华澜微闯关科创板，聚焦数据存储解决方案，尚未实现盈利

公开信息显示，近日杭州华澜微电子股份有限公司（以下简称“华澜微”）披露了首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（申报稿），保荐人为华泰联合证券。

华澜微是数据存储解决方案提供商，主要产品包括存储模组、存储控制器芯片及服务、存储系统及应用。公司股权结构较为分散，无控股股东和实际控制人。

股权结构图，图片来源：招股书

本次IPO拟募集的资金主要用于新一代硬盘阵列控制器芯片研发及产业化项目、高性能企业级SAS SSD控制器芯片研发及产业化项目、研发中心建设项目。

募资使用情况，图片来源：招股书

公司尚未盈利

报告期内，华澜微实现营业收入分别为2.91亿元、4.35亿元、5.95亿元、2.74亿元，净利润分别为-2166.24万元、-1.32亿元、-8752.19万元、-2453.33万元。截至2022年6月30日，公司合并口径累计未分配利润为-3.34亿元，公司尚未盈利且存在未弥补亏损。

基本面情况，图片来源：招股书

具体来看，华澜微的主要产品和服务包括存储模组、存储控制器芯片及服务和存储系统及应用三大类。其中存储模组可以分为消费类固态硬盘、移动存储卡/盘和行业类固态硬盘，存储控制器芯片及服务可分为交付实物形态的芯片产品和交付无实物形态的技术服务。 报告期内，公司主营业务毛利率分别为21.05%、21.11%、20.04%、23.47%，存在小幅波动。

公司主营业务收入构成情况，图片来源：招股书

事实上，公司全资子公司集月实业为境外知名SSD厂商铠侠电子的境内授权分销商。报告期内，公司的分销业务收入占主营业务收入的比例分别为15.21%、12.64%、11.54%、18.40%。尽管上述分销业务稳定度一直较好，但如果外部环境出现重大不利变化，如境外知名厂商取消与公司的合作，或下游终端客户直接向境外知名厂商采购，公司的分销业务将受到影响，可能导致公司经营业绩波动。

由于固态存储行业属于技术密集型行业，公司在未来一段时间存在持续进行高强度研发投入的需求。报告期内，华澜微的研发费用分别为4706.67万元、1.05亿元、1.09亿元、3737.76万元，占营业收入的比重分别为16.20%、24.24%、18.28%、13.62%。同时，公司面向自主可控国家战略需求，承担了多项国家重大科技研发项目，公司收入规模有可能无法支撑公司进行持续大规模研发投入和市场开拓等活动，可能面临持续亏损的风险。预计首次公开发行后，公司短期内无法现金分红，对股东的投资收益将造成一定程度的不利影响。

研发投入情况，图片来源：招股书

被列入“实体清单”

报告期各期末，华澜微的应收账款账面价值分别为1.23亿元、1.41亿元、1.51亿元、1.78亿元，占各年末资产总额比例分别为22.11%、14.22%、14.73%、17.81%。随着公司销售规模的扩大，报告期内公司应收账款期末余额有所增长。公司各期末已根据会计政策对应收账款进行减值测试，并相应计提坏账准备。但若公司客户经营状况受外部环境影响出现重大不利变化，可能导致公司应收账款出现坏账损失。

同时，报告期各期末，公司存货余额分别为7257.95万元、1.70亿元、3.56亿元、3.46亿元，存货跌价准备金额分别为1648.74万元、2486.76万元、 5366.29万元、7383.47万元，存货余额及存货跌价准备上升较快。

值得注意的是，2021年7月9日，美国商务部将公司列入“实体清单”。该事项对公司采购美国生产原材料、采购或使用含有美国技术的知识产权和研发工具等产生一定限制。而鉴于国际形势的持续变化和不可预测性，公司能否被移除出“实体清单”以及是否会受到来自于美国的进一步技术限制措施均存在不确定性。

报告期内，华澜微因实体清单导致的战略性备货亦对公司经营活动现金流造成一定影响。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-6559.51万元、-1.20亿元、-2.59亿元、2357.04万元，若经营活动产生的现金流量净额无法得到改善，可能导致公司无法及时向供应商或合作伙伴履约，并对公司业务前景、财务状况及经营业绩构成重大不利影响。

公司的现金流量简要情况，图片来源：招股书

此外，公司为实现产业链延伸，于2019年底完成对初志科技的收购，形成商誉约1亿元，占当期期末总资产的比例为18.01%。受疫情影响，2020年度被收购公司初志科技经营情况不及预期，导致计提商誉减值3231.43万元。截至2022年6月30日，公司商誉为6789.01万元，占当期期末总资产的比例为6.79%。若未来初志科技经营状态出现恶化，可能产生商誉进一步减值的风险，从而对公司当期损益造成负面冲击。

结语

整体来说，华澜微需要继续以国家自主可控重大战略需求和市场需求为导向、以自主创新为驱动，攻坚技术门槛高、资金投入大、研发周期长的高端数据存储领域核心技术体系。面向高性能计算和存储的需求，聚焦具有自主知识产权的存储控制器芯片和大数据存储高端企业级固态存储产品研发，为云计算、5G、人工智能、物联网等行业提供高性能、高性价比的自主可控存储产品，打造公司的新增长极。

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