绿联科技冲刺创业板，依赖线上电商平台，研发费用率低于同行

公开信息显示，创业板上市委2023年第1次审议会议定于1月6日召开，届时将审议深圳市绿联科技股份有限公司（以下简称“绿联科技”）的首发申请。

绿联科技主要从事3C消费电子产品的研发、设计、生产及销售，致力于为用户提供全方位数码解决方案，产品主要涵盖传输类、音视频类、充电类、移动周边类、存储类五大系列。

从具体业务来看，绿联科技的传输类产品、音视频类产品、充电类产品营收占比较高，是公司的重要收入来源。

主营业务的收入构成，招股书

招股书显示，公司控股股东和实际控制人为张清森，其直接持有公司股份占公司总股本的50.3019%，是公司的第一大股东。

本次申请上市，绿联科技拟募集资金用于产品研发及产业化建设项目、智能仓储物流建设项目、总部运营中心及品牌建设项目、补充流动资金。

募资使用情况，招股书

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主营业务毛利率逐年下滑

报告期内，绿联科技分别实现营收约20.45亿元、27.38亿元、34.46亿元、18.03亿元，实现归母净利润约2.25亿元、2.98亿元、2.97亿元、1.31亿元，其中2021年增收不增利。

公司预计2022年度营业收入约37.99亿元至39.29亿元，同比增长10.23%至14.01%，预计归属于母公司股东的净利润为3.23亿元至3.46亿元，同比增长8.87%至16.76%。

值得注意的是，公司在上市前有多次大额分红。招股书显示，2019年至2022年上半年，绿联科技的现金分红金额分别约0.5亿元、1.7亿元、1.2亿元、0.6亿元，三年半累计分红近4亿元。

主要财务数据及财务指标，图片来源：招股书

报告期内，公司主营业务毛利率分别为49.74%、38.1%、37.21%、37.15%，呈逐年下滑趋势，但仍高于可比公司的平均水平。

绿联科技面临着外协产品采购风险。报告期内，公司外协产品采购成本占主营业务成本比重分别为74.91%、56.02%、58.22%和59.13%，尽管公司自主生产占比有所提升，但公司当前自主研发、设计和销售的产品的产量、质量以及生产周期等一定程度上仍受限于供应商的生产能力、产品工艺、制造成本以及经营管理水平等因素，一旦供应商停工或双方合作关系发生变化，可能会影响公司的生产经营。

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研发费用率低于同行

全球消费电子产品庞大的市场规模，吸引了众多消费电子产品制造商，随着市场参与者数量不断增加，市场竞争愈加激烈。如果公司不能保持自身在自有品牌、研发技术、产品质量、渠道拓展、供应链管理等方面的优势，可能会影响公司的业绩增长和竞争优势。

报告期内，绿联科技的研发投入分别为6488.53万元、9512.7万元、1.57亿元、8322.43万元，研发费用率分别为3.17%、3.47%、4.54%、4.62%，尽管研发投入有所上升，但公司的研发费用率仍低于可比上市公司平均值。

与可比上市公司研发费用率数据对比，招股书

随着全球消费电子行业市场竞争加剧、技术更新和产品迭代速度加快，如果公司不能顺应市场趋势，无法研发出满足市场需要的产品，则可能影响公司的产品竞争力。

报告期内，公司通过线上电商平台实现的收入占主营业务收入比例均超77%，通过线上电商平台实现的毛利占主营业务的毛利比例在80%以上，公司主要线上销售平台包括亚马逊、京东、天猫等。如果平台由于市场竞争、经营策略变化等因素造成其市场份额降低，或电商平台对卖家的店铺管理政策发生变化，而公司不能及时进行调整，可能会影响公司线上收入及盈利水平。

绿联科技还面临着线上销售平台封号或采取处罚措施的风险，尽管报告期内，公司严格遵守平台规则，不存在因刷单、刷好评、违规操作等被线上销售平台封号或采取处罚措施的情形，但主流平台对平台卖家的监管较为严格，未来如果公司不能充分理解并遵守平台的各项政策，不排除出现被平台处罚甚至关店的情况。

报告期内，绿联科技的境外收入占主营业务收入的比例均超40%，其中美国市场为公司重要的境外收入市场之一，随着国际贸易市场摩擦不断，如果美国对相关消费电子产品进一步实施进口限制措施，可能会削弱公司产品在当地的竞争力，从而影响公司的海外业务。

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结语

作为3C消费电子产品制造商，尽管近几年绿联科技的营收呈增长态势，但其超7成收入来自线上电商平台，面临着线上销售平台封号或采取处罚措施的风险，境外收入也存在风险，且公司主营业务毛利率逐年下滑，未来业绩存在不确定性。

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