英恒科技(1760.HK)盈利同增100%！于新能源汽车赛道跑出成长加速度

2月13日盘后，英恒科技(1760.HK)发布2022年度的盈利预告，表现引起市场关注。根据公告，公司预期2022年度实现纯利同比增长不低于100%，显露出强劲的增长势头。公告还进一步指出，汽车电动化业务与智能化业务的高速增长，是最核心的收入驱动因素。$英恒科技(HK|01760)$

事实上，从全球范围而言，2022年并不是一个好时景，高科技板块的整体业绩表现并不好，增长放缓、盈利向下是常态。

潮水退去时，方知谁在裸泳。新能源汽车板块不仅穿越了周期，更是整体实现了快速成长。不过，笔者认为，英恒科技的成长并不只是新能源赛道充满活力的一个侧影；公司正在快速兑现业绩，释放出极高的利润弹性，是赛道成长性与公司进入收获期双重因素共同作用的结果。

投资永远是看未来的行业。英恒科技这一轮优秀表现背后的关键因素，是否能在未来延续？

不仅是站上风口，更是抓住新能源大浪潮

英恒科技专注于新能源、车身控制、安全及动力传动系统、以及智驾网联等关键汽车电子部件的解决方案，是老牌的汽车应用解决方案供应商，亦是标准的新能源汽车产业链标的。

但值得注意的是，公司并非只是短暂地捕捉到了风口。事实上，英恒科技实打实地在新能源领域深耕多年。公司成立至今已有二十余年的时间。其最初在车身控制、动力传动及安全等传统汽车应用解决方案领域占有一席之地。后来凭借着在汽车领域的客户资源与技术积累，公司前瞻性地在十五年前切入新能源赛道，成为最早一批切入新能源领域的汽车应用解决方案供应商，具备较为显著的先发优势。

在新能源业务布局上，英恒科技通过长时间研发投入，已构筑了较高的技术护城河。公司十分重视自身的研发工作：其研发团队拥有超过700名研发人员，由国际知名电子企业背景的管理团队带领；公司还打造了位于上海的大型研发测试验证中心，创造了良好的研发环境。还值得一提的是，公司十分注重与上下游头部玩家的联合开发工作。其中，在智能化领域，公司先后与国内智能芯片领导者地平线合作、以入股方式绑定清华大学孵化的超星科技，与优秀的科技公司在前沿技术领域进行深入探索。

通过核心技术的积累，公司顺利地一步步展开了新能源业务版图。公司首先成功地切入了新能源汽车电控领域，推出BMS、VCU、MCU等核心产品；尔后，公司进一步以自动驾驶域控制器、智能网关、毫米波雷达、高精度传感器模组为切入点，进入汽车智能化业务领域。

从公开资料来看，英恒科技在新能源汽车赛道上已取得初步成功，跻身一线玩家之列。目前公司已获得全球主流新能源汽车厂商与Tier1供应商的认可，终端客户不仅囊括理想、小鹏、零跑等汽车新势力，还涵盖了比亚迪、上汽等核心龙头。众所周知，新能源汽车产业链具备较高的客户认证壁垒，整体审核程序复杂，认证周期较长。这也能侧面能说明英恒科技的核心技术能力与竞争优势居于行业前列。

不论是与龙头玩家密切合作，还是陪伴下游客户迅速成长，使得英恒科技在过去数年一举抓住新能源汽车的大浪潮，迎来了令人艳羡的收获期。

正在步入收获期，跑出成长加速度

从上文可以看出，英恒科技已经具备丰富而有竞争力的产品线、广泛而优质的客户群体、技术领先的产业盟友。顺理成章地，公司拥有较为稳固的竞争地位。

根据NE时代数据等信源，2021年，公司的BMS装机量居于行业前八，VCU装机量排名行业第四，MCU产品亦处在市场中占据了领先的地位。而随着产品与技术的前期培育工作已较为圆满地完成，接下来公司的成长逻辑非常清晰——在电动化业务快速增长的同时，公司的智能化布局正迎来量产的关键转折点。

根据公开资料，2021年英恒科技展出4款智能汽车解决方案及产品，涵盖自动驾驶L1到L4级别的产品及解决方案。该产品预计将于2022/2023年逐步投入量产，覆盖电动车、燃油车、商用车等多个领域。众所周知，技术创新一旦跨过量产的转折点，将带来指数级增长的回报。

财报亦见证了公司新能源业务正在快速落地，种种迹象都在指向一个事实——英恒科技可能即将步入收获期。

此前，公司发布了半年报，交出一张十分优秀的成绩单。2022年上半年，公司实现营业收入同比增长57%至20.75亿元；而相比之下，公司净利润的增速大幅高于营收增速，净利润相较于去年同期大幅增长139%至1.51亿元。

高弹性的盈利能力，是高技术投入企业的共同特点。研发过程需要投入许多成本，却在产品量产以前未能产生相应的收入。随着产品开始放量，企业将不仅迎来营业收入的增长；在显著的规模效应之下，盈利水平的提升将被进一步放大。英恒科技盈利能力提升的潜力还很大，这将构成公司EPS快速提升的重要动力。

值得注意的是，英恒科技由于布局早基础扎实，并不需要通过冒进的方式，大张旗鼓地烧钱来追赶竞争对手，或者进行面面俱的布局。因此，我们可以从财报看到，公司保持了良好的资产结构。从财务指标来看，英恒科技保持了高质量与高成长并举。2月14日，公司还发布公告宣布获得高达6000万美元的三年期长期贷款，这为未来公司加码新能源及智驾网联赛道囤足充足的弹药。

从微观层面来看，公司正进入业绩爆发的前夕；从宏观的行业层面来看，随着新势力、自主车企相继开启新品周期，智能化产品的需求正在提升，为英恒科技创造了高景气度的行业环境。而长期来看，新能源依然是最具确定性的发展方向，赛道上的优质标的将依然是最有吸引力的投资对象。英恒科技正在快速兑现业绩，其后续发展值得投资者的关注。