发行市盈率超400倍！微导纳米登陆科创板，股价涨超15%！

12月23日，江苏微导纳米科技股份有限公司（以下简称“微导纳米”）登陆科创板，保荐人为浙商证券。本次发行价格24.21元/股，发行市盈率412.24倍，截至发稿时间，最新市值127亿元。

微导纳米以原子层沉积（ALD）技术为核心，主要从事先进微、纳米级薄膜沉积设备的研发、生产和销售，向下游客户提供先进薄膜沉积设备、配套产品及服务。 

根据招股书，万海盈投资直接持有公司23,258.1624万股股份，占公司总股本的比例为 56.86%，为公司控股股东。王燕清、倪亚兰、王磊组成的家族通过万海盈投资、聚海盈管理、德厚盈投资间接控制公司67.34%的股份，同时王磊担任公司董事长、倪亚兰担任公司董事。王燕清、倪亚兰系夫妻关系，王磊系王燕清、倪亚兰之子，王燕清、倪亚兰、王磊系公司的实际控制人。

本次IPO拟募集的资金主要用于基于原子层沉积技术的光伏及柔性电子设备扩产升级项目、基于原子层沉积技术的半导体配套设备扩产升级项目、集成电路高端装备产业化应用中心项目、补充流动资金。

募资使用情况， 图片来源：招股书

报告期内，微导纳米的营业收入分别为2.16亿元、3.13亿元、 4.28亿元、1.56亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为5289.30万元、5098.54万元、2668.90万元、-4930.65万元。

基本面情况， 图片来源：招股书

报告期内，公司形成主营业务收入的产品类别以专用设备为主，专用设备销售收入占比分别为93.59%、95.74%、70.29%、95.13%。2021年度，因设备改造业务收入的大幅增长，公司专用设备销售收入占主营业务收入的比例下降至70.29%，配套产品及服务收入占比上升至29.71%。

公司主营业务收入构成情况， 图片来源：招股书

报告期内，微导纳米的主营业务毛利率分别为53.97%、51.89%、45.83%、34.12%，呈现逐年下降之势，主要受产品销售价格、原材料采购价格、市场竞争程度、技术更新换代及政策变动等因素的影响。

报告期各期末，微导纳米的存货分别为2.74亿元、3.43亿元、4.03亿元、5.73亿元，占总资产的比例分别为45.51%、31.06%、29.70%、33.11%；发出商品占期末存货的比例分别为71.52%、83.94%、71.16%、57.45%，为存货的主要组成部分。公司存货账面价值较高，主要是由于公司发出商品的验收周期相对较长导致。

报告期内，公司对前五名客户的销售金额合计占公司主营业务收入的比例分别为 61.28%、95.66%、84.18%、92.97%。如果未来公司无法进一步开拓新的客户及新的业务领域，或部分客户经营情况不利，或由于选择其他技术路线，从而降低对公司产品的采购，或将会影响其财务业绩。

值得注意的是，报告期内，公司经营活动现金流量净额分别为-4384.19万元、827.59 万元、-7631.22万元、-452.06万元，公司经营活动现金流量净额与净利润存在偏离，主要由于订单增长以及发出商品验收周期较长，从而导致存货规模增加， 且预收款项不足以完全覆盖公司为订单生产所支付的全部成本和费用。从短期看，公司流动性风险较小，但从中长期看，若经营性现金流持续不佳，可能对其业务发展造成较大不利影响。

微导纳米2022年营业收入预计为5.91至6.78亿元，较上年度同比增长38.11%至 58.44%；2022年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计为600至2200 万元，较上年度同比下降77.52%至17.57%。

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