收入分别为19.0、22.9、26.3亿人民币，调后净利分别为10.2、12.5、14.3亿人民币，EPS分别为0.50、0.62、0.71元人民币/股，对应PE分别为4.6、3.7、3.2X。

$中国科培(HK|01890)$