亿航智能或抢先大疆成行业第一股 但主营业务相关风险尚未解决

《科创板日报》（上海，记者 陈夏怡）讯，北京时间12月6日，无人机制造商广州亿航智能技术有限公司（下称“亿航智能”）更新了其递交的F-1招股说明书，计划在本次IPO中发行320万股美国存托凭证（ADS），每股发行区间为12.5美元至14.5美元，按此计算，其本次IPO的募资规模在4000万美元至4640万美元之间。

早在11月1日，亿航智能便在美提交招股说明书，计划以证券代码“EH”在纳斯达克挂牌上市。

今日，《科创板日报》记者就亿航智能具体上市日期向后者致电求证，但截止发稿前电话尚未接通。

股权高度集中

据最新的招股说明书显示，亿航智能采用的是双重股权结构，即AB股架构，其中每股ADS代表两股A类普通股。

按规定，每股A类普通股享有1份投票权但并不享有转化为B类普通股的权利，而每股B类普通股享有10份投票权并且可以转换为A类普通股。此外，如果B类普通股转让给创始人之外的其他人时，B类普通股将自动转换为同等数量的A类普通股。

值得注意的是，招股说明书明确指出，董事长兼CEO胡华智拥有全部的B类普通股份额，并且在没有特殊事项发生的情况下，将拥有88.2%的流通在外股份的投票权。

由此可见，作为创始人的胡华智牢牢把持着公司的控制权。

根据天眼查显示，亿航智能成立至今，共经历了三轮融资，其中真格基金、乐博资本、伽利略资本参与了其天使轮、A轮、B轮的融资，GGV纪源资本则参与了其A轮和B轮的融资。

图片来源：天眼查

从招股说明书显示的股东结构来看，创始人胡华智占有公司45.6%的股权，联合创始人熊逸放占有公司3.4%的股权。此外GGV纪源资本的管理合伙人李宏玮作为董事，占有亿航智能10.8%的股份，享有2.1%的投票权。

图片来源：亿航智能招股说明书

核心业务政策风险大

据招股说明书显示，2018年亿航智能的营业收入为6650万（人民币，下同），相比于2017年的3170万，增长了109.8%。净亏损从2017年的8660万收窄至2018年的8050万。2019年前三季度营业收入为6710万，同比增长19.9%。净亏损同比减少3.9%至4780万。

图片来源：亿航智能招股说明书

作为世界上第一个交付载人无人驾驶飞机“亿航184”以及第一个交付无人机智慧和控制中心的公司，亿航智能在无人机市场博得了较大关注。

亿航智能主要的营业收入来源于空中交通解决方案、智慧城市管理解决方案以及空中媒体解决方案，而最为亮眼的正是空中交通解决方案。

该业务在2017年还未有任何收入产生，2018年也仅仅占到了总体收入的4.7%，但2019年前三季度的营收就“狂飙”至4880万，占到了整体收入的72.7%，成为了公司当之无愧的核心业务。

具体而言，空中交通解决方案业务的营收主要有两个来源，一是销售载客无人驾驶飞机（passenger-grade AAV）所实现的收入，二是为企业提供物流服务提供的收入。

值得关注的是，在监管部分出台相关载人无人机允许商用的方案之前，客户对该无人机的需求始终会受到限制，并且这项许可最终的“落地”时间无从知晓。因此，亿航智能的核心业务在很大程度上受限于政策落地的具体时间。

IT数码行业报告显示，2018年无人机市场份额前三甲分别是大疆、零度质控、派诺特，而亿航在这份市场份额的报告中只排名第10。

此外，其另两大业务，智慧城市管理解决方案以及空中媒体解决方案在一定程度上显现颓势。

智慧城市管理解决方案的营收也主要来自两方面，一是设计和建设指挥控制系统的收入，二是销售无人机和相关产品的收入。2018年该业务板块尚且能产生3046万收入，到2019年仅剩下11万的营收。

对此，亿航智能在招股说明书上解释，公司对指挥和控制系统的收入采取完工百分比法，该类业务由于交易额较大，工期时间长，在营收上会呈现出在部分时间段内比较集中的现象，因此不同期间的波动较大。

空中媒体业务的营收主要受到表演时长、密度、件数的影响，该板块在2019年三季度大幅下降，一方面是由于竞争的加剧，另一方面则是由于订单规模的缩减，从侧面反映出公司在该领域的市场竞争力下降。

行业发展借5G东风

由于受限于带宽以及延时性，4G在某些特定场景下，并不能满足无人机对高速率、低延时的需求。然而随着5G技术的不断发展，5G大规模天线、边缘计算、网络切片等技术将极大地拓宽无人机的应用边界。

据中国移动5G联合创新中心估计，2025年全球民用无人机市场规模将达到1475亿美元，是2017年的22倍。预计到2025年，我国无人机市场中，农林植保、安防巡检、测绘及物流市场规模将分别达到550亿、366亿、300亿、193亿美元。

中信建投证券研究发展部认为，5G让更多应用场景的无人机接入低空移动通信网络成为可能，而接入低空移动通信网络的网联无人机，可以实现设备的监视和管理、航线的规范、效率的提升，促进空域的合理利用，从而极大延展无人机的应用领域，产生巨大经济价值。

目前，无人机在农林植保、电力及石油管线巡查、物流、应急通信、气象监视、矿产勘探等领域的应用前景较好。

此外，《科创板日报》记者注意到，无人机分为军用和民用。就民用领域而言，无人机分为工业级与消费级两种，消费级无人机主要用于个人航拍，而大疆在这一领域占据主要市场。目前大部分涉足无人机业务的上市公司主要集中在工业级无人机领域。

因此亿航智能的机会主要在工业领域，而相对来说亿航智能在物流领域建立了较好的基础，这将会是其未来的一个爆发点。

不过，亿航在招股说明书中着重提到的载人无人机的商用前景目前尚不明朗，商用许可的颁发始终是悬在亿航智能头上的“达摩克里斯之剑”。