火电扭亏，大力转型新能源，中国电力(2380.HK)跑出加速度

3月23日，中国电力发布2022年业绩公告。公司全年实现营业收入436.89亿元（人民币，下同），同比增长23.15%；同期公司权益持有人应占利润实现扭亏，达到26.48亿元，去年同期亏损2.56亿元。每股基本盈利为人民币0.22元，拟派末期息每股人民币0.11元。

良好的核心数据展露了公司基本盘整体持续向好发展的趋势。细究各大业务板块，笔者认为以下几点值得着重关注。

首先是火电资产结构优化，有助于盈利能力提升。

2022年12月，中国电力溢价将旗下子公司新源融合60%的股权出售给独立第三方中煤电力，而新源融合持有大别山电厂51%的股权和姚孟电厂100%的股权，后两个电厂拥有共计4760兆瓦的燃煤发电机组及一个正在兴建的热电项目。

更重要的是，上述出售的火电资产往年效益表现不佳，新源融合每年数亿的亏损对于中国电力财务有着较大压力。甩掉这部分包袱有利于公司整体火电资产结构优化，也利于中煤对中国电力的长协煤供应保障。中国电力现存的11.1GW是优质高效的火电发电机组，有望能够大幅扭转过往火电板块的亏损现状。

其次是，水电板块存在修复预期。

2022年中国电力的水电售电量同比下滑12.97%，但这一点其实早在市场预期之内，但这也给公司水电板块2023年的业绩修复带来了一定想象空间。

此外，新能源转型成效进一步凸显。

2022年中国电力总售电量108171吉瓦时，同比增9.49%。其中，风电售电量达到10930吉瓦时，同比增35.27%；光伏售电量为9775吉瓦时，同比增33.71%。2022年，中国电力风电及光伏的装机量分别增加了3046兆瓦及1984.3兆瓦，清洁能源合并装机量占比提升到了64.94%，同比提升了12.78个百分点。

值得一提的是，中国电力的清洁能源装机量规模能够如此快速提升，很大程度上得益于集团公司支持。2022年中国电力成功向国家电投旗下中电新能源及中电国际新能源收购了23家清洁能源项目公司，相应的装机容量为2155.4兆瓦。

鉴于中国电力制定的2025年清洁能源占比达到90%的目标，可以预期的是，随着新能源转型不断深化，叠加光伏组件降价以及其财务状况大幅优化的趋势，中国电力未来会加速战略转型，进一步强化自身的“绿电”属性。

综上所述，火电板块剥离低效资产实现扭亏后，让中国电力在财务层面再无掣肘，聚焦新能源业务的中国电力无疑成为碳中和时代浪潮下不容忽视的重要力量，后续更大规模的装机量落地和储能布局的扩展，将成为其估值提升的关键。$中国电力(HK|02380)$