荣盛石化一字涨停，公司估值迎来“沙特估”！

化工板块人气爆发。

3月28日，A股的炼化龙头荣盛石化（002493.SZ）直接一字板涨停，封单金额超过20亿元，公司目前报收14.2元/股，市值达1438亿元。身为PTA三巨头的另外两家公司也跟涨，恒力石化（600346.SH）大涨6.93%，恒逸石化（000703.SZ）涨6.42%，此外，化纤龙头桐昆股份（601233.SH）亦大涨6.61%。

Wind数据显示，截至2022年底，全市场共有50只基金持有荣盛石化，持股总量3.2亿股，持股市值约为39.46亿元，而近两天，公司股价就已大涨18.53%，不少机构赚的盆满钵满。

值得关注的是，自2021年初以来，荣盛石化就步入漫漫熊途，期间股价最大跌幅一度超过60%，加上整体资本市场表现不力以及风格切换等因素，不少蓝筹股的估值水平也一再缩水，荣盛石化也难免重挫。而近两天其股价强势反弹，后续公司可能迎来一轮价值重估，不过不是此前A股流行的“中特估”，而是“沙特估”。

消息面，3月27日，荣盛石化公告称，公司控股股东荣盛控股拟将所持公司股份10.13亿股，以24.3元/股的价格，转让给沙特阿美全资子公司AOC，对价总额246亿元。转让后，AOC将持有公司10%加1股股份，同时双方签署了《战略合作协议》，这也是荣盛石化一字涨停的直接原因。

资料显示，沙特阿美是赫赫有名的全球最大石油公司，于2019年在沙特证券交易所上市。荣盛石化是国内民营炼化的龙头企业之一，主要产品为化纤、PTA（对苯二甲酸）等，拥有全球最大的PTA、PX等化工品产能，同时在聚乙烯、聚丙烯、PET、EVA、ABS 等多个产品的产能上位居全球前列，公司的上游原料主要是原油。

据悉，沙特阿美之所以选择战略入股后者，是为了获得来自荣盛石化及子公司约每日48万桶大量稳定的原油采购需求，并进一步拓展在中国化工品领域的布局。就在宣布入股荣盛石化的前一天，沙特阿美还与北方工业集团、盘锦鑫诚实业集团签署协议，将在中国东北地区投资建设一座大型炼油化工一体化联合装置。

同时，荣盛石化也能够稳定自身供应链，引入沙特阿美在炼油、石化等领域的先进技术，并有望进一步拓展化工产品的海外销售渠道，双方可谓各取所需。从合同来看，采购价格基于公开原油市场指标确定，协议初始固定期限为二十年，后续以五年为期延长。

让投资者不解的是，本次交易的价格，远超过荣盛石化的A股股价，若以公告时点的股价12.91元/股计算，其溢价率接近90%，这种明摆着不划算的交易，难道是因为有钱任性？

有业内人士表示，这算是“以股权换商品”的套路，通俗来说，沙特阿美给出的溢价的一部分可以被理解为“销售返利”行为，并且“返利”对象还是大股东。所以24.3元/股的定价，对于普通投资者来说，并不具备什么参考意义。

业绩方面，2019年至2021年，荣盛石化的营收从825亿元增至1770.24亿元，同期归母净利润从22.07亿元增至128.24亿元，业绩呈现爆发式增长。但根据近期公布业绩预告来看，公司去年业绩承压明显。2022年，荣盛石化预计实现归母净利润33到42亿元之间，同比下滑67.25%-74.27%，预计实现扣非净利润23到32亿元之间，同比下滑74.26%-81.50%。

业绩下滑的原因主要是受疫情与油价波动的双重影响，化工产品价格相对低迷，而原材料端的原油价格仍处于相对高位，导致行业处于景气度低谷。据华创证券研究显示，化工行业价差（化工产品价格指数-原油价格指数）百分位为过去八年的20.66%，处于相对较低位置。

好消息是，化工行业的景气度可能迎来反转。此前，高毅资产首席投资官邓晓峰表示，“化工行业的负面因素在去年已经得到较为充分的反映，很多化工品的价格也处于很低的区间，而中国的化工企业在众多细分领域具备竞争优势，未来有机会继续巩固在全球的领先地位，下行周期反而为这些公司创造了扩大自身份额的有利时机。”

整体来看，本次中东土豪战略入股荣盛石化，具有重要意义，中国与沙特本就是“一带一路”上天然的合作伙伴，未来双方的合作前景值得期待。此举也彰显了国际市场对中国炼厂的价值认可，中国化工核心资产可能迎来重估的机遇期。

作者：飞鱼