优信（UXIN.O）Q3业绩增长超预期，“全国购”新引擎能否持续？
在7月宣布剥离助贷业务之后，得益于2C“全国购”业务，优信三季度的业绩表现好转。
一、业绩增长超预期，“全国购”成新引擎
财报显示，优信在今年三季度实现收入4.61亿元（人民币，单位下同），同比增长33.4%，超出此前指引上限。同时，同期毛利率同比上升9.4%至55.2%。同期经调整净亏损为2.68亿元，同比收窄48.3%。
（数据来源：优信2019年三季报）
自去年6月上市以来，优信股价持续走低，投资者信心逐步丧失，但此次三季报的良好表现，无疑是向投资者注入了一针强心剂。
财报发布当晚，优信盘前一度涨超6%，开盘价为2.71美元/股。次日，优信收盘价为2.68美元/股，涨2.68%，总市值约7.87亿美元。
不得不承认，2C“全国购”业务正发挥新引擎的作用,可见优信战略选择的前瞻性。财报显示，公司三季度的2C业务收入约3.28亿元，同比增长246%，占总收入比重达到71%。优信集团表示，这块业务已实现了连续七个季度的连续高增长。
二、2C交易量逆势增长，新引擎能否持续？
优信自去年开始从2B拍卖业务向2C交易转型，而后剥离掉助贷业务，全力聚焦2C“全国购”业务。优信掌舵人戴琨曾表示，“2C业务增长潜力更大，特别是在跨区域交易方面。”
事实证明，戴琨的判断没有错。
一方面，自去年二手车限迁全面解禁以来，二手车跨区流通趋势加剧。从下图可以看出，2019年的月度转籍比例都高于去年同期（除9、10月外）。
（图片来源：中汽协）
另一方面，虽然国内二手车交易量虽然在增长，但增速却在减缓。根据中汽协公布的最新数据显示，今年以来，月度同比增速明显减缓，三季度表现更为明显。
这也是为何在这样的背景下，优信仍能实现交易量的高增长。财报显示，三季度的2C交易量实现同比107.3%的增速达23566台。在财报发布会上，戴琨表示，优信第三季度单车收入实现提升，消费者对全国购的认可大大增加。
（图片来源：中汽协）
我们知道，跨区交易带来的好处在于，突破了用户规模扩张的壁垒，有效盘活了车商在全国的车源，通过线下的门店网络和物流仓储体系，可进一步提高用户的购车体验和经营的效率。这也是为何今年以来，瓜子二手车、人人车也紧跟 着发力“全国购”。而在线下网点和物流仓储等基础设施方面所建立起的超级供应链，正是优信为何能实现逆势增长的基础。
曾被戴琨喻为“理想中的金矿”的“全国购”业务，目前显然是优信的一大着力点。而尝到甜头并对此颇具信心的优信，能否如愿一路逆势增长？
目前来看，增长应该问题不大。但不得不面临产业尚存的一些弊端，包括供需失衡、全国性物流网络建设和管理成本高、行业信任体系不完善等，这都会阻碍二手车的快速流通。优信在过去几年的布局，将“在线购车”的概念植入到普通人心中，在Q3财报会议上，戴琨透露优信全国购的交易量已经突破10万辆，这一水平在行业中应该是遥遥领先的。
与此同时，优信在“全国购”业务上已占得先机，以至于竞争对手“像素级”copy优信全国购，至少证明在整个行业的认知上，优信没有选错道路，还是这个赛道的领跑者。“非标准化”的二手车已经在慢慢“标准化”，依赖于视频验车、VR看车等新技术，远程买车成为现实，过去由于区域垄断形成的差价鸿沟，也随二手车行业的龙头企业持续渗透，而被慢慢抹平，二手车全行业的统一大市场开始形成。
三、2C业务take rate上升，增值服务或成新的增长点
优信的2C业务收入可进一步拆分成佣金和增值服务收入两块。
不难理解，前者指按汽车销售价格的一定比例向消费者收取的费用，类似“中介费”；后者则指提供保险、保修等增值服务所收取的费用。
据优信的掌舵人戴琨表示，2C全国购业务佣金率（2C take rate）从二季度的11.2%提高至三季度的11.6%，即每笔2C交易带来大约14000元的收入。其中，增值服务（VAS take rate）提升较快，同比增加了2.9个百分点至5.4%。
根据优信今年的二季报和三季报显示，在剥离助贷业务后，这两个季度的佣金收入均高于增值服务收入。不过，两者差距在缩小。不难想象的是，利润率更高的增值服务有望成为优信未来重要的增长点。
结语
伴随着二手车限迁全面解禁，跨区流通市场得到快速发展，异地价格差被破除，优信可以说是在一定程度上享受到了二手车市场发展的新红利。
业绩表现之所以转好，除了正确的战略选择之外，业内人士认为，这还取决于其深耕多年积累的超级供应链优势，而2019年正是优信超级供应链开启全面实现价值转化的关键之年。
由于年终是行业的销售旺季，四季度的增长将依然乐观。按公司预期四季度收入在5.4-5.6亿元之间，较三季度的4.61亿元，将环比增长17%至21%；同时，公司预期四季度经调整后营业亏损在1.5亿元至1.7亿元之间，较三季度的2.54亿元，继续环比收窄33%至41%。
想要给予资本市场足够信心，还需先跨过盈亏平衡点。谈及优信未来的盈利预期，戴琨态度积极，直言：“优信进入正轨，盈利只是时间的问题。”并进一步表示：“从财报数据上看，优信的亏损在每个季度都在减少，并在去年12月已经实现单月盈利，构建了向好的成长模型。”