健康保险服务业务赋能成长，盈利前景清晰，思派健康（0314.HK）开启上市新征程

站在当下来看整个港股市场，在海外通胀数据低于预期、房地产支持政策出台等多重市场利好催化下，港股市场强势反弹，恒生指数从低点累计涨幅超30%，上升通道正在逐步打开。

对于投资者而言，如何把握市场反弹过程中成长板块的投资机会是当下重点思考的问题。

近日，思派健康 (0314.HK) 正于港交所招股，招股价为每股18.60港元，一手入场费约为3757.5港元，招股时间为12月12日至12月15日，预计在12月23日于港交所上市。

与国内医疗健康领域的公司不同，思派健康另辟蹊径开创了独特的一体化健康管理服务闭环商业模式，既有腾讯、国际投资巨头Fidelity旗下基金作为大股东加持背书，又有摩根士丹利和海通国际两大知名投行保驾护航。不妨就此来进一步挖掘公司背后所蕴藏的内在价值以及登陆资本市场后的长期投资机遇。

1、医疗健康板块边际回暖，投资机遇已现

在此次反弹中，以医疗健康为代表的成长板块表现更为亮眼，持续领涨。长期而言，无论从政策面还是市场面来看，医疗健康领域都有着较强的成长性支撑，是市场中公认的具备成长确定性的优质赛道。

政策方面，医疗健康行业作为生命健康的重要环节，政策支持一直以来都具有相当的稳定性与持续性。

例如，国家卫生健康委、国家中医药局、国家疾控局11月印发《“十四五”全民健康信息化规划》，进一步为实施健康中国战略、积极应对人口老龄化战略、构建优质高效的医疗卫生服务体系提供强力支撑。

市场方面，随着国内持续优化调整防疫政策，多地出台措施宣布进入公共场所不再查验核酸证明，前期受疫情影响所抑制的医疗服务活动及药物服务活动等需求将迎来释放。随着常规医疗活动逐步恢复，医疗健康板块正进入强势复苏阶段。

自10月底以来，港股医疗保健板块板块触底并开始走高，迎来边际修复行情。相信在“政策+情绪+估值”的共振下，港股医疗健康板块正迎来拐点，投资机遇或已显现。

数据来源：富途牛牛

因此，思派健康选择此时上市，或是一个明确的选择。

2、一体化健康管理网络引领国内医疗健康行业

聚焦到公司层面，思派健康凭借着其打造的特药药房业务、医生研究协助、健康保险服务一体化健康管理服务闭环商业模式，已在医疗健康行业中形成了差异化竞争优势。

在特药药房业务上，思派健康建立了首个及唯一一个全国性的特药管理平台，不仅专注于提供治疗肿瘤及其他危重疾病的特药，还能为患者提供用药指导、AE咨询及药品配送等药剂师服务。按2021年的收入计算，公司经营着中国最大的私营特药药房。

在医生研究协助业务上，思派健康的临床试验现场管理组织（SMO）业务，能够从I期到IV期临床试验的药物研发中为创新药企提供支持，并在创新药物上市后提供真实世界研究服务，深受客户的认可和支持。

在健康保险服务上，思派健康与保险公司共同开发差异化的健康保险计划，连同特药药房业务，为会员提供如预防保健、全科医生服务等优质的健康管理服务。

整体而言，思派健康的特药药房业务及医生研究协助业务使其能够对创新药物拥有独特的理解，并使健康保险服务系统中的医生能够站在治疗方案的前沿。三大业务板块形成医疗健康服务闭环，能够互相产生协同效应，赋能公司实现高质量发展。

资料来源：招股书

如果说商业模式是决定公司能否可持续发展的重要因素，那么业绩表现则是公司商业模式成功与否的重要体现。

思派健康稳步增长的业绩表现，就已经良好的验证了公司商业模式的成功，体现出其充足的成长动力。

一方面，在国内疫情反复的大环境下，思派健康稳健经营，营收毛利双增，三大业务线均实现了强劲的有机增长；另一方面，思派健康严格控制人员效率和规模，经调整亏损持续收窄，提效盈利路径逐步清晰。

据招股书显示，公司的收入由2020年约27亿元增至2021年约35亿元，同比增长28.7%，并在今年上半年达到约19亿元，同比去年上半年增长21.8%，其中健康保险服务成长尤其强劲，今年上半年同比增长126%，医生研究协助业务也同比增长46%。

思派今年上半年毛利的增长更加高速，实现同比大增近50%，同时经调整亏损于今年上半年同比收窄超过25%。

其中尤其值得一提的是，思派的健康保险服务业务收入高速增长，其毛利在思派整体的毛利贡献度已达到约35%，这一新业务模式业已完成业务验证，支撑思派打开巨大的整合式医疗的发展空间。

数据来源：招股书

可见，思派健康的商业模式和盈利能力得到了良好的验证，已经拥有持续造血能力，体现出后续公司在震荡的市场行情中上市后具备稳健成长的确定性。

3、小结

毫无疑问，思派健康是属于优质赛道的优质公司。

随着港股市场开启反弹上升通道，投资情绪逐步回暖，相信选择此时登陆港交所市场的思派健康，有望在资本的加持下不断实现自身的价值成长。$思派健康(HK00314)$