河北建设（1727.HK）路演纪要：详解集团的业务发展格局及未来增长机遇
2019年12月12日下午，河北建设（1727.HK）参加“格隆汇·全球投资嘉年华·2019”路演活动，集团的投资关系总监蔡国强先生作为演讲嘉宾应邀出席，并就集团业务格局、财务状况及未来的增长亮点这三个部分与现场投资者进行了较为充分的交流与分享，以下是本次路演的内容纪要：
一、集团简介
河北建设作为中国领先的民营建筑集团，是京津冀地区最大的民营建筑承包公司，也是河北省最大的建筑公司，在2019年“ 中国最佳建筑承包商50 强”位居第25位。
集团规模拥有不小的规模，在2019年度“中国企业500强”中位列第365位。公司于1952年成立，在建筑领域经过多年的沉淀和演变。特别是在2000年引入职工持股，并于2010年完成民营企业的改制后，公司得到快速发展。
2017年公司在香港主板上市，开启了资本市场推动下的快速扩张之路，2019年获纳入MSCI中国小型股指数。大多数民营企业被一个家族或者一、两个人所控制，而河北建设是由乾宝投资和119名员工共同持有和控制，极大程度的保证了公司核心团队的稳定和创业激情。
集团在过去的几年的增长是非常稳定且迅速的。可以看到，营收从2015年的272亿元（人民币，单位下同），增长到了2018年的466亿，年复合增长率达到19.78%。净利润从2015年的4.1亿元增长到2018年的11.3亿元，年复合增长率达到40.2%。
2019年上半年营收达到203亿，同比增长2.7%，上半年净利润达到5.7亿元，比2018年同期增长了18%，反映出集团在增强利润能力方面下了很大的功夫。
目前集团的业务主要分为三个板块：房屋建筑、基础设施建筑、专业及其他建筑业务。
房建作为集团的第一大业务板块，占到营收的70%。住宅建筑，主要是大型的住宅物业，今年上半年占到总营收的45%；公共建筑占到20%，主要包括大学、医院、博物馆；工业建筑占4%；商业建筑占1%。
基建是集团的第二大业务板块，在2019年上半年占总营收比例为18%。在该板块中，市政基础设施中的供水、水处理、燃气、城市管道占到总营收的14%。今年城市基础设施投资增长比较慢，上半年主要是由于地方政府资金方面没有到位，但由于今年下半年国家政策的出台，很多建设方面的专项债施行，又开始活跃起来。
专业其他的建筑板块，包括机电安装、钢结构等，占集团总营收的10%。
长远来讲，集团希望提升基建占比，目标是达到30%左右。
目前，建筑行业非常成熟，全国建筑公司也是众多，但集团在成立的几十年里，一直是处于行业领先地位。
第一，资质等级高，业务范围广。公司资质为建筑行业最高资质等级并且有完善的建筑产业链，能够为客户提供一体化的解决方案。
第二，稳定和富有激情的管理层架构。公司的部分核心管理人员，不仅是公司员工，同时也是公司的股东。科学的持股设计，有效地激励了公司管理层，使公司打造出事业团队
第三，专业的人才队伍。人才是决定集团业务发展规模的重要因素，公司有国家一级注册建造师超过1700个，教授级的高级工程师超过60个，在全国建筑企业名利前茅，在河北省内遥遥领先。这在行业当中非常重要，因为大部分项目都需要有国家一级注册建造师才可以执行。
第四，视质量如生命。在这个行业最重要的是项目的质量，集团在过去多年累计主承建鲁班奖项目23项，参建14项，数量上全国领先、民营建筑企业更是第一。这说明集团的执行能力和项目质量是顶尖的。
第五，市场布局多元化。就集团营收的区域结构而言，可以看到，集团扎根于京津冀地区。来自河北、北京、天津三地的收入合计占总营收比例达到55%。华东区域占11%，华南区域占10%，华中区域占10%，华北区域占6%，呈现出比较均衡的全国性发展态势。集团目前在全国不同省份都设立有分公司和子公司，来负责专门项目的管理和运营。另外，组织建设也是公司能够持续发展的一大法宝。
集团将在未来提高华东、华南、华中三个地区的业务比重，同时维持在京津冀地区50%的比例，保持比较均衡的发展格局。
二、财务状况
集团在2019年上半年的营收达到203亿元，去年全年是466亿元。通常这个行业上半年相比下半年的增长会慢一点，因为受春节、部分节假日和气候的的影响。通常下半年的收入占比大概是全年营收的60%左右。
与此同时，集团也一直在提升毛利率水平。公司在2018年的毛利率是5.5%，今年上半年的毛利率已达到5.4%，至于今年全年的毛利率水平，集团认为相比去年将有所增长。
就营收结构来看，主要是房建、基建以及其他专业服务板块。从分部毛利率变化可以看到，今年上半年改善最大的是房建板块。房建板块在2018年的毛利率只有3.9%，但在今年上半年已经提升到5.5%。
由于房建板块占营收比例达到七成，所以这对集团整体的利润增长有很大的帮助，这也是集团一直以来想在房建板块把执行方面做的更好的动力所在。
新签合同方面，集团在2018年的新签合同金额达到678亿元，今年上半年新签合同金额达到397亿元，前三季度达到569亿元，已经完成去年总量的84%，也符合2019年初制定的计划。因为建筑行业能见度非常高，根据没有完成的合同价值有多少，其实是可以预测到未来1-2年的营收规模和利润情况。
集团的合约通常是两到三年期限，在2019年上半年末，公司未完成合约的金额达到926亿元，可以预见2020-2021年的合同实现以后的营收概况。
本小买卖大。在今年上半年末，资产规模达到595亿元，负债规模达539亿元，净资产56亿。这是多数民营建筑企业的特点，小本做大生意。而去年公司的营收达到466亿，差不多是净资产的8-9倍。另外公司的银行贷款规模也非常小，2018年的银行贷款不超过30亿元。
总体来讲，建筑行业作为国家的支柱产业之一，产值占国内GDP大概是25%，高的时候在几年前达到27%，通常是25%左右，这是非常稳定的，所以集团对业务的持续稳定增长非常有信心。
三、发展亮点
在未来三到五年，集团将面临非常特别的机遇。国家未来五到十年的发展重心在四个板块，包括“一带一路”、“粤港澳大湾区”、“长江流域经济带”、“京津冀协同发展”。
作为京津冀区域最大的民营建筑集团，集团处于京津冀协同发展的核心区。京津冀经济区的人口超过1亿，占中国GDP的10%，这里的发展非常不平衡，，中央把一些非首都功能的建设移到河北雄安新区，另外同时提升河北省城镇化率水平。
京津冀协同发展的重心在于，将经济区变成一小时的交通圈，可以拉动经济发展。其中最重要的是雄安新区的发展，也是京津冀经济区协同发展规划的关键核心。
雄安新区包含原隶属于河北省保定市的雄县、容城、安新三县，主要作用是建设成为高标准的智慧城市，发展高新产业，建设最新、最方便、最快捷的交通网络，非首都功能的集中承载地。
今年年中政府主管部门也已正式出台了发展大纲，一开始是规划发展100平方公里，第二期是200平方公里，最后规划是2000平方公里。而建设的标准应该是领先世界的，其中100平方公里有一半是建筑物，一半不允许有建筑物，100平方公里以内的居民不超过一万人，这是规划的中心思想。未来五年的固定资产投资，将集中在基建板块，其次是房建板块，预测超过两万亿元的规模，可以支撑未来的十年到二十年的发展。
其实，过去两三年都在做城市的规划和大量论证，比如说融资来源，包括以后的发展基金的来源和融资方面，现在这些都已经基本确定下来了。
在今年下半年的时候，集团得以成功地投标京德高速公路雄安段，这是雄安新区基建的首个大项目，预计明年上半年应该会有很多项目陆续推出，集团也做了很多的准备来迎接这一机遇。
集团总部位于河北保定市，临近雄安新区，地理位置优越。并且在前两年做了很多的准备工作。比如与雄安新区政府合资成三家企业，来承接新区以后的基建板块的业务。集团持股占49%，地方政府占51%。目前，北京有很多的国营企业和公司与集团签了合同的意向书。
在现有的稳定投入之下，集团的业务除了有稳定的增长之外，雄安项目则是其另一个重大机遇，将会对集团业绩很大的推动作用。
此外，全国机场领域所带来的发展机遇是集团业务增长的另一大亮点。在过去十年，大家的重点和注意力都放在高铁方面，其实国内的通用机场领域大大落后于国外的发展水平，其实国家在《“十三五”规划》中已经定下了大发展计划，包括17个机场搬迁、30个续建机场、43个新建机场以及125个改扩建机场。
在未来三到五年布局规划中，建设机场是有明显的门槛的，一定要有机场场道工程专业一级资质和充足的相关工程业绩，目前在全国拥有机场一级资质的企业不超过50家。
同时，集团是北京大兴国际机场最重要的施工企业之一，更是唯一的民营建筑企业，工程总额累计已经超过30亿元。
目前在全国不同的省份，有很多通用机场项目都在规划和筹建当中，而在过去的很多机场项目，集团都有参与建设，比如内蒙古的很多机场、成都天府国际机场、杭州萧山国际机场等。从图表也可以看到，集团在机场建设领域中是行业中数一数二的。
在未来三到五年，国家将会加快和加大对通用机场的投入，集团所面临的竞争并不多，所以这也是其未来几年间业务增长的亮点和机遇。
作为民营企业，集团以奖励及分红为推动力，拓展及经营业务，这是其他竞争对手，特别是国营企业所缺少的DNA。集团在过去的股本回报率超过20%，已经证明了在成熟的建筑行业中集团所具备的执行能力优势。，今年集团已经完成了2018年度的派息分红，未来持续稳定的派息分红，是我们长期的目标。
面对京津冀协同发展，以及雄安新区发展所带来的重大机遇，将支撑集团未来三到五年的业绩保持持续稳定增长的态势。
四、问答环节
Q1：请您详细介绍一下你们的奖励和分红的政策？
A：特别是对前线员工，包括一线项目经理，会有一个模拟的项目分红机制。如果这个项目盈利毛利率为6%，前线员工可以完成8%，在签约后并完成项目后，款项回收赚到8%，超出标准的2%，公司会按一定比例奖励给项目经理与团队。
如果项目顺利完成，项目经理的收入会非常可观，这是很强的动力，推动他们在全国的分公司和子公司当中去成交好的项目、并且在执行方面不要出错。
Q2：请问有没有具体的比例？
A：不同的项目有不同，超额收益部分，公司和项目团队，一般会按6：4进行分配，但是不同的项目有所差别，大概是这样的一种激励机制。