湾区发展股价跑赢大市的背后，是改名换运，还是硬实力？

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在2019年6月份前，打开财经类应用终端，敲击“湾区发展”便可寻找到与粤港澳大湾区相关的概念股。到了6月17日后，敲击“湾区发展”，首先映入眼帘的是“00737 湾区发展”。

00737原本是“合和公路基建”的股票代码。为了专注于湾区內的基础设施和相关业务，合和公路基建管理层选择于6月14日更改公司名称、更换股份简称、更改公司网址及公司标志。

值得注意的是，改名换姓后的湾区发展(00737-HK)，二级市场股价领跑大市及同业。截至2019年6月17日-11月29日收盘价计，湾区发展股价累计涨幅为3.27%，恒生指数跌幅为3.23%，高速公路行业指数（申万）跌幅为6.90%。

那么，湾区发展股价跑贏大市是改名转运带来的吗？

背靠两大流量高速，坐享充裕的现金流

A股市场存在着改名转运的说法。改了名字后的上市企业往往会被贴上“某某概念股”的标签，随后股价无一例外的出现上行的情况。例如，2015年在P2P风口下，多伦股份改名为匹凸匹（600696-CN）后，股价连刷6个涨停板。与A股市场喜欢炒概念股不同，香港资本市场炒概念股的情况少之又少，改名后的上市企业股价整体波动较少，并不存在“改名能转运”的说法。

在香港资本市场股价能跑贏大市及同业的驱动因素，一般情况下与公司经营业绩及业务拓展有关。本次改名后的湾区发展股价上行的主要影响因素莫过于业绩。

湾区发展一直在广东省兴建及经营策略性的高速公路基建专案。公司聚焦于粤港澳大湾区內的基础设施建设及相关联业务，目前正在大造广深高速公路、珠江三角洲西岸干道等多个重要的交通要道。

如下图所示，广深高速公路和珠江三角洲西岸干道（包括广珠西线高速公路），基本贯穿粤港澳大湾区11大城市，即广州、佛山、东莞、惠州、江门、肇庆、中山、珠海、深圳、香港以及澳门。

高速公路行业景气度与宏观经济形势和行业政策变化存在密切的联动关系。宏观经济形势变动直接影响高速公路运输需求，进而影响各收费站的交通流量表现。粤港澳大湾区內的11大城市的GDP均位列我国各大城市前列，基于宏观经济的影响，湾区发展的两条收费高速公路长期具备庞大的车流量。

截止2019年6月30日，广深高速公路及广珠西线高速公路的综合日均路费收入为人民币1269万元（人民币 单位下同），总路费收入合计22.96亿元，其中广深高速公路的日均路费收入及日均折合全程车流量为873万元及9.8万架次，广珠西线高速公路的日均路费收入及日均折合全程车流量为395万及5.6万架次。

受惠于两大流量收费高速公路的收费及车流量的增长，2019年上半年湾区发展净路费收入为10.38亿元，增速与去年同期持平；归属股东净利润为3.03亿元，同比增长2%；中期派息每股人民币9.8分。据公司管理层表示“公司的财务状况稳健，相信公司可以维持全年100%的派息比率目标，预期2019年全年将收入广深合营扣税后股息净额约为人民币6亿元。”

在市场交易情绪低迷的环境下，业绩不会太差，又有不错的派息的湾区发展，显然成为部分价值投资者的选择。

借粤港澳大湾区发展优势，探索新商机

《粤港澳大湾区发展规划纲要》的出台为大湾区內各行各业带来广阔的发展机遇。而作为深耕粤港澳大湾区发展的湾区发展，其基础设施建设及相关联的业务自然发展前景十分广阔。基于此，改过名字后的湾区发展，在大湾区內业务合作频次增加了许多。不排除湾区发展在利用粤港澳大湾区区內优势，探索新商机，寻求新的业务增长点，这或许也是助推公司股价走高的另一大因素。

2019年6月18日，湾区发展与万科企业(02202-HK)签订战略合作框架协议，就广深高速公路交通沿线土地集约化开发利用研究与专案合作及指定的其他土地开发专案开展全面战略合作。

2019年10月28日，湾区发展与广东省公路建设有限公司签订1份合作备忘录及2份框架协议（意向档），约定广深高速公路沿线潜在土地开发利用的合作原则。经初步研究，估计当中约有10个收费站场或立交地块适合通过交通改造集约用地。

从改名后到联合地产开发商及公共建设企业合力开发高速公路沿线土地，湾区发展正大力整合自身土地资源，利用城市化发展的步伐，释放土地价值，寻求新的业务增点。

尾语：

随着湾区发展股价的逆势上行，其估值与同业存在背离的情况，投资者尚需留意冲高回落的风险。

截至2019年11月29日，湾区发展市盈率（TTM）上升至15.48倍，分別高于同属一地区深圳高速(00548-HK)市盈率的5.05倍及高速公路行业市盈率平均值的7.74倍；市净率（MRQ）为2.12倍，处于近5年较高的位置，分別高于深圳高速市净率的1.14倍及高速公路行业市净率平均值的0.96倍。

作者：沈少鸿

编辑：利晴