科力股份即将创业板上会，依赖第一大客户，毛利率波动下降
据悉，深圳证券交易所创业板上市委员会定于2023年1月12日 召开2023年第2次上市委员会审议会议，届时将审议河北科力汽车装备股份有限公司（简称：科力股份）的首发IPO事项，其保荐机构为长江证券。
本次冲刺创业板，公司拟募资3.41亿元，用于“汽车玻璃总成组件产品智能化生产建设项目”、“新能源汽车零部件研发中心建设项目”以及“补充流动资金”。
（募集资金用途，招股书）
科力股份的前身科力有限成立于2013年8月，由郭艳山、张万岩共同出资组建。
截至最新招股书，公司的控股股东、实际控制人为张万武、郭艳芝和张子恒，其中，张万武直接持有公司39.29%的股份，通过天津科达间接持有公司0.72%的股份，张子恒直接持有公司26.44%的股份，郭艳芝直接持有公司24.85%的股份，三人合计控制公司90.58%的股份。
（股权结构图，招股书）
1.毛利率波动下滑
科力股份主要从事汽车玻璃总成组件产品的研发、生产和销售，主要产品包括风挡玻璃安装组件、侧窗玻璃升降组件、角窗玻璃总成组件和其他汽车零部件，主要应用于汽车玻璃领域。
近年来，全球汽车产量有所下降。根据国际汽车制造商协会（OICA）的统计，2019年全球共生产汽车9218.3万辆，同比下降4.8%；2020年受新冠疫情影响，全球共生产汽车7771.2万辆，较2019年下降了15.7%，直到2021年受国际汽车市场恢复等因素推动，全球汽车生产量才略有回升。
（2015-2021年全球汽车产量及增长率，OICA）
汽车玻璃行业是整车制造的上游行业，事实上，汽车玻璃行业是汽车零部件行业中集中度较高的行业之一，全球前四大汽车玻璃厂商福耀玻璃、艾杰旭、板硝子和圣戈班的市场份额合计占比超过75%，其中福耀玻璃在国内市场的占有率超过70%。
从企业发展的角度来看，汽车玻璃厂商倾向于纵向产业链一体化整合。不过，目前大型汽车玻璃厂商基本还未涉猎汽车玻璃总成组件产品，而是选择与相关企业建立合作关系。
据测算，2019年-2021年，科力股份于全球汽车玻璃组件产品的市场占有率为2.42%、2.90%和4.01%，于国内汽车玻璃组件产品的市场占有率为7.61%、8.12%和10.70%，市场份额整体呈逐年增长的趋势。
（公司汽车玻璃总成组件产品的市场占有率情况，招股书）
在此背景下，公司于2019年至2022年1-6月各报告期的营业收入分别为1.57亿元、1.75亿元、2.93亿元和1.87亿元，相应的归母净利润分别为3521.87万元、4501.62万元、6073.15万元和4879.93万元，业绩保持一定的增长。
（主要财务数据及指标，招股书）
分产品来看，报告期内，公司风挡玻璃安装组件销售收入占当期主营业务收入的比重分别为75.56%、73.18%、76.23%和81.68%，是公司的主要收入来源。
（主营业务收入结构，招股书）
报告期内，公司综合毛利率分别为44.51%、46.85%、41.59%和40.38%，其中主营业务毛利率分别为43.96%、46.80%、40.76%和38.74%，呈现波动下降的态势，整体高于可比上市公司的毛利率水平，主要是由于各公司产品及其应用场景存在差异。
（综合毛利率与可比上市公司的对比情况，招股书）
值得一提的是，报告期内，公司境外销售收入占比分别为24.47%、20.61%、22.71%和34.07%，境外出口以美国地区为主。2021年以来受新冠疫情影响国内出现集装箱供不应求的局面，导致海运市场价格大幅上涨，公司境外出口承担的海运费成本持续增加，从而对公司的盈利能力造成了一定影响。
公司表示，基于当前市场环境及公司的实际经营状况，预计2022年全年实现营业收入为3.7亿元至4.0亿元，同比增长26.27%至36.51%；预计归母净利润为1.0亿元至1.1亿元，同比增长64.66%至81.13%。
2.依赖前五大客户
报告期内，科力股份向前五大客户的销售金额分别为1.43亿元、1.53亿元、2.61亿元和1.67亿元，占当期营收的比重分别为 90.51%、87.30%、89.10%和89.73%，客户集中度相对较高。
（报告期内公司前五大客户情况，招股书）
其中，公司对第一大客户福耀玻璃的销售占比分别为42.99%、39.40%、44.41%和49.45%，存在一定程度的依赖，未来若公司与其合作关系发生变动，将可能对公司的经营业绩造成不利影响。
此外，报告期各期末，公司应收账款余额分别为5051.38万元、7900.14万元、1.16亿元和 1.10亿元，占当期营收的比重分别为32.08%、45.12%、39.53%和 58.76%，金额和占比均呈现上升趋势，存在一定的应收账款不能按期收回或无法收回而导致发生坏账的风险。
3.结语
整体来看，科力股份凭借进入大型汽车玻璃厂商供应链而占据了一定的市场份额，不过同时也存在依赖大客户的风险。随着市场竞争日益激烈，以及汽车行业整体增速疲软，公司的盈利能力面临一定的压力。
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