$纷美包装(00468)$新巨丰(SZ301296)$

记得2006年底和2007年初，在欧洲也发生过一起无菌纸包装行业的购并案和反垄断调查。乘着纷美和新巨丰的这出戏，顺便翻出来研究一下。

当时的起因是作为全球第二大无菌纸包装供应商的SIG在资本市场上公开拍卖自己。SIG（康美包）想被更大的包装集团购并以增强自身的竞争力，并最大化其股权利益。

这引入了两组购买者来竞标。第一组竞标者是欧洲市场的第三大无菌纸包装供应商Elopak（怡乐包装）以及其联合的一家位于伦敦的投资公司。第二组竞标者是来自于新西兰的Rank集团。其正在打造从森林管理到纸张生产，再到纸包装加工的一个投资组合。

Elopak的竞标触发了欧盟的反垄断调查，再加上Rank的有力竞争，最终Elopak主动退出了竞标，从而使Rank集团获得了对SIG的所有权。

以下附上当年欧盟关于此案的反垄断调查公告，以及一则关于这场竞标结局的新闻（翻译节选）。参考这些，我们或许能得到一些启示。

第一：同业竞争者之间的购并，比起上下游产业链或不同区域市场的整合购并，更容易引起反垄断调查。

第二：行业第二和第三之间的合并，哪怕合并后比老大还小很多，但只要引起行业进一步的集中也会引发监管者的担心，比如双寡头之间的共谋。

第三：竞标对购买者来说成本高，当但对出售者来说却会获利很多。股东可以坐视对自己有利的股权竞争。

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IP/06/1904
Brussels, 22nd December 2006
合并：委员会开始深入调查金融投资集团CVC和Ferd对SIG的拟议收购

欧盟委员会已根据《欧盟合并条例》对Ferd（挪威Elopak的所有者）和CVC（卢森堡）计划收购瑞士SIG的联合控制权展开详细调查。Elopak和SIG都是非碳酸液体食品包装的纸盒灌装机和材料的供应商。深入调查将使委员会能够评估在已经高度集中的纸盒包装市场中减少竞争对手是否可能产生反竞争影响并可能伤害消费者。在2007年5月15日之前，委员会有90个工作日的时间就经营者集中是否会严重阻碍欧洲经济区（EEA）或其中很大一部分地区的有效竞争做出最终决定。展开深入调查的决定并不预先判断调查的最终结果。

竞争专员Neelie Kroes说：“委员会必须非常谨慎地评估已经高度集中的纸盒包装市场中竞争对手减少对竞争的影响，并确保这不会在产品选择、质量或价格方面对消费者产生不利影响。”

欧洲经济区的纸盒包装市场的特点是相当特殊的集中市场结构，一个大型（Tetra Pak）和两个小型供应商（SIG和Elopak）几乎占销售额的100%。因此，拟议的交易将合并第二大和第三大供应商，而利乐仍将是最大的竞争对手。这种市场结构将反映液体包装纸板（用于生产纸盒包装材料的主要原材料）的上游市场结构，该市场自今年5月Korsnäs收购AD Cartonboard以来一直存在（见IP/06/610）。

在之前涉及市场领导者利乐的一些合并和反垄断决定中，对相关产品和地理市场进行了调查。双方在高酸无菌液体产品（果汁）市场上的业务活动重叠，Elopak是最近进入的。在详细调查中，委员会将仔细审查撇除Elopak作为竞争对手将如何影响这些市场的竞争动态。

在第一阶段的调查结束时，Elopak提交了承诺，旨在消除委员会确定的潜在反竞争影响。然而，这些承诺未能充分解决市场调查过程中发现的所有可能的反竞争影响。

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By Ahmed ElAmin
06-May-2007 - Last updated on 19-Jul-2008
Rank 获得SIG所有权

随着公司所有权被新西兰投资集团Rank获得，总部位于瑞士的SIG今天有了一个新的董事会。

这次收购增加了Rank在全球包装行业的投资，这是这家投资公司过去一年一直在建立的投资组合中最新的一部分。该公司希望将其包装业务扩展到利润丰厚的美国和欧洲市场。SIG将成为规模更大的供应商中的一部分，这将使该公司在设定包装价格方面具有更大的影响力。从积极的一面来看，此举还可以在市场上针对利乐主导地位展开更加健康的竞争。

Rank希望将SIG与他的投资控股公司Rank的其他包装控股公司合并。通过这样做，他将与总部位于瑞典的Tetra Pak建立强大的竞争对手关系。Tetra Pak在纸箱包装市场占有80%的份额。SIG目前是仅次于Tetra Pak的世界第二大饮料纸盒制造商，拥有15%的市场份额。

Rank在今年早些时候与总部位于欧洲的Ferd Holding和CVC Capital Partners的竞标战中赢得了SIG的控制权。4月的SIG董事会报告称，持有50%SIG股份的股东已将其出售给Rank，这之前Rank已经持有34%的股份。Rank的报价是每股SIG股435瑞士法郎的现金。

Ferd和CVC退出SIG竞标战的决定可能受到欧盟委员会12月22日决定的影响，即对他们与该公司的合并是否会减少市场竞争展开调查。Elopak和SIG都是非碳酸液体食品包装的纸盒灌装机和材料的供应商。根据欧盟规则，委员会有90个工作日，直到5月15日，才能就集中是否会严重阻碍竞争做出最终决定。委员会指出，欧盟的纸盒包装市场的特点是相当特殊的集中市场结构，利乐主导市场，而SIG和Elopak在其他业务中竞争。因此，拟议的交易将合并第二大和第三大供应商，而利乐仍将是最大的竞争对手。