极光（JG）财报亮眼，第四季度收入突破2022年新高，实现第三次盈利！

3月9日，中国领先的客户互动和营销科技服务商——极光(NASDAQ：JG)发布了截至2022年12月31日第四季度及全年未经审计的财报。

整体上看，极光业绩继续恢复并呈现强劲势头，让创纪录成为了其财报中的“高频词”；业务层面，极光亦巩固提升竞争优势，铺垫更好的未来。

一、业绩回暖！第四季度收入全线环比上升，总收入创2022年季度新高，环比增长8%

财报显示，2022年第四季度，极光实现总收入8691万元，收入规模创2022年以来的单季新高，环比增速超过8%。不难发现，在第二季度“短期波动”后,极光业绩迅速复苏，已经连续两个季度实现环比增长。随着整体环境经济的不断复苏，极光有望在2023年取得更佳的成绩。

（集团总收入图；资料来源：极光官网）

2022年全年而言，极光实现总收入约3.29亿元，同比单位数小幅下降。

结合行业视角来看，早前的疫情反复等影响传导到SaaS行业，使其全年总需求收缩，相当一部分企业出现了收入下滑，极光也难免承压。不过，2022年第四季度，特别是去年11月疫情防控措施调整以来，经济强势复苏，如今经济复苏的“进度条”仍在加速，催生更多数字化需求，头部企业率先从中受益。这也可以解释为什么极光业绩较快回暖，以及有望在短时间内从复苏走到景气阶段。

下面具体业务来看：

1、订阅服务需求逐步恢复，助推订阅板块收入环、同比双增长；广告环境回升趋势初现，增值服务环比增加10%

第四季度，极光开发者服务业务实现收入6322万元，创2022年以来的单季新高，占总收入的比例约73%。

进一步来看，受益于市场环境转好，其两大细分业务均呈向好趋势。开发者订阅服务而言，需求逐步恢复贡献业绩弹性，当季收入达到4633万元，实现环比、同比双增长，环比增幅更是达到11%；开发者增值服务而言，与广告行业的联动较为紧密，因此随着广告环境回升趋势初现而开启反弹，收入为1690万元，环比增长10%。

（极光开发者服务收入图；资料来源：极光官网）

2、行业洞察业务势头强劲，同、环比均大幅增长，助推行业应用收入回升

第四季度，极光的行业应用业务亦继续复苏，收入达到2370万元，环比增长1%。这背后，行业应用业务项下的行业洞察细分业务势头强劲，同比增长27%，环比增长16%；极光多款自有行业应用产品将陆续上架深圳数据交易所，目前已经上架的月狐iAPP纳入深圳数据交易所跨境数据交易产品清单并取得优异表现，为行业应用业务带来更多增量。

（极光行业应用收入图；资料来源：极光官网）

二、集团毛利率维持高位，总毛利达2022年季度最高水准

毛利率方面，极光维持一贯以来的较高水平，这一季度为68.8%。

相对应的，极光的毛利表现亦较为亮眼，第四季度实现总毛利5980万元，为2022年的单季最高水平，环比增长11%。

这些也传递出不同维度的积极信号，再次印证极光发展质量较高：1、极光的产品始终具有较好的市场竞争力，议价能力强；2、尽管面对外部环境承压，极光能够通过提高自身管理和经营效率而提升盈利。

（极光毛利润图；资料来源：极光官网）

三、严控成本，收入递增，极光第三次实现季度盈利，Adjusted EBITDA再次转正！

进一步来看，提高自身管理和经营效率的根本就是降本增效，体现在出色的成本管控、持续的收入增长。极光同时着力于这两个方面，其严控成本而收入递增，因此推动盈利能力进一步提升。

更直观的视角下，极光在第四季度实现历史上第三次季度盈利，经调整息税折旧摊销前亏损（Adjusted EBITDA）再次转正，约为60万元。

（极光Adjusted EBITDA图；资料来源：极光官网）

众所周知，SaaS公司的商业模式从来是“先亏后赢”，目前大部分SaaS企业盈利情况仍不乐观。极光几度实现盈利或许表明其商业模式逐渐走向成熟，离走到真正的业绩拐点已为时不远。

1、流程优化提升效率，运营费用连续五季度低于亿元， Adjusted OPEX触达历史最优

尽管这一季度极光的管理成本出现上升，但得益于流程优化，极光整体费用管控能力仍较优秀，总运营费用为9540万元。至此，极光的费用开支已连续五个季度低于1亿元。

（极光总运营费用图；资料来源：极光官网）

并且，期内的经调整运营成本（Adjusted OPEX，代表运营费用的现金部分）数据更为乐观，为6280万元，达到历史最优水平。

（极光Adjusted OPEX图；资料来源：极光官网）

2、递延收入连续11个月超1亿，应收账款周转天数大幅改善至32天，达IPO以来最佳水平

还值得注意的是，极光代表客户预付款的递延收入已连续11个季度超过1亿元，期内达到约1.42亿元，再创新高。

（极光递延收入图；资料来源：极光官网）

一方面，这一指标作为SaaS领域内的先行指标能够帮助判断经营情况，反映极光的SaaS业务获得市场认可，与更多客户达成紧密合作。另一方面，递延收入的增加给极光带来了实实在在的现金流，促使极光的经营性净现金流在本季度转正。

同时，极光这一季的应收账款周转天数大幅改善至32天，达IPO以来最佳水平，也远远领先于SaaS行业平均的60天以上。

究其根本，还是得益于极光业务发展态势良好，因此收入递增、递延收入创下新高而平均应收账款减少，带动应收账款的大幅改善。

四、创新产品巩固品牌优势，合规运作彰显企业实力

1、 追求卓越理念，产品不断推陈出新

业务视角下，这一季度，极光继续秉持卓越理念、积极把握市场趋势而创新产品，提升自身的综合产品力。

具体举例来看：

1）上线Web Push服务，更好满足海外市场推送需求

在海外市场，由于海外用户习惯、研发进度等原因，大量企业选择优先提供Web网站服务而非APP应用，衍生出类“移动 APP”的推送需求。极光瞄准这一点，在其旗下海外消息服务平台EngageLab上线了Web Push服务，通过复用极光亿级APP推送业务的技术架构在合适的时机触达网站用户，提升约70%的通知订阅率。

2）拳头产品整合ChatGPT，助力客户实现高效互动

极光宣布将在极光推送(JPush)、闪达（SendCloud）等产品中整合ChatGPT等相关技术，推出“AI创作”工具，并利用该工具生成个性化的信息内容，帮助客户更高效地和目标客户进行互动。

3）上线分析产品，助力企业探索精细化运营

极光还上线了“极光分析”产品，以满足企业对精细化运营日益强劲的需求。这款产品支持全域多端数据采集，能够帮助企业从不同维度分析用户，构建用户数据体系，从而赋能企业探索精细化运营。

2、品牌享誉全球，广泛赢得业界认可

同时，在产品力的支持下，极光的品牌力亦显著提升。这一点从其“多重身份”及动向中可见一斑。

例如：1）极光成为WhatsApp大中华区战略合作伙伴，获得Meta团队的大力支持；2）极光是深圳数据交易所首批数据商，旗下产品月狐 iAPP，正式在深数所公开流通交易，并取得优异表现；3）极光从一众入选企业中突围而出，荣获2022中国SaaS行业数字化年度卓越服务商。

此外，继极光推送(JPush)顺利上线亚马逊云科技Marketplace后，极光闪达(SendCloud)亦于近日顺利通过亚马逊云科技的多项测试及审核，正式上线这一国际化平台。

3、推进APP合规，工作备受赞誉认可

在数字经济发展核心底座的数据安全领域，极光以突出且严谨的数据治理能力推进APP合规，相关工作同样备受认可，频频获得赞誉。

仅今年以来，极光广告聚合SDK顺利获颁“SDK安全专项评测证书”；极光JPush通过中国信通院移动推送服务高性能长连接专项测评；公司整体层面，极光亦获评中国信通院数据安全治理能力(DSG)二级认证，即“重点执行级”评估。

并且，极光已陆续收到了来自工业和信息化部信息通信管理局、中国互联网协会、中国网络安全空间协会、中国产业海外发展协会等政府机构及行业协会发来的感谢信，充分彰显对极光的支持和认可。

五、估值分析和对比

而与基本面相悖，极光的市场表现仍难言理想，估值显著低于可比公司。

这里采用两种估值方式分别探讨，一是美国SaaS企业常用的市销率PS，二是步入成熟稳定期SaaS公司所适用的测算市值/毛利倍数。

PS估值方式下，以3月9日市值计，极光2022年的估值倍数约1.6倍。这一水平居于行业中下游，远低于美股几大SaaS公司整体估值平均数的4.5倍和中位数6.9倍。

（资料来源：Bloomberg）

测算市值/毛利倍数估值方式下，以3月9日市值计，极光的市值/毛利倍数也仅为2.2倍，仍低于同属国内开发者服务领域的声网的3.5倍。

（资料来源：Bloomberg）

可以说，极光或许仍未被市场充分认知，价值有待回归。

最后，不妨以更开阔的视角来展望，考虑到国内经济正值加速复苏之际，无疑有望催生更多数字化需求，以及数字经济领域，特别是数据要素政策陆续出台，均为相关头部企业提供更有利的市场环境，而极光已奠定高质量发展基础，无疑有望深入受益。

相信“凡是过往，皆为序章”，极光已铺垫更好的未来，终将有望迎来业绩与估值的戴维斯双击。$极光(NASDAQ|JG)$