中公教育未走出“不过包退”阴霾：两千多亿市值仅剩零头，分期退费都卡壳

“笔试120天＋面试3天，价格88.8万，如果笔试不过/面试不过，退60万。”

近日，有网友在多个社交平台上爆料称，中公教育推出了这样的“笔面高端定制”课程，并附宣传海报。海报显示，中公教育“高端定制课”的特色为“一人一策，一对一报岗指导，一对一针对性教学，一对一个性化服务，一对一专业化指导，个性化解决学习中存在的问题”。

对于这一课程，中公教育官方客服对媒体回应称，“没有这个情况”。不过中公教育吉林总部工作人员在回应媒体时却称，海报内容属实。

是否属实尚且不论，但这一消息的蹿红，却把中公教育的退费难的问题拉到公众面前。有网友表示，“中公欠费是出了名的”“没想到，退费不红，这个红了”。

01 成也“不过包退”，失也“不过包退”

前不久，中公教育发布的2023年一季度报显示，今年1-3月，其实现营收8.89亿元，归母2430.28万元，同比增长105.24%，实现扭亏。

但拉长时间线来看，自2019年上市以来，中公教育历年（2019-2022）Q1的营收分别为13.12亿元、12.3亿元、20.52亿元以及12.13亿元。

按照中公教育董事长李永新的说法，今年2月份，公司的教学及运营已全面正常，传统业务得到恢复。然而在走出疫情三年的阴霾后，公司最新一季的营收不升反降，首次跌破10亿元，同比降幅高达26.73%。

据了解，这主要是公司调整产品结构，高退费协议班型占比大幅降低，转型为以提升实收班课程占比的收款模式，从而使销售商品现金减少所致。

所谓高退费协议班，也即“保过协议班”，不过包退。此前中公教育能迅速抢占市场，吸引众多公考领域考生的目光，主要在于不过包退这一“杀手锏”。

公开资料显示，协议班模式一度为中公教育贡献了约75%的收入，除了公务员考试，中公教育在事业单位考试、教师招录考试及其他考试科目中大面积地使用协议班。

而为刺激招生量，中公教育还曾推出了一项更为激进的市场推广模式——以理享学为主的学员贷。这一模式与常见的按月分期的教育贷不同，理享学让学员“0元入学”，为学员承担贷款利息，学员考试通过才需要还款，不通过则由中公教育偿还贷款。同样是“不过包退”。

迅速跑马圈地后，2019年2月，中公教育借壳亚夏汽车登陆A股，成为公考培训第一股。在2021年2月，中公教育迎来最高光时刻，市值飙升至2600多亿元，放眼整个教育培训领域，也是首屈一指的角色。

李永新一时也风光无限。2021年3月，他为北大捐款10亿元，成为北大建校以来最大的一笔个人捐款。在这之前，他已经给北大捐了1亿多。在捐款仪式上他还豪言：“将来第一个100亿元也要捐给北大。”

而源源不断的现金流，让中公教育相当于拥有了大笔无息贷款。中公教育拿出相当一部分用来理财赚取可观利润。资料显示，2019年-2020年，中公教育的理财类资产占资产总额始终在20%以上，最高曾达到70%。

此外，与很多教培机构租赁场地不同的是，中公教育还直接大手笔花钱买地。在上市后，公司先后在济南、抚顺、西安和北京的昌平区及怀柔区等多地置办土地、房产，用于建设自己的学习及办公场所。其中，仅昌平一地块，中公教育就耗费了30.05亿元。

但成也“不过包退”，失也“不过包退”。2019年和2020年，中公教育退费率分别为44.14%、46.54%，退费金额分别为74.2亿、100.1亿，但到了2021年，退费率飙升至68.46%，退费也高达153亿元。而采用学员贷模式的退费率更高，根据统计，2019年至2021年退费率分别为 68.46%、73.06%、82.94%。

原因在于，疫情期间，就业形势变得严峻，不少人选择考研继续学业，或者考公寻求一个“铁饭碗”。而在考研考公招录人数没有明显增加的情况下，如果协议班高退费班次占比过高，就很容易产生高退费率。

特别是使用学员贷的学员，未必对考研考公抱有多大热情，但中公教育给他们提供了一个免费打酱油的机会。再叠加疫情反复，中公教育不得不线上开展培训，以及考试时间的不确定性，都提高了退费的几率。

反映到业绩上，则是营收持续下滑。根据财报，中公教育2021年营收69.12亿元，较2020年的112.02亿元下降了38.3%；2022年营收为48.25亿元，同比减少30.2%。

从市值上看，截至5月12日收盘，中公教育的总市值仅剩341.67亿元，不及最高时的一个零头。

02 退费成老大难，分期退也卡壳

较高的退费率，压得中公教育喘不过气来。

根据2023年一季度报，中公教育账上流动负债合计为69.69亿元，其中合同负债为35.91亿元，主要为协议班的培训预收费。

与此同时，中公教育账上现金及现金等价物为8.05亿元，且资产负债率超过了90%。

这意味着，在巨额短期负债压力之下，中公教育采取了合同大量违约等方式来缓解现金流压力。

在黑猫投诉上，有关中公教育的投诉高达近10万条，不少要求尽快退款。

有重庆的学员表示，其在2022年6月份报名参加了中公教育面试培训班，签协议称面试不过一次性退费。后来因面试未成功，该网友在10月提交了退费申请。

直到12月，中公教育的工作人员告知，受疫情影响，需要分10期退款，并承诺每个月会按时打款。因为没有更好的办法，这名学员只得接受。

在当月15日，他收到了第一期打款；接着在今年1月16日，收到了第二期打款。“然后2月份没有打款，在我无数次催促的情况下，才在3月8日打了第三期款。”之后，他未再收到打款。

期间，他去当地中公教育培训机构询问，也没有得到确切回复。“我们已经同意了分10期，那么就应该按时打款，目前差不多5个月了，才得到3期，难道要一直拖延吗？”

来自广东的学员“胡胡”，于2021年12月与中公教育珠海分公司签订广东省考培训协议，协议承诺若她满足相关退费条件，并未通过省考笔试，则可以全额（44100元）退款。同时承诺在其提交完整退费手续材料，经核实材料真实且符合退费条件后，30-45个工作日内，中公教育将退费金额支付到她的银行账户。

因去年广东省考一直延后，到6月才最终确定了面试名单，没有通过笔试的胡胡没能进入面试环节。胡胡表示，当时中公教育的工作人员称，可以提交退费资料走流程退款，但自她提交之后，退款进展非常缓慢，至今仍有一万多元的退款没有到位。

而有的学员则称，在申请退费后，一分钱也没收到。

或许是为了稳定学员情绪，去年11月，中公教育对外公布了一封“保证书”，“保证书”上承诺如未履行打款的约定，则出售石家庄一处地，所获资金将优先用于河北学员费用返还。

这也不失为一个好的退费办法。根据《财经》报道，有知情人透露，或与2021年起地产行业的强监管密切相关，中公教育在北京昌平和怀柔的两处地产投资进展不如预期。既然如此，何不卖地退费？

此外，中公教育还通过大股东的无偿借款补充现金流。一季报显示，截至2023年3月31日，公司控股股东对公司的借款金额为19.56亿元。在去年11月-12月，大股东先后两次向公司全资子公司北京中公教育科技有限公司提供无息、无担保借款合同，总计金额不超过20亿元。这都是为了解决去年以来的退费挤兑危机。

03 小结

前文中提到，一季度，在大幅降低高退费协议班型后，中公教育的营业收入同比大幅减少。而且经营活动现金流从去年同期的净流入，变为净流出4.94亿元。

另外，一季度扭亏也主要是降本增效的结果。报告期内，营业总成本为8.65亿元，同比去年降幅超过50%，销售费用、管理费用及研发费用相比去年同期也均大幅下降，其中销售费用为1.89亿，相比去年同期的3.96亿减少52.26%，而管理费用从3.2亿下降到1.43亿，同比减少55.36%。

这意味着，中公教育仍未能找到一条摆脱“不过包退”的新路子。

那么，回到“起点”的中公教育，还有竞争力吗?