“掘金港股投资机会”杭州专题论坛圆满落幕
11月29日，由智信财经、横华国际联合主办，投研会、价值投资西湖会鼎力协办的“掘金港股投资机会”杭州专题论坛于杭州市上城区富春路136号横店大厦顺利举行。本次论坛分为上市公司路演和大咖专题分享两个部分，滨江服务（3316.HK）、新希望服务（3658.HK）的管理层分享了公司经营情况及行业最新动态，来自投研会的投资大咖及产业专家，与到场投资人共同探讨当前港股市场的投资价值与潜在机会。
上市公司路演部分，滨江服务（3316.HK）董事会秘书钟若琴女士向参会投资者分享联公司的核心优势及近期经营情况。滨江服务成立于1995年，是一家专注于物业服务的知名物业管理公司，依托滨江集团战略协同及自身品牌化拓展，深耕长三角，辐射华东，开拓粤港湾，关注中西部。公司服务的物业类型多样，会根据不同物业类型提供差异化的特色服务和品质服务，平均物业费与收缴率均保持在较高水平，杭州区域满意度测评连续十年处于行业领先，并获2022年中指院物业百强第14位。
滨江服务具有成熟的高端物业管理经验，持续推进管理及产品的标准化，业务的区域集中度高，截至2021年杭州在管面积占比64.1%，2016年-2021年，滨江服务收入、毛利、净利润、在管面积、合约面积复合增长率分别约为44%、61%、71%、34%、37%，经营稳健，成长性好，每年保持不低于50%的派息率。公司拥有众多优质客户，获得政府和国有企业的高度认可，能够得到国有企业的大量合作和支持，口碑卓越，有利于业务资产的保值增值。
增值服务方面，滨江服务将凭借自身优势及品牌价值，致力于成为业主信赖的房屋资产打理及保养者。根据公司介绍，目前5S增值服务是未来业主增值服务的重点，包括硬装服务、软装服务、一手房销售、二手房经纪服务、租赁服务、设施设备更换升级及维修服务，打造全周期一站式的服务，每个业务条线都可以成为其他环节的引流入口和服务补充，有望成为其新的利润增长引擎。展望未来，公司将力争成为“物业行业品牌领跑者，高端品质制订者”。
随后，新希望服务（3658.HK）董事会秘书赵晓星女士、投资者关系专业经理汪铃添女士向参会投资者分享了公司的发展情况。新希望服务背靠强大的新希望集团而发展，以“每天，让幸福发生”为使命，以满足客户需求为己任，以积木式服务为特色，深耕中国都市圈和城市群，持续为一线、新一线和二线城市客户，围绕物业管理服务、生活服务、商业运营服务和非业主增值服务，为客户提供民生服务综合解决方案。
2022年上半年，新希望服务经营业绩实现高质量增长，收入、毛利、股东应占利润分别实现约27.1%、21.7%、25.5%的同比增幅；管理规模稳步提升，合约面积、在管面积、新增合约面积、新增在管面积、新增在管物业数目分别实现约51.9%、76.4%、52.8%、72.3%、90.2%的同比增幅；通过市场拓展和收并购，公司独立性显著提升，来自完全独立第三方物业开发商的在管面积占比约达39.1%，较同期提升22.2%。与此同时，公司在生活服务规模增长、收入结构持续优化、管理费率进一步降低、物业管理服务力持续提升等方面表现亮眼，整体呈现高质量发展态势。
协同新希望集团优势资源，新希望服务“物业+”服务呈现出一定的差异化优势，于C端发力于“物业+生活服务，于B端发力于“物业+团餐”、“物业+新零售”及“物业+集采”，并收获不错成果。展望未来，新希望服务将坚持区域深耕和高能级城市布局的发展策略，充分发挥新希望集团产业协同效应，持续做强生活服务，打造新希望生活服务生态体系，致力成为值得托福幸福的民生服务运营商。
大咖专题分享部分，来自投研会的超级投资大咖灰色钻石进行了题为“港股中小型上市公司的选股逻辑和投资机遇”的主题演讲，结合自身多年的港股市场投资经历，向大家分享了如何规避风险，以及找到比较好的投资机会。他认为，多年来港股市场一直处于极度低估的状态，因此也就一直存在着比较有价值的标的，现金流确定性比较高的高息股具有较强的长期投资价值，在配置50%仓位具有防守性的高息股后，剩下的仓位就可以考虑去做赛道相关标的博弈。
灰色钻石指出，港股市场空头比较激烈，建议大家不要在熊市来临之时对抗趋势，要注重防守，但是市场在阶段性的底部也会有一些信号释放出来，像是大蓝筹剧烈杀跌。而在指数创新低的时候，其实已经有很多个股出现了翻倍走势，这也算是比较明显的一个标志。另外，港股市场上每每会出现一种系统性的机会，这种系统性的机会也是因为行业板块的持续下跌引起的，比如物业股，板块走势与基本面呈现背离的状态。
灰色钻石还认为，港股市场风险大，不建议all in，建议适当的仓位分散，配置一定的防守型仓位。除了高息股之外，投资机会的选择上，也会关注一些符合行业发展的机会，港股中的央企资产跌到一定量情况下也可进行博弈。此外，港股杀跌的逻辑与A股有较大差异，在仓位配置上更须谨慎，要对标的长期逻辑有所了解才能把握住机会。最后，还是要复盘，尤其在熊市中，一些跌幅很大的公司有时候也藏着大机会。
接下来，投研会联合创始人程绍辉博士进行了题为“港股创新药企业在二级市场边际改善的投资机会”的专题演讲。程博士指出，医药公司分为医疗器械、医药类、CRO三大类，同样下跌，那么是同样的市值，但性质不同；分为biotech、biophama、Big Biophama三个发展阶段，一旦创新药企进入pharma或者big pharma，几乎等于它自我认为已经过了高速成长期进入平稳期（而这个时间后进入的投资者回报倍率也会大大降低）。18A公司的估值上，由于均未实现盈利，所以无法用PE进行估值，而实现收入的可用PS进行估值，没有收入的可用管线预期法进行估值。
程博士认为，以撕掉“B标签”，视为biotech成功壮大的标志，如今的港股18A板块，总共只有6家企业达成这一目标。去掉B的企业，成色好，需关注持续造血能力，不断投入资本，但获得现金流不足以覆盖开支，存在投资陷阱。与此同时，可以将B类企业进一步区分为核心技术型和快速推进型，前者具有技术护城河，产品具有很强的竞争力和创新；后者“项目早起发现—快速临床推进—自主生产——搭建销售团队—经历医药压力测试”一旦模式走通，则具有飞轮效应。对于B类中具有持续飞轮效应药企，价值陷阱在于避开管线红海；对于B类可能具有飞轮效应的药企，需注意其管线买的权益太贵。
标的的选择上，程博士提到，关注具有飞轮效应的变化窗口，以及股价是否反应了基本面的持续性；风险方面则需关注1）管线处于红海，不具有创新性2）无法实现商业化闭环3）投资与产出的商业行为不处在利润率最高的环节。
除了以上嘉宾们的精彩分享外，投研会合伙人陈超先生以及横华国际执行董事周亚科先生也进行了精彩的交流发言，会议进行期间投资者们也与嘉宾们进行了热烈的互动交流，论坛现场掌声不断，参会投资者们收获满满。
至此，本次“掘金港股投资机会”杭州专题论坛圆满落幕。未来，智信财经将与横华国际、投研会、价值投资西湖会进一步贴近投资者，联手上市公司，多平台开展更多活动，为全球投资者提供海内外资本市场内容盛宴，搭建畅通无阻的全球资本市场沟通桥梁。
$滨江服务(HK03316)$
$新希望服务(HK03658)$