达美乐比萨中国（01405.HK）开启招股：披萨界成长型选手“跑出”差异化

12月13日，达势股份有限公司（下称“达势股份”或“达美乐比萨中国”；股份代码：01405.HK）正式启动招股。根据公告，其本次拟全球发售1135万股，每股招股价为46至50港元；计划于本月16日结束招股，在本月23日挂牌上市。

作为达美乐比萨在中国内地及港澳地区的独家总特许经营商，达势股份的动向不免受到业界较高关注，以及被许以期待。

众所周知，达美乐比萨是全球人气比萨品牌，于全球90多个市场拥有超过19,500家门店；在美股资本市场上亦是人气高涨，为投资者带来了可观回报，2010年至今股价累涨超50倍，这样的增速不输Facebook、亚马逊等科技巨头。

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同时，达美乐比萨中国根据中国市场及消费者的需求，将其的成功模式进行本土化改良，已构建了独特的业务模式：即由中国比萨市场潜力+全球品牌基础上的独特业务模式支持其未来发展，这样的达美乐比萨中国显然是不容小觑的。

供给相对不足，高速扩张打开成长性

中国比萨市场处于早期发展阶段，核心特点是规模大、增速快，而相对供给不足。

根据弗若斯特沙利文的调研报告，得益于中国经济增长、外送行业发展，以及年轻人对比萨等西餐的接受度提高，2021年中国比萨市场规模增长至364亿元，并预计到2026年达到689亿元，复合年增长率为13.6%。

来源：达势股份有限公司招股说明书

较之其他东亚市场（与中国市场拥有相似的饮食文化），中国比萨市场拥有较大的空白。2021年中国每百万人仅有10.9家比萨门店，而日本及韩国分别为28.1家及28.3家。

也因此，中国比萨市场仍存较好的规模扩张机会。

另一个角度来看，中国比萨市场的集中度不低，无论是整体（CR5=51.6%），或是细分到不同业务分部如外卖(CR5=47.5%)、不同市场如一线城市(CR5=53.6%)，均呈现这样的现状，头部企业们各自占据一席之地。

这意味着，在这一市场，消费者心智的层面即将“瓜分殆尽”，新进入者要成为大型比萨连锁店并不容易，面临着重大进入壁垒，而规模扩张机会属于现有的大型比萨连锁企业。

达美乐比萨中国则有望受益于此。

整体上看，根据弗若斯特沙利文的调研报告，达美乐比萨中国已成为中国五大比萨品牌中增长最快的公司，并且按照2021年的销售收入计位列中国第三大比萨公司。

2019至2021年，达美乐比萨中国门店总数达到468家，复合年增长率为35.5%；截至最后实际可行日期，这一数字为569家。2019至2021年及2022年上半年，其门店销售、盈利能力亦不断提升，分别取得7.3%、9.0%、18.7%及13.9%的同店销售增长，以及4.1%、3.4%、8.9%及9.2%的门店经营利润率。

同店销售、盈利能力等作为衡量餐饮连锁企业投资回报的重要指标，直观反映其门店扩张的可持续性。达美乐比萨中国亦表示，计划于2022年和2023年开设约120家和180家新店。

当然，在门店高速扩张的带动下，达美乐比萨中国自身的业绩也保持向好趋势。2019至2021年及2022年上半年，其分别实现收入8.37亿元、11.04亿元、16.11亿元及9.09亿元，2022年上半年的收入规模已超2019年全年。

若是考虑到疫情因素，达美乐比萨中国的业绩表现更展露其经营稳健性。

最近几年，包括今年上半年，餐饮业仍受其较大影响。达美乐比萨中国方面，亦因疫情几度暂停部分门店营业，而于往绩记录期间的各季度，始终录得同店销售正增长，这也再次验证其盈利能力和在后续复苏周期中有望释放的成长潜力。

技术驱动+本地化策略，打造差异化竞争力

达美乐比萨中国开发出了独特商业模式，即通过在线渠道为中国消费者提供美味、物超所值的比萨，专门打造并专注于外送（由技术所带动）的商业模式，以区别于竞争对手。

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具体来讲，在商业模式的内核，如核心渠道的选择、底层能力的构建上切合了达美乐比萨策略。

达美乐比萨通过“30分钟必达，超时送免费比萨券”的承诺，将其品牌与快速、便捷的配送联系起来，通过主打外送成为全球人气比萨品牌。并且，达美乐比萨总是专注于科技创新，以赋能订单增长以及配送等，甚至有这么一个说法：达美乐是一家碰巧制作和配送比萨的真正意义上的科技公司。

如上文提到，达美乐比萨中国同样着力于外送（由技术所带动）。

成效层面，根据弗若斯特沙利文的调研报告，2021年及2022年上半年,其超过73%及71%的销售额来自外送订单，远高于约49%的行业平均水平，平均订单完成时间分别为23分钟；其也是中国唯一承诺外送30分钟必达且服务全渠道客户的比萨公司（超时则赠送比萨优惠券），差异化竞争力可见一斑。

同时，达美乐比萨中国在此基础之上融入了本地化策略。

例如菜单方面，提供兼具全球及本地特色的菜单，并通过推出新品，满足中国消费者口味及不断变化的偏好。自2018年以来，其推出了120多个新菜单项目，包括为中国口味设计的照烧风味牛肉土豆比萨、金沙咸蛋黄嫩鸡比萨和小龙虾酥香嫩鸡比萨等。此外，其还将产品拓展至意面、焗饭、配菜、甜点、饮料、汤类等多品类，使消费者的用餐体验更完整。

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总的来说，外送作为中国比萨市场的市场推动因素及趋势，所蕴藏潜力毋庸置疑，属于高价值的细分赛道。特别是当下年轻人生活节奏较快,对于外卖的选择也倾向于快速、便捷且好吃。

技术驱动+本地化策略，使达美乐比萨中国形成显著的差异化竞争力。单就承诺外送30分钟必达，超时送免费比萨券且服务全渠道客户这一点而言，在数字化功底普遍薄弱的餐饮市场里便不多见。

未来，技术驱动优势或将更为显著，也正如那句话：未来一切企业都是科技企业。而基于达美乐比萨这一全球品牌、“科技先行者”，达美乐比萨中国亦显然走在了前面。

*文章数据均来源于弗若斯特沙利文报告或达势股份于2022年12月13日发布的招股说明书。$达美乐比萨(US)(NYSEDPZ)$