福尔达创业板IPO，主营业务毛利率存波动，依赖前五大客户 原创
公开信息显示，近期宁波福尔达智能科技股份有限公司（以下简称“福尔达”）递交了首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书 （申报稿），保荐人为海通证券。
福尔达已成为一家集光机电等功能的设计、研发、制造于一体的汽车零部件综合制造服务供应商，主要为国内外知名整车制造企业提供汽车智能光电系统以及汽车座舱功能件等产品。据测算， 2019-2021年公司的出风口总成、空调控制面板、顶灯在全球汽车市场中的平均占有率分别为4.06%、3.18%、2.22%，而在国内的市场占有率分别约为13%、10%、7%。
截至招股说明书签署日，张道才及张亚波、张少波父子三人通过直接及间接持股方式合计控制三花控股71.63%的股权，三花控股合计持有公司51.3880%的股权。同时，张少波直接持有公司5.6971%的股权，因此，张道才及张亚波、张少波父子三人合计控制公司57.0851%的股权，为公司实际控制人。
股权结构图，图片来源：招股书
本次IPO拟募集的资金主要用于汽车智能光电系统生产项目、汽车关键功能件生产项目、研发中心建设项目、补充流动资金。
募资使用情况，图片来源：招股书
1. 主营业务毛利率存波动
报告期内，福尔达实现营收19.48亿元、22.40亿元、24.36亿元、14.09亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1.14亿元、1.48亿元、1.87亿元、1.02亿元。
基本面情况，图片来源：招股书
具体来看，公司主要产品包括智能照明系统、智能电子模块、座舱功能件等。报告期内，主营业务收入构成较为稳定，智能光电系统是公司收入占比最高的部分，占主营业务收入比均超过50%，2022年1-6月，其占比达到61.10%。公司主营业务毛利率分别为28.49%、25.27%、27.42%、26.42%（已剔除与销售相关运输费用的影响），存在一些波动。
主营业务收入按产品类别分析，图片来源：招股书
事实上，福尔达用于生产的主要原材料包括芯片等电子元器件、塑料件、塑料粒子等。报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比重均超八成。2021年以来，由于全球流动性处于宽松状态，以及疫情反复导致供给不足，全球芯片等电子元器件以及大宗商品呈现上升趋势。根据敏感性分析，若原材料价格在此基础上涨10%，公司2021年度毛利率将下降6.08个百分点。
值得注意的是，在新冠疫情以及汽车智能化水平不断提升等因素的影响下，全球汽车芯片自 2020年底以来进入阶段性供应短缺状态。由于全球新冠疫情反复以及汽车智能化趋势的不断加快，芯片紧缺问题得到彻底缓解的时间仍存在较大不确定性。若芯片制造企业未能通过扩大产能或调整生产计划等措施保障汽车行业芯片的供应，芯片短缺情况持续发生，公司有可能 面临因下游减产带来的订单取消或大幅减少的情形，从而对公司短期经营业绩造成不利影响。
2. 依赖前五大客户
事实上，报告期内，福尔达存在利用第三方技术许可进行生产的行为，授予技术许可的第三方主要为小岛冲压。报告期内，公司利用小岛冲压技术许可生产产品的销售收入占同期营业收入的比例为20.13%、27.20%、25.87%、26.53%。上述技术许可均签订了长期许可协议，但若未来上述技术许可协议到期不获续签或临 时终止，可能对公司生产经营造成负面冲击。
与此同时，近年来汽车产品更新换代的速度不断加快，对于汽车产业链的技术要求不断提升。上游零部件厂商必须加大研发投入、改进生产工艺、缩短产品开发周 期，才能满足下游整车制造企业开发新车型、新产品的需求。报告期内，福尔达的研发投入金额分别为1.48亿元、1.37亿元、1.60亿元、8678.85万元，占各期营业收入的比例分别为7.62%、6.13%、6.55%、6.16%，还有进一步提升的空间。
报告期内，福尔达向前五大客户（受同一控制人控制的客户合并计算）的销售金额占公司当期销售收入63.74%、65%、63.28%、58.80%，集中度较高。 未来若主要客户的生产经营发生波动，或者公司与主要客户的关系发生不利变化，导致主要客户的需求或采购量减少，或将对其生产经营产生消极影响。
此外，报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为3.80亿元、2.56亿元、3.47亿元、4.61亿元，占资产总额比例分别为18.54%、11.26%、14.97%、18%，占比相对较高；报告期各期末，公司应收账款坏账准备余额分别为4210.29万元、3449.18万元、3139.30万元、3679.87万元。随着公司规模扩张，销售收入不断增长，应收账款期末余额持续扩大，若客户的财务状况恶化、出现经营危机、信用条件发生重大变化或者涉及诉讼， 或将会加大公司应收账款坏账风险。
3. 结语
目前来看，福尔达需要从核心业务出发，通过市场开拓、产品及技术创新、人才储备及激 励、质量提升、增效降本、财务控制等计划的有效实施，不断扩大业务规模、 提升产品竞争力和研发水平、增加市场份额，争取实现全球化、智能化、资本化、数字化的转型。
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