航运板块异动拉升，背后有何深层次逻辑？

作者：格隆汇·糖钰阿宝

12月6日尾盘，港口航运板块出现异动拉升，其中，招商轮船封涨停，中远海能涨超8%，而招商南油、中远海控、宁波海运等个股也出现明显拉升。

(图片来源：同花顺）

消息面上，12月3日至6日，第20届中国国际海事会展在上海举办,

会展吸引了超过30个国家和地区的2200家参展企业参展,其中，智能智能航运成为本届展会各大展商的展示重点，另外，低排放甚至零排放的技术和产品大量涌现，凸显环保在未来船舶工业中的重要性。

而从资金攻击的重点来看，招商轮船和中远海能均是以航运板块中以油运为主业的个股。那么，航运板块中的油运又具有怎样的深层次逻辑呢？

说到油运，其实就是运送原油或者成品油，约占到整个海运贸易量的35%左右。而观察油运的的景气度，一般通过VLCC（超级大型油轮）运价来观察。从当前VLCC运价来看，年均日租金价格大约2.2万美元/天，处于历史底部区间，而从周期角度来看，已经经历了4年下行周期。

行业持续萧条导致上游造船厂造船意愿不高，产能持续大幅收缩。根据最新数据显示，2019年前10月，VLCC新船订单仅为12艘，同比下降超70%。而VLCC交付周期需要2-3年，所以就算新船订单增速企稳反弹了，也要2-3年之后才能反映到供给上。这样，油运行业供给端的持续收缩，将支撑未来油轮运价的上涨。

根据公开数据，2019年第三季度，全球石油需求达10070万桶/天，比二季度增长约177万桶/天，全球石油需求继续回暖。在运力供给方面，2019年1-9月，VLCC 船型中东-中国（TD3C）航线平均日收益为22335美元/天，同比增长约114%，其他船型主要航线日收益同比增长64%-225%。

另外，根据国际环保规定，油轮必须减少硫排放，并从2020年开始执行。而减少硫排放的途径包括使用低硫油和在船上加装脱硫塔两种，前者成本太高，所以一般选择加装脱硫塔，这就需要油轮去维修一段时间（2-3个月），这将导致油轮供给大量暂时性退出，也会造成油运价格出现上涨。

还有，根据美国最新公布的进出口数据显示，美国70年来首次成为原油净出口国，并且出口量已经超过沙特。一旦美国出口原油成为趋势，就意味着全球原油海运平均运距将大幅增长，对大型油轮的需求形成刺激。

而从A股市场来看，招商轮船和中远海能无疑是油运概念的龙头个股。

其中，招商轮船（601872.SH）:公司专注于事国际原油、国际与国内干散货、国内滚装、国际与国内件杂货等海运业务，2019年上半年，公司接收2艘VLCC油轮、2艘VLOC及2艘滚装船等新造船，没有老龄船退出或出售。截止2019年6月30日，公司拥有51艘100%权益的VLCC油轮及拥有和控制31艘40万载重吨级的VLOC。公司在该两个细分领域继续保持全球领先地位，自有运力位于世界第一位。

而从公司业绩来看，呈现快速增长态势。2019年1-10月，公司共实现营业收入98.07亿元，同比增长33.99%；净利润为7.23亿元，同比增长64.25%。其中，公司油轮运输实现营业收入30.07亿元，占营业收入的47.16%。

中远海能（600026.SH）:公司主营业务为从事国际和中国沿海原油及成品油运输、国际液化天然气（LNG）运输及国际化学品运输。截至 2019年6月30日，公司共拥有和控制油轮运力151艘，2188万载重吨，其中，自有运力137艘，1902 载重吨；租入运力14艘，287万载重吨。另有订单运力16艘，306万载重吨。公司是中国沿海原油和成品油运输领域的龙头企业。在沿海原油运输领域，公司一直保持着行业龙头地位，并占有55%以上的市场份额。

从公司最新业绩来看，2019年1-9月，公司共实现营业收入105.3亿元，同比增长26.81%；净利润为5.83亿元，同比增长315.18%。其中，油品运输占公司总收入的70%以上。

(图片来源：中远海能2019年三季报）