股价大涨超25%！杰华特科创板上市，最新市值215亿元 原创

12月23日，杰华特微电子股份有限公司（以下简称“杰华特”）登陆科创板，保荐人为中信证券。本次发行价格为38.26元/股，发行市盈率125.60倍，截至发稿时间，最新市值215亿元。

杰华特是以虚拟IDM为主要经营模式的模拟集成电路设计企业，专业从事模拟集成电路的研发与销售。

截至招股说明书出具之日，公司控股股东为香港杰华特，目前香港杰华特持有公司 34.69%股份。ZHOU XUN WEI和黄必亮均系公司创始人，双方已签署一致行动协议。 ZHOU XUN WEI和黄必亮通过BVI杰华特持有香港杰华特100%股权，香港杰华特为公司第一大股东，直接持有公司34.69%股权。同时，ZHOU XUN WEI及黄必亮共同投资的安吉杰创为公司员工持股平台（杰沃合伙、杰特合伙、杰微合伙、杰瓦合伙、杰程合伙、杰湾合伙、安吉杰驰、安吉杰鹏、安吉杰盛、安吉杰智、安吉杰芯）的执行事务合伙人，间接控制公司12.37%的股权。综上，ZHOU XUN WEI和黄必亮合计控制公司47.05%股权，系公司实际控制人。

本次IPO拟募资15.71亿元，主要用于高性能电源管理芯片研发及产业化项目、模拟芯片研发及产业化项目、汽车电子芯片研发及产业化项目、先进半导体工艺平台开发项目、补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

报告期内，杰华特实现营业收入分别为2.57亿元、4.07亿元、10.42亿元、7.02亿元，净利润分别为-7995.06万元、-2.70亿元、1.41亿元、9385.56万元，2021年扭亏为盈。

基本面情况，图片来源：招股书

报告期内，公司主营业务毛利率分别为13.66%、19.97%、42.16%、42.18%， 存在毛利率波动及最近一年一期毛利率明显上升的情况。公司产品毛利率水平主要受产品结构、市场供求关系、技术先进性、产品更新迭代、市场销售策略等因素综合影响。

公司主营业务收入构成情况，图片来源：招股书

报告期各期末，公司存货账面余额分别为1.16亿元、1.13亿元、 2.94亿元、5.60亿元，截至报告期末，杰华特的存货余额增幅较大。报告期各期末，公司存货跌价准备分别为2329.24万元、2016.38万元、1735.26万元、2688.48万元，占存货账面余额的比例分别为20.16%、17.77%、5.90%、4.80%，存货跌价准备计提比例较高。若未来市场环境发生变化、竞争格局变化、 客户需求下降或产品迭代导致存货产品滞销、存货积压，可能导致公司存货跌价风险增加，进而对其盈利能力产生负面冲击。 

报告期内，杰华特对前五大客户销售收入合计占营业收入的比例分别为30.29%、33.32%、51.32%、51.50%，占比有所提升。未来，若公司主要客户的经营发展战略、采购战略等发生较大变化，或公司因自身发展原因与主要客户间的合作空间减少，亦或公司主要客户的经营情况或资信情况发生较为不利的变化，或将直接对公司的经营业务产生消极影响。 同时，报告期内，公司对前五大供应商采购金额合计占采购总额的比例分别为68.58%、70.25%、69.15%、70.91%，采购的集中度相对较高。

值得注意的是，截至2022年6月末，公司尚未收回的产能保证金账面余额为6.03亿元。公司目前产能保证金支付金额较大，若公司未来采购量未达到计划采购量，或相关供应商生产经营情况发生不利变化导致无法偿还保证金，可能导致公司产能保证金无法收回的风险。

报告期内，杰华特2019年至2020年经营亏损，2021年和2022年1-6月因支付较多产能保证金、存货规模上升等原因，导致经营活动产生的现金流量净额分别为-9231.41 万元、-9111.34万元、-3.21亿元、-5.70亿元，经营活动现金流情况为负。若未来公司无法采取有效的应对措施，或产能保证金无法收回，经营活动的现金流量净额持续为负，同时融资未及预期，可能对公司持续经营产生不利影响。

杰华特预计2022年实现营业收入约为14亿元至16亿元，同比增长34.46%至53.67%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为9000万元至1.20亿元，同比减少 11.85%至33.89%。

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