润普食品北交所上会，主营业务毛利率低于同行，收入依赖境外

12月14日，江苏润普食品科技股份有限公司（以下简称“润普食品”）在北交所上会，保荐人为中泰证券。

润普食品深耕食品添加剂领域多年，专业从事食品添加剂的研发、生产和销售。

招股书显示，潘如龙为公司控股股东，潘如龙、潘东旭父女二人为公司的实际控制人。截至招股说明书签署日，潘如龙直接持有的公司股份占公司总股本的28.13%；潘如龙之女潘东旭直接持有公司股份占公司总股本的0.44%；潘如龙的一致行动人汇贤企管直接持有公司股份占公司总股本的3.97%，二人合计控制润普食品32.54%的表决权。

股权结构图，招股书

本次申请上市，润普食品拟募集资金用于8.6万吨/年食品添加剂项目、偿还银行贷款。

募资使用情况，招股书

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收入依赖境外

润普食品的主要产品为山梨酸钾、丙酸钙等防腐类食品添加剂，以及磷酸氢二钾和柠檬酸钾等其他类食品添加剂。

公司主营业务收入以自产业务收入为主，其中2019-2021年自产业务收入占比逐年上升，2022年1-6月，自产业务收入占比有所下降，主要原因系贸易业务涉及的磷酸盐产品价格涨幅较大，贸易业务收入金额增幅大于自产业务收入增幅，自产业务收入占比被动下降。

主营业务收入的具体构成情况，招股书

报告期内，润普食品的营业收入分别约3.72亿元、4.09亿元、5.33亿元、3.56亿元，归母净利润为1481.16万元、2680.1万元、4319.67万元、4264.15万元，整体呈上升趋势。

公司预计2022年实现营收在5.8亿元至6.4亿元之间，同比上升8.73%至19.98%；预计扣非后的归母净利润为7000万元至7600万元，同比上升66.41%至80.67%。

主要财务数据及财务指标，招股书

报告期内，润普食品的主营业务毛利率分别为13.07%、16.08%、18.01%、21.07%，呈上升趋势，但明显低于同行业可比公司平均水平，主要由于业务结构和产品结构不同导致。

可比公司毛利率比较分析，招股书

润普食品面临着原材料价格波动风险，报告期各期，公司自产业务中，直接材料成本占自产业务成本的比例均超70%，占比较高。一旦丙酸、丁烯醛、乙酸、 柠檬酸、磷酸和山梨酸等主要原材料涨价，可能会抬升公司生产成本，从而影响公司经营业绩和盈利水平。

报告期各期，公司外销收入占主营业务收入的比例分别为65.35%、69.94%、63.07%和67.07%，外销收入占比较高，境外销售收入为公司主要收入来源。2020年以来，受疫情等因素影响，国际航线运力较为紧张，出口海运市场价格呈持续上升趋势。如果未来海运市场价格仍持续上升或处于高位，可能会影响公司海外市场的销售。

公司业务按区域划分，招股书

公司还存在汇率波动风险。报告期各期，润普食品的汇兑损益分别为-28.37万元、278.81万元、88.54万元和-323.7万元。如果未来汇率出现大幅波动，公司将面临因汇率变动带来的汇兑损失风险。

报告期各期，润普食品向前五大供应商的合计采购金额占当期采购总额的比例分别为 71.83%、63.12%、43.46% 和 53.46%，供应商集中度较高。一旦公司与主要供应商的合作关系发生变化，可能会影响公司的原材料供应和产品生产。

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资产负债率远超同行

润普食品的产品生产过程中使用的部分原辅料为易燃、易爆、有腐蚀性或有毒的危险化学品，尽管公司建立了安全生产管理制度，发生安全生产事故的可能性较小，但仍然存在着因原辅料保管不善及设备操作不当等原因造成泄露、爆炸和火灾等安全生产事故的风险。

同时，食品添加剂生产过程中伴有一定的废水、废气和固体废物等污染物的产生。尽管公司已建立并不断完善内部环保管理制度，配备了环保设备，但若公司出现环保设施运行不畅或制度执行不到位，公司可能面临被处罚甚至减产、停产的风险。

公司面临着固定资产减值风险。报告期内，润普食品的山梨酸钾产品的产能利用率分别为77.50%、61.05%、48.87%和 59.34%，公司本次募投项目实施后，将根据项目具体进度，择机以自有资金扩建山梨酸钾生产线，继续新增8500吨/年的山梨酸钾产能。未来一旦山梨酸钾的市场需求下降，可能会导致相关产品销售受阻、市场份额下滑，山梨酸钾生产线也可能发生固定资产减值。

报告期各期末，润普食品的资产负债率（合并）分别为51.92%、58.71%、55.4%、45.92%，远超同行业可比公司平均值。同时公司流动比率、速动比率均低于同行业可比公司平均值，短期偿债能力有待提高。

偿债能力指标和同行业可比公司比较情况，招股书

值得注意的是，报告期各期末，公司流动负债占负债总额的比例分别为99.29%、78.94%、92.17%和99.61%，占比较高，原因包括公司整体规模相对较小，融资渠道单一，主要通过短期银行贷款满足资金需求等。

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结语

 作为食品添加剂制造商，润普食品存在安全生产和环保风险，尽管近年来公司业绩呈增长趋势，但外销收入占比较高，主营业务毛利率低于同行可比公司均值。同时，公司在山梨酸钾产品的产能利用率下滑的时候，还扩建山梨酸钾生产线，存在一定风险，未来经营业绩也存在不确定性。

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