多重利好消息催化下，平安健康（1833.HK）开启估值上升通道

近日，为了进一步优化疫情防控工作的20条措施，坚决落实科学精准防控要求，全国多省多地持续调整防疫策略。

例如，广州、深圳等地宣布地铁及公交等部分场所不再查验核酸，只需凭借场所码及绿码便可通行；北京、广州、河北等多地出台措施，表示药店将不再登记上传购买退烧、止咳、抗病毒、抗生素等“四类药品”的顾客信息。

在国内防疫政策持续优化的背景下，前期受疫情影响所限制的消费医疗及药店等需求将得到集中释放，药品、抗疫用品的在线销售平台亦成为市场热点。后续随着常规医疗活动逐步恢复，消费医疗复苏将是明确主线。其中，互联网医疗行业作为线上问诊以及线上医药电商的结合体，尤为值得关注。

1、互联网医疗行业利好频出，板块迎来边际修复行情

从行业视角来看，消息面上，为了推动“十四五”期间全民健康信息化领域发展，11月9日，国家卫生健康委、国家中医药局、国家疾控局印发《“十四五”全民健康信息化规划》（下称《规划》），提出“到2025年，初步建设形成统一权威、互联互通的全民健康信息平台支撑保障体系，基本实现公立医疗卫生机构与全民健康信息平台联通全覆盖”。

一方面， 《规划》大力倡导发展远程医疗，提出“互联网+家庭医生签约服务”、“互联网+妇幼健康”、“互联网+医养服务”等多元模式，推动优质医疗资源扩容下沉和均衡布局。不难看出，互联网+医疗健康服务的结合将迎来深化发展机遇。

另一方面，《规划》作为医疗健康信息化领域中的一大构建纲领性文件，其中提到深化“互联网+医疗健康”服务体系，发展目标明确。这对于提供医疗健康信息服务的优质互联网平台企业的发展有明显促进作用。

与此同时，12月1日起，《药品网络销售监督管理办法》正式施行，对药品网络销售管理、平台责任履行、处方药网络销售要求、监督检查措施及法律责任作出规定。互联网医疗行业不断严格规范发展，迎来强监管时代。

随着药品网络销售监管靴子落地，药物线上零售端的市场规模将进一步扩大，优质的互联网医疗企业亦将受益迎来发展新阶段。

受多重消息利好刺激，港股互联网医疗板块不断走高，迎来边际修复行情。据富途牛牛显示，平安健康等多家互联网医疗企业股价持续拉升，自11月初以来，平安健康股价累计涨幅高达超100%，正在开启新一轮反弹走势。

数据来源：富途牛牛

2、持续深化战略2.0，被低估的行业标杆

聚焦到公司层面，平安健康作为互联网医疗行业中的标杆企业，正是一个值得我们关注的例子。

如果说商业模式是决定公司能否可持续发展的至关因素，那么数据表现则是公司商业模式成功与否的重要体现。

自去年深化战略2.0以来，平安健康打造的“管理式医疗+家庭医生会员制+O2O医疗健康服务”商业模式，以家庭医生作为抓手，用户粘性与付费用户转化率显著提升，盈利情况正在持续改善。

当前，平安健康的产品和服务获得用户的广泛认可，品牌影响力也在不断提升。

据悉，截至2022年6月30日，平安健康金融端付费用户数超3300万，平台累计注册用户数达4.4亿，累计咨询量超13亿次，保持业内领先水平。在B端企业领域上，平安健康也实现了质的突破，上半年累计服务企业客户数749家，过去12个月内付费的企业员工与企业的客户超过200万。

同时，背靠着平安集团管理式医疗模式的经验和渠道资源优势，平安健康能够在拓展管理式医疗的同时，更好地实现“综合金融+医疗健康”业务的双向协同。

今年上半年，平安健康升级与平安寿险合作的“臻享RUN”服务，提升了与平安健康险合作产品“E生保”的相关权益，不断加强自身一站式医疗健康服务解决方案能力。多元化的产品组合既能帮助平安健康加强合作渠道拓展客户，又能带动用户粘性及认可度的增长。

3、小结

长期来看，随着全国疫情管控逐步放松，互联网医疗板块正已开启新一轮行情。

然而据富途牛牛显示，当前平安健康市净率仅约为2.1，远低于港股互联网医疗板块约为5.7倍的市净率。可见，当前平安健康的股价远低于其合理价值，市场仍未发现平安健康的内在价值，已被严重低估。

同时，近期平安健康持续获得高盛、大和等专业投资机构及券商的积极评价。例如，大和称平安健康毛利率及费用效率或胜预期，重申“买入”；高盛指出随着平安健康疫后业务复苏和向“战略2.0”转变的持续进展，可能在中期带来营收增长，推动公司在24财年实现盈亏平衡的目标。

整体而言，基于优质的综合实力和业内领先地位，平安健康将受益政策及市场利好，估值水平得到持续提升。$平安好医生(HK01833)$