冬储推动需求回暖！磷化工板块表现活跃，机构：具备修复空间

近日，磷化工板块表现活跃，板块指数连续上攻。

个股也是表现亮眼，川恒股份连续三日放量大涨，今日盘中一度逼近涨停，现涨超6%，川金诺涨超6%，云天化涨超5%，清水源涨超4%。

供需两端推动价格上行

磷化工此轮行情主要原因在于供需两端改善，以及在经历了此前下跌后行业内相关公司估值较低。

供给端上，一方面，磷矿石紧缺仍在延续。根据华创证券的统计，2016-2022年磷化工上市公司资本开支同比分别为-18.5%、-17.2%、-1.7%、-14.2%、15.6%、103.7%，而行业资本开支上行始于2021年且多为下游应用例如磷酸铁等去向。

一般来说，磷酸铁建设周期大约2年，而磷矿从建设到正式投产需要4-5年，华创证券认为，产能周期带来的磷矿石紧缺仍将延续。

另一方面，由于环保等因素，新增产能有限，企业的产能得到了出清。华创证券认为，以上两方面因素将使得磷矿石价格有望延续强势，并带动磷化工产业链。

另据百川资讯统计，目前国内磷矿石、硫磺及合成氨均价分别为 1041、1660、4607 元/吨，均处于价格历史高位。

需求端上，国内冬储稳步推进，肥料需求端有所回暖。中泰证券化工分析团队认为，冬储结束后开春施肥有望衔接景气，以及法检政策存在调整的可能，看好磷肥底部复苏延续。

国外方面，出口有所改善。据海关总署统计，10 月份国内磷酸一铵及二铵出口量分别达到 18/50 万吨，环比分别-25%/+6.38%，前十月二者累计出口量分别为168/313万吨，累月同比-54.5%/-48.70%，相较于 1-7 月累月同比-59.70%/-61.10%，有所改善。

估值方面，中信证券认为，磷化工行业大多企业估值偏低，具备修复空间。

行业配置上，中信证券认为，短期来看，磷矿石价格维持高位以及磷肥价格的反弹，原材料配套较高企业有望充分受益，推荐兴发集团、湖北宜化及川发龙蟒，建议关注云天化、川恒股份等。

中长期来看，看好春耕期间复合肥需求的提振，相关企业或迎来业绩拐点，重点推荐新洋丰、云图控股。若2023 年 Q2 后，国内出口政策有进一步向好调整，磷化工板块配置价值料将进一步提升。

华创证券则推荐磷矿石产能较大，同时未来具备高成长性的标的：兴发集团、川恒股份；同时建议关注：云天化、湖北宜化、新洋丰、云图控股、川发龙蟒、川金诺等。

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