光伏企业集中度持续上升 新特能源竞争优势明显

中国证监会在11月15日发布了《H股公司境内未上市股份申请“全流通”业务指引》，让在境外已发行H股的公司，把境内的未上市股份（包括境外上市前境内股东持有的未上市内资股、境外上市后在境内增发的未上市内资股以及外资股东持有的未上市股份）到香港联交所上市流通。消息公布后，引起市场高度关注和热议。整体而言，H股全流通可以令内资股股东与现有股东利益一致，有利于盘活企业资产，提高市场流动性及提升企业价值。笔者认为，H股全流通全面推开对有价值的公司是大利好，但在选股之时，也要关注公司身处的板块前景。以H股上市的新特能源 (01799.HK)，主要从事多晶硅生产，和光伏、风电资源开发及运营，其母公司为A股上市公司特变电工（SH-600089）。公司身处在有望见底反弹的光伏行业，叠加H股全流通政策利好，有一定值博率，可适时留意跟进。

受国内平价、竞价项目政策启动较晚影响，在2019年首10个月，内地全国新增光伏装机17.61GW，同比下降51%，但海外市场爆发有效对冲了国内需求的下滑，并带动全球光伏装机实现10%左右的增长。在制造端，各类光伏产品产量仍保持高位增长。中国光伏行业协会的数据显示，在2019年首10个月，国内多晶硅、硅片、电池片、组件产量分别达27.6万吨、113.7GW、93.3GW、83.9GW，同比分别增长34.6%、46.1% 、54.2%、31.7%。国内预计2020年光伏装机45GW，同比增长50%，全球预计2020年光伏装机150GW以上，同比增长20%，由此可见，光伏板块的需求向好，市场预期逐渐修复。

近日，国家发改委能源所发布了《中国2050年光伏发展展望（2019）》，研究认为随着光伏转换效率的逐步提升和投资成本的继续下降，到2050年光伏电站造价将降至1.8元/w，比当前减少70%，度电成本降至0.13元/kwh，比当前减少70%。产业链价格下降是既定事实，拥有成本和技术优势、产能加速扩张的优质企业才能在行业竞争格局稳占一席之地。

据悉，新特能源3.6万吨多晶硅新产能已于今年5月投产，三季度新投产的项目已经产出约 3,000 吨/月，满产后全成本有望低于5万元/吨，总产能将提升至8万吨/年。从中可见，新特能源作为业内万吨级企业，随着技术的提升，多晶硅质量基本达到电子级质量，产品成本基本处于行业低位，其在多晶硅领域的竞争力和行业龙头地位毋庸置疑。

今年以来，中国推出多项光伏政策，光伏领域实行竞争性配置，推进补贴退坡，同时鼓励平价上网，光伏行业推进「市场化」的步伐将在明年加速，构建起了光伏产业健康可持续发展新模式。新特能源作为行业的龙头企业，料长远受惠行业整合提速，加快业务发展，有上升潜力。另一方面，光伏板块回暖有望支撑估值水平，集团现价市盈率4倍左右，低于同业，其估值吸引。若以7倍市盈率作估值，目标价可达8.4港元。

- 笔者为香港证监会持牌人士，不持有上述股份。