彩虹新能源：产能稳步扩张夯实领先地位，多因素共振驱动长期成长

全国光伏压延玻璃行业去年总体呈现“产能产量大幅增长、价格低位运行”的运行态势，根据工信部数据显示，2022年2毫米、3.2毫米光伏压延玻璃平均价格分别同比下降11.9%、6.1%。加之去年原燃料价格大幅上涨，光伏玻璃企业普遍承压，出现“增收不增利”的情况。

彩虹新能源（00438.HK）近期发布了2022年度业绩，实现营业收入约人民币24.70亿元，同比增长约19.51%；利润总额约人民币1.01亿元，业绩表现总体上与行业经营环境变化相一致。公司作为国内光伏玻璃龙头企业之一，受益于行业相对稳定的竞争格局，随着其产能扩充计划的稳步推进，盈利能力有望逐步恢复。

产能持续释放，领先技术加持

由于光伏玻璃行业需求增长具有较高的确定性，业内企业近年迎来新一轮扩产潮，导致供给端产能持续扩张。考虑到当前还有很多潜在光伏玻璃新增产能尚未释放，行业长期大概率将维持供大于求的局面，促使业内企业竞争核心转向成本和技术竞争，产能规模与技术水平成为企业打造长期核心竞争力的关键要素。

产能方面，彩虹新能源在咸阳、合肥、延安、上饶建有生产基地，光伏玻璃产能规模居于全球前列。在行业扩产潮背景下，公司近年提速产能扩张，拟于上饶基地分三期投资建设十座超薄高透光伏玻璃窒炉及配套深加工生产线，拟于咸阳基地分两期投资建设五条超薄、双膜高透、大尺寸光伏玻璃深加工生产线，并制定了于十四五期间将产能扩充至10,000吨/日的产能扩充目标。

目前来看，公司的上饶超薄高透光伏玻璃项目首座窑炉已于2022年12月30日顺利点火，实现投产运营；咸阳扩产项目一期三条光伏玻璃深加工产线已经全面达产，实现向战略客户稳定供应，扩产计划已经取得阶段性成果，规模效应初步显现。值得关注的是，随着光伏组件技术持续迭代，光伏玻璃需求向大尺寸、薄型化演进，公司产能扩张及旧基地扩容升级的方向均与此趋势相契合，有助于其持续优化产品结构，保障全年出货量稳步增长。

技术方面，公司娴熟掌握“全氧燃烧技术”，旗下合肥生产基地是全球领先的全氧燃烧光伏玻璃生产基地。据悉，“全氧燃烧技术”已成功入选《国家重点推广的低碳技术目录（第四批）》，彰显公司业内领先的技术实力。经过多年的技术积累，公司在光伏玻璃领域已形成了八大核心技术体系，开发了高稳定智能化薄型大引出量压延机，应用了自动视觉检测系统等智能化装备，实现了从制造到智能制造的转型升级，公司通过前瞻性布局新技术不断夯实领先优势。

“回A”进行时，打开成长新空间

彩虹新能源的回A进程备受市场关注。据悉，公司首发申请已于2022年8月25日获创业板上市委员会通过，目前正待深交所向中国证监会提交注册，未来将于深交所创业板上市。若实现成功回A，公司将能够有效补充现金流，进一步夯实行业领先地位，助力长期成长；另一方面，“A+H”的打通对于提升公司估值也将带来积极影响。

此外，光伏作为全球能源转型和保供的关键力量，获得政策端持续加码支持，行业上行前景毋庸置疑。根据国家能源局设定的目标，2023年我国光伏累计装机总量将达到490GW，相较2022年392.61GW的累计装机，今年新增光伏装机目标接近100GW，有望带动行业景气度维持在较高水平，为彩虹新能源产能充分释放奠定基础。

值得一提的是，近期“中特估”（中国特色估值体系）概念成为资本市场关注热点，亦有望为具有央企背景的彩虹新能源进一步打开估值空间。

$彩虹新能源(HK|00438)$