财报后首日股价涨超9%，阅文集团（0772.HK）IP赋能内容生态再升级

随着互联网‎的蓬勃发展，以网络文学为代表的数字内容产业正在愈发得到用户重视和企业关注。

国家文化数字化战略下，互联网庞大的用户基础是我国网络文化快速发展的基础。据共研网数据统计，2022年中国网络文学用户规模达到5.35亿人，读者数量达到历史新高。

数据来源：共研网

如今，随着互联网从增量时代迈入存量时代，行业发展进入下半场，网络文学作为优质内容最原始和本质的承载形式，也已开始出现明显的流量聚集效应。

接下来，如何留住用户，甚至进一步提高用户商业价值，成为内容型公司探索的发展重点。

以阅文为例，作为国内网络文学头部企业，阅文依托丰富的IP资源储备和优质IP生产能力，打造精品内容，构建IP生态链。

从阅文最新公布的2022年业绩数据来看，财务水平整体健康稳定。公司总营收为76.3亿元，经调整归母净利润为13.5亿元，同比增长9.6%，对应净利率为17.7%，同比提升3.5个百分点。$阅文集团(HK|00772)$

成本优化取得显著成效，销售及营销开支为20.0亿元，同比减少25.9%；财务成本为5398.5万元，同比减少21.5%；自由现金流为11.8亿元。

阅文拥有稳健的业绩水平主要在于两个原因。一方面，优质IP资源储备使阅文在前期积累了庞大的粉丝群体，因此IP生态链的衍生内容在传播推广过程能够降低与用户的沟通成本，从而提高用户转化率和用户粘性。

另一方面，IP生态链所带来的收益和关注度也将反哺阅文的网络文学业务，良性循环形成公司长期价值增长的源动力，体现出其商业模式的可持续性和抗风险能力。

付费模式重回高增长，巩固在线业务核心优势

当下，网文市场付费阅读和免费阅读两种模式抗衡的局势正出现转折点。

2022年，在宏观经济承压及互联网集体降本增效的背景下，《2022年中国互联网广告数据报告》显示，中国互联网广告市场规模在近七年首次出现负增长，互联网的流量红利开始消退。

该大环境下，以广告收入分成为主的网文免费企业，必然面临着边际效益递减的压力。相较而言，网文的付费模式则展现出更多的生长韧性，许多免费阅读平台也开始涉足付费模式，寻找新的机会与业绩增长点。

例如，七猫小说、番茄小说这类免费平台已经在APP内上线VIP包月服务，包括小说阅读和听书无广告的权益。其中，番茄小说还在2022年先后推出十余款付费小说应用，并在作者后台增加了付费收入渠道。

值得关注的是，阅文旗下的起点读书作为国内最早开启网文付费模式的平台，凭借着优质内容已积累了众多高黏性付费用户。

2022年，阅文以起点读书为代表的核心产品在产品数据和精品内容方面实现双增长，取得超市场预期的表现。财报显示，2022年12月，起点读书创下成立20年以来日活跃用户数的历史新高，同比增长80%，收入同比增长30%，付费阅读模式重回高增长状态。

数据来源：公司资料

付费模式下的用户往往对于阅读的内容和品质有着更高要求，起点读书的爆款精品内容也在不断打破纪录。在起点读书2022年月票年榜前十中，《夜的命名术》以超225万票稳居榜首，打破起点读书单月月票纪录，成为起点全站首部单月百万票作品。《灵境行者》、《择日飞升》等热门作品均在榜。

数据来源：公司资料

另外，随着网络文学平台发展到一定规模，只有支持正版内容、不断提升文学品质、赋能作品价值，才有可能从上游推动IP生态链高质量发展。

例如，网络文学作为重要IP源头，一直面临着复杂的盗版侵权问题。在这方面，起点读书使用高效反盗系统，30日内新增用户中由盗版转化而来的用户占比达到40%。

有效的反盗措施推动了阅文平台的精品内容订阅收入明显增长，全平台在线阅读平台新增均订（平均每章节订阅量）3000以上的作品数量同比上涨超50%。

同时，阅文还在积极构建良好的作家生态，呈现出以Z世代为增长主体的年轻化趋势。2022年，阅文平台新增约54万名作家和95万本小说。

基于优质IP内容和丰富IP资源储备，阅文向海外多国授权900余部网络文学作品的数字和实体出版，成功架起东西方文化交流的桥梁，旗下海外门户“起点国际”的访问用户累计约1.7亿。此外，阅文的《赘婿》、《大国重工》等中国网络文学作品也被首次收录至大英图书馆的中文馆藏书目之中。

整体而言，商业模式一直是网文市场发展过程中讨论的重点。随着网文付费模式重回增长赛道，上述一系列成绩不仅验证了阅文这种付费网文模式的正确性，还体现出付费模式下的网文IP有着更强劲的生命力和影响力。

IP生态链全面升维，实现爆款长效供给

在IP资源广泛触达受众群体后，如何将这些优质IP资源影响力进一步深化，使单位流量爆发出更大的价值，已自然而然成为阅文这类拥有丰富IP储备公司下一步的发力方向。

在笔者看来，IP强大的衍生能力能够快速地帮助企业建立IP全产业链的可持续生态闭环，全链路拓展才是IP价值实现的路径。

阅文将IP升维作为重要战略，通过将漫画、动画、影视等多形态的流量打通，IP可视化能力建设成效显著，IP影响力和价值持续释放。

影视作为IP价值的引爆器，阅文持续产出了包括电影《这个杀手不太冷静》和电视剧《人世间》、《卿卿日常》、《心居》、《天才基本法》、《风起陇西》、《请叫我总监》、《玫瑰之战》等多个爆款影视。

据公开数据显示，阅文的《卿卿日常》、《人世间》、《天才基本法》和《心居》四部作品登上爱奇艺2022热度值总榜TOP10，口碑和热度持续攀升。

资料来源：公司资料

多个爆款影视作品的背后，源于阅文成熟的IP自建能力和产业链协同能力。

未来，阅文还将围绕系列化和跨产品形态联动两方面，持续输出精品影视作品，实现IP生态链爆款的长效的供给。

一方面，系列化是IP价值的创造创新，阅文将针对《庆余年》、《斗破苍穹》、《赘婿》、《大奉打更人》等剧集进行长线开发；另一方面，阅文将以IP为基础，建立IP产业链在不同领域的专业能力，使之能够相互促进，形成跨产品形态联动。

另外，在动画领域，阅文的《斗破苍穹》系列和《星辰变》系列分别推出2部新季内容，其他上新动画作品《武动乾坤》、《萌妻食神》、《星域四万年》等IP热度也在持续提升中。

阅文的IP可视化战略同样也为动画领域带来了强大的生命力和影响力。骨朵数据平台显示，2022年腾讯视频上新的国产动画热度榜前10作品中，有7部改编自阅文IP。

资料来源：公司资料

在漫画领域，阅文持续推动与腾讯动漫“3年完成300部IP漫画改编”的合作。目前，公司已上线超230部漫画作品，进度超出预期，并出现多部如《大奉打更人》、《从红月开始》、《全球高武》等一线作品。

漫改的成功不仅能够为IP 后续的动画和影视改编奠定基础，还能为释放IP在衍生和游戏方面的商业潜力带来更多可能性。

资料来源：公司资料

过去一年，阅文除了将文字IP的价值提升至IP可视化上，还在消费品、潮流玩具等领域展开衍生业务布局，实现IP商品化，为公司业务带来更广阔的上升空间。

2022年，阅文《斗破苍穹》的数款雕像累计GMV超过了2000万元，自主研发的《诡秘之主》系列盲盒也即将面世。未来公司还将围绕《全职高手》、《庆余年》、《大奉打更人》等更多IP开发多种形态的衍生品，进行联动推广。

IP生态链作为阅文长期商业价值成长的驱动引擎，优质的IP孵化和运营能力奠定了其爆款产品长线供给的基础，构筑了公司可持续发展的根基和命脉。

结语

展望2023年，每一次重大政策和技术的改革都是市场生态的重塑，对应着一轮新的行情演绎，数字内容产业也正迎发展新机遇。

于政策层面，随着中央经济工作会议发声鼓励互联网企业出海、《数字中国建设整体布局规划》的颁布，我国数字经济的发展再次提速。叠加在刚刚结束的全国两会上，国家文化数字化战略、文博数字化等成为讨论高频词。可以判断，我国正全面开启文化强国、版权强国建设的新阶段。

于市场层面，优质的内容能够穿越时间周期而经久不衰，并可借由技术进步不断延伸其传播影响的边界，实现商业价值的持续跃升。今年ChatGPT火爆为国内AIGC市场带来极大的机会，文字作为AIGC应用中最容易实现的领域，也或将率先受益进入发展快车道。

回到阅文，从反盗版、网文出海等一系列动作上来看，阅文在发展的过程中几乎每一步都踩在政策的鼓点上，其内在价值也正逐步被市场所发现。富途牛牛数据显示，公司股价已由去年10月底最低点至今上涨幅度超80%。

笔者认为，在政策和市场的共振下，海量优质的IP内容积累和持续原创的内容生产能力是阅文的核心竞争力，向影视、动画、漫画等多领域构建IP生态链，也有望助力公司长期业绩空间的成长。

数据来源：富途牛牛