诺辉健康（06606.HK）：成长性持续释放，战略加持下成长路径清晰

3月13日盘后，诺辉健康（06606.HK）公布了2022年年度成绩单。公司在2022年全年实现营业收入7.7亿元人民币，同比增长259.5%；实现毛利润6.5亿元，同比增长318%；毛利润率达84.5%。同期，公司宣布“摘B”申请已成功获批，将成为港交所第7家去“B”的生物科技公司。

财报公布次日，公司股价应声而涨，一度涨近6%。而截至目前，诺辉健康年内累计涨幅达到80%，大幅跑赢大盘指数。

无疑，诺辉健康交出了一份令人满意和值得信服的成绩单，尤其是在过去一年疫情仍然影响着正常生产生活秩序的大环境下，诺辉健康能够取得不俗的业绩表现显得尤为不易。资本市场也积极投出了看好其未来发展的信心票。

市场看好的背后很重要一个原因便是得益于诺辉健康持续展现的成长潜力和爆发力。要知道自2021年2月18日诺辉健康在香港上市以来，其连续2年实现3倍增长，总收入共增长10.8倍，毛利率提升了31.7个百分点。

如此优异的成绩背后，诺辉健康的业绩核心驱动力在哪？又是否可持续？

1、核心产品驱动力强劲，带动业绩持续高增长

任何一家医药生物企业要想实现长远发展，必然离不开持续的现金流支撑，而产品商业化便是其中最坚实最有力的根基。

作为一家专注高发癌症居家早筛的IVD企业，诺辉健康目前已经上市了三款产品，分别是常卫清、噗噗管和幽幽管。三大核心产品成为公司业绩增长的重要引擎。

其中，常卫清作为诺辉健康首款商业化的产品，是公司营收的主力。其2022年在中国内地实现收入就达到了3.6亿元，这一数值占到了公司近一半的收入。尽管体量已经不算小，但其展现的爆发力依旧，相较于2021年，该款产品内地收入同比增长了2.67倍。销售毛利润达到3.0亿，较2021年同比增长3倍。毛利率也从2021年同期的76%上升到83.4%。

噗噗管作为诺辉健康打造的国内首个获批的便潜血自测器，其集采样、稀释及FIT测试于一体，可方便用户居家使用，在数分钟后即可判读测试结果。在过去一年疫情居家大环境下，这款价格亲民的产品广受市场亲睐。2022年噗噗管实现销售收入为2.0亿元，同比增长73.7%；销售毛利润为1.6亿元人民币，同比增长接近翻倍。毛利率则进一步上升到82.1%。

幽幽管是诺辉健康于去年上市的重磅产品，也是国家药监局目前唯一获批的幽门螺杆菌消费者自测器，该产品在2022年实现销售收入2.1亿元；实现销售毛利润为1.9亿元；毛利率达90.7%，展现的爆发力同样惊人。

从公司产品销售成绩可以看到几个显著的特征：

其一，高成长性，几款产品不论是收入还是利润都实现了快速的增长。尤其是是像幽幽管、噗噗管这类便捷易用的居家检测型产品，具有显著的消费医疗属性，其业绩强劲的增长势头也意味着其出货量规模快速扩张，能够深入到消费群体当中，将极大提升公司品牌力和影响力，助力高价产品推向市场。

其二，高毛利率，从公司毛利率表现来看，诺辉健康的产品毛利率也普遍较高，这也意味着每笔销售收入带来的利润含金量也相当高，同时也体现了其产品的市场竞争壁垒。

其三，规模效应显著。伴随产品销售规模的扩大，诺辉健康的产品毛利率也在提升，展现出了良好的规模效应。对此其财报也提及，产品销售和生产规模的提升，降低了单位生产成本以及单次检测成本，进而推高了其产品毛利率。

可以说，诺辉健康打造的爆款产品不仅体现了其在研发层面的洞察力和研发实力，同时其节节攀升的业绩也足以窥见其强大的商业化能力。

2、在研产品与国际化布局蓄势，打造可持续增长模型

商业化探索成果的显现离不开有临床优势以及差异化的产品管线，而这也是诺辉健康发展的底层支撑和未来成长的核心看点所在。

目前，公司拥有三款适用于肝癌（苷证清）、宫颈癌（宫证清）和鼻咽癌（易必清）筛查的在研已经或即将进入注册临床产品，以及多个其他癌种筛查管线产品。

在长期经营中，诺辉健康保持着高度的战略定力，构建了难以复制的核心竞争力。

一方面，公司专注研发，在产品研发创新上致力于构建强大的技术壁垒和合规壁垒。

以其肝癌早筛产品“苷证清”为例，其实现了全球首个“DNA+RNA+蛋白质全生命法则”肝癌早筛分子检测技术创新与突破。而常卫清与幽幽管均为各自领域的第一证，且都是目前的唯一一证。

秉持着“科学有依据、临床能验证、市场有前景、用户能接受”这几大理念，诺辉健康不断丰富其产品管线研发的主力阵容，展现出强大的竞争实力。不难预期的是，后续源源不断落地的创新成果也将成为诺辉健康商业化能力发展的持续动能。

另一方面，诺辉健康持续推进商业化进程，积极布局海外，而这也是支撑公司业绩增长和长期发展的另一大看点所在。

去年5月诺辉健康牵手香港本土唯一一家独角兽生物科技公司Prenetics，共同推动常卫清在中国香港和澳门及东南亚地区的市场覆盖。而今年公司诺辉健康与相达生物科技宣布深度战略合作，共同推广幽幽管在香港市场的销售。诺辉积极整合优质资源，在产品推广、市场拓展等方面进行深度合作。

同时公司也于今年在香港成功落地国际研发中心，旨在吸引全球高科技的顶尖人才，加速技术创新和产品的开发，推动海外商业化全球同步临床试验，助力公司迈向全球化竞争。

总而言之，多款商业化产品展示出的持续造血能力、优异的研发创新体系下不断开花结果的爆款产品，全球视野下持续积累的人才、技术、渠道资源，都为诺辉健康能够稳步前行打下坚实的基础

3、结语

从诺辉健康这份年度成绩单不难看到公司的商业模式已经成功跑通，构建了稳固的壁垒，持续的成长性也将令其在癌症早筛乃至整个IVD行业有着难以撼动的地位。

眼下，随着疫情阴霾消散，线下市场活动恢复，医药行业的景气度升温，诺辉健康的增长空间还将有望持续释放，业绩的确定性和成长性优势仍旧具备看点，资本市场的正反馈相信也将有望持续演绎。$诺辉健康-B(HK|06606)$