腾讯对抗大股东减持的三板斧

腾讯（00700.HK）大股东南非报业集团及关联公司Naspers和Prosus继续减持。

港交所权益披露的数据显示，2022年12月13日，Naspers的持股降至25.89亿股，占已发行有投票权的股份百分比的26.99%。

相比2020年2月2日时的持股29.61亿股，Naspers已累计减持3.72亿股，占腾讯2022年12月16日已发行股份总数95.75亿股的3.89%，按腾讯现价320.40港元计，价值1191.89亿港元。

大股东在出手减持前已经宣布了有关计划，所以并非在意料之外，对于腾讯的影响，不过是短期买卖盘供求带来的流动性变化，以及对市场所显示出的信心问题。

但有卖就有买，在大股东减持的同时，必然也有对应的买家进入或增持，这是相互的。导致腾讯股价下跌的主要原因是在大股东减持的时候，由于卖盘数陡然增加，有意向买入的投资者担心资金前景，而稍有迟疑，未有迅速买入，才出现股价的下行压力。

从长远来看，腾讯又有什么样的举措，能有效缓冲大股东减持的短期压力？答案是回购、派息和优化基本面的战略调整。

回购

作为港股市场市值最大的上市公司，腾讯拥有许多灵活的融资计划，其普通股是众多金融机构的衍生品标的，这就造就其已发行股份数多年来持续扩大，或通过员工计划、或通过金融机构发行衍生品方式……

难得的是，今年大股东的减持，加上股价持续受压，腾讯回购的股份数已超越其自然增发的股份。

2021年12月31日，腾讯的已发行股份数为96.08亿股，而到2022年12月16日，腾讯的已发行股份数降至95.75亿股，减少了3374.89万股，相当于当前已发行股份数的0.35%，此外，还有大约548万股已回购但没有注销的股份，相当于当前已发行股份数的0.057%。

虽然回购并注销的股份数净额与南非大股东减持的规模仍有较大差距，但已发行股份数的净下降已显示出腾讯大力回购的决心。

截至2022年9月30日，腾讯持有现金及现金等价物1,601.77亿元人民币，相当于1,790.78亿港元，或其市值3.068万亿港元的5.22%，意味着腾讯仍有很大的股份回购空间。

减持或套现持有的投资确认收益

继2021年12月23日，向股东派发所持的京东（09618.HK,JD.US）股份作为特别股息外，腾讯近日又宣布，以实物分派美团（03690.HK）股份的方式派发特别中期息。

按当前腾讯和美团的股价分别320.40港元和178.80港元计算，投资者每持有一手腾讯市值3.204万港元（一手100股），可于2023年初获发10股美团（每持有10股腾讯股份可获发1股美团B类普通股），约合1788港元（美团股价x 10股），也就是说持有一手腾讯的收益率为5.58%。

即使减持美团，腾讯还持有众多已上市投资。

截至2022年9月30日，腾讯于上市投资公司（不包括附属公司）权益的公允值（一般按9月30日的市价计算）为5,325亿元人民币，扣减美团的1,454亿元人民币（按美团2022年9月30日收市价165.60港元和拟分派股份数9.58亿股计算），腾讯或还有（当时）价值3,871亿元人民币的上市投资。

此外，腾讯2022年9月30日的未上市投资账面值（按融资估值或成本计算）为3395亿元。

两项合计7,266亿元人民币（扣减美团的分派股份后），约合7,927.93亿港元，相当于腾讯当前市值3.068万亿港元的25.84%。

除了美团，腾讯的上市投资还包括电商平台拼多多（PDD.US）、东南亚小阿里Sea、快手科技-W（01024.HK）等等，有充足的投资资产可用于确认收益以取悦股东。

改善基本面

当然，打铁还需自身硬。

现金和投资，虽说都是腾讯自己的资源，但能够提供可持续增长，为股东带来可持续收益流的，还是其核心业务。

腾讯的核心业务包括社交媒体、游戏、网络广告、金融科技和企业等，其中游戏和网络广告是利润较高而且腾讯更为占据优势的业务。

2021年期间，受监管影响，这两项业务的增长遭受压力。

在此之后，腾讯推出了新的战略计划，有重点地缩减投资规模，着重发展核心业务，通过降低成本、上云、优化业务结构来提升整体的盈利能力。

2022年第3季稍显成果：2022年第3季，该社交巨头的季度收入按年下降1.6%，至1400.93亿元人民币，但得益于季度营业成本按年下降1.90%、销售及市场推广开支按年下降31.73%，不考虑投资收益等非持续性项目的非会计股东应占净利润同比增长1.58%，至322.54亿元，较前两季的业绩明显改善。2022年第1季和第2季腾讯的非会计股东应占净利润分别按年下降22.87%和17.33%。

在第3季财季结束之后，腾讯获得国内游戏版号，其国内游戏业务有望迎来谷底反弹。加上防控措施优化所带来的经济和需求回升，或也将有利于腾讯网络广告业务的复苏。

腾讯有望通过降本增效以及聚焦主业，重整旗鼓，再战未来，而这些是巩固其自身价值的重要基石。

自“港股100强”评选活动开始以来，腾讯是榜单中的常客。在新一期的“港股100强”评选活动中，腾讯能否再拔头筹？敬请期待。

由港股100强研究中心主办，财华社、富途安逸、洞视科技联合协办的“2021/2022年度第十届香港上市公司高峰论坛暨港股100强颁奖盛典”将于2023年2月24日香港港岛香格里拉大酒店举行。活动会围绕发展热点开展论坛，汇聚行业翘楚，加强交流合作，帮助更多香港上市公司融入国家大局，把握大湾区机遇，共商建设前路。届时亦将有线上直播带您“亲临”现场，期待与业界人士共享盛宴。

毛婷