美联储或放缓加息

美联储10月通胀低于预期，经济衰退风险加大，在这样的背景下，美联储此前激进的货币政策终于有了些许收敛的迹象。

11月30日，美联储主席鲍威尔在布鲁金斯学会发表讲话时表示，12月的政策会议可能会放慢加息的步伐，但重申恢复价格稳定还有很长的路要走。

在鲍威尔讲话后，美股应声暴涨，但大幅反弹的势头仅持续了一天。当地时间12月2日也是当周最后一个交易日，截至收盘，道琼斯指数涨0.10%，报34,429.88点；标普500指数跌0.12%，报4,071.70点；纳斯达克综合指数跌0.18%，报11,461.50点。

为应对高通胀，美联储今年已多次加息，其中6月、7月、9月和11月加息的幅度均为75个基点。

鲍威尔表示，美联储可能会“最早在12月份”放缓加息的速度。他同时警告说，治理通胀远未结束，重要问题依然没有解决，包括高利率最终还需要提升多少以及提升多久。

鲍威尔称，整个2022年核心通胀都在5%上下徘徊，“尽管过去一年政策收紧，我们在减缓通胀方面并没有看到明显进展”。“需要更多的证据来证明通胀实际上正在下降”。

12月1日，美联储负责金融监管的副主席巴尔（Michael Barr）也表示，放缓加息是合理的，且可能最早将于美联储12月利率决议上出现，但这不应被误认为美联储打压通胀的决心有所减弱。

今年10月，美国CPI指数录得7.7%，时隔7个月再次降至8%以下。继10月CPI数据超预期放缓后，12月1日公布的PCE物价指数也出现降温迹象。

12月1日，美国商务部数据显示，美国10月PCE物价指数同比增长6%，与市场预期持平，低于前值6.2%（上修至6.3%），为连续第四个月放缓；10月PCE物价指数环比上涨0.3%，低于市场0.4%的预期，与前值0.3%持平。

美国总统拜登此前表示，汽油、服装和家电价格的回落是“假日期间的一个好消息”，但他表示，通胀要回到正常水平还需要时间。

美国银行首席美国经济学家Michael Gapen认为，随着供应链中断进一步缓解、库存恢复和劳动力市场预期状况减弱，美国核心CPI将在2023年迅速放缓。

芝商所CME利率观察工具FedWatch显示，美联储12月加息50个基点的概率为76%。

有分析师表示，若明年上半年美联储仍持续加息，加息终值可能将进一步升至5.5%左右。因此，单从加息幅度来看，美联储的加息周期已经进入“后半场”，未来的加息空间远小于之前。

美联储在11月议息会议纪要中首次明确提出明年经济衰退的风险。美联储经济学家预计，明年美国经济衰退的可能性约为50%。

11月30日，美联储公布的最新经济展望调查褐皮书显示。美国经济较上期进一步放缓，就业市场紧张形势有所缓和，但经济前景不确定性进一步加剧。褐皮书数据由波士顿联储编制，采集自全美12个地方联储，截止日期为今年11月23日。

分行业看，非汽车消费支出喜忧参半但总体略有上涨，通胀迫使中低收入消费者越来越多的选择价格较低的替代商品。旅游业活动有所增加，餐馆和高端酒店场所需求旺盛。整体汽车销量平均略有下降，但由于库存增加，少数地区的销量大幅增长。

先锋领航投资团队告诉《国际金融报》记者，美国经济分析局（BEA）于10月27日发布报告称，美国第三季度经济年化增长率达2.6%。尽管这一数字反映了较为强劲的经济增长，然而这一数字或许对美国经济实力实则有所夸大。此轮经济增长很大程度上是由贸易动态所推动的，我们认为该驱动因素不具有持续性。相反，底层数据分解表明，随着利率环境发生急剧改变，2022年的美国经济增速已经明显放缓。作为经济前瞻的重要信号，美国的国内个人消费者实际最终支出额仅比第二季度增长0.1%，低于前两个季度的0.5%和2.1%。

先锋领航预计，美国经济四季度增速将低于趋势水平，达到1.7%左右，全年经济有可能实现增长；2023年经济增速或位于0.25%至0.5%之间，并有可能陷入经济衰退。

尽管美股在鲍威尔讲话后迎来一波短暂的全面上涨，但在美联储货币政策继续收紧、企业业绩预期进一步下调的情况下，市场并不认为美股存在持续上涨动力。

咨询机构亚德尼研究公司总裁兼首席投资策略师爱德华亚德尼表示，美国经济明年有机会“软着陆”，但鉴于股票市盈率高企，今后几年企业盈利水平将持续盘整，预计美股不会很快出现牛市。

摩根大通的策略师12月1日表示，在温和衰退以及美联储加息的背景下，美股将在2023年上半年大幅下跌，标普500指数可能会再次测试今年的低点，这意味着较当前水平下跌约12%。

标普500指数的远期市盈率为17.5倍，高于15.7倍的20年平均水平。

高盛和德意志银行也在近期敲响警钟，高盛表示，考虑到衰退风险升高和增长/通胀组合的不确定性，股票风险溢价似乎很低。在增长疲软和波动加剧的情况下，加上高估值，股票回撤风险较高。

记者 李曦子

编辑 王哲希

责任编辑 孙霄