20倍大牛股被疑造假，人均创收吊打大厂？

众所周知，市场对上市公司卷入财务造假是“零容忍”的态度，即便是“民族之光”瑞幸咖啡，遭到实锤后照样退市。

近几日，25倍大牛股国联股份陷入了业绩质疑漩涡。

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20倍大牛股深陷业绩质疑漩涡

11月24日，一篇来自媒体的质疑文章《国联股份的惊天谎言？客商复杂交织背后“隐现”融资性贸易网》将国联股份推上了风口浪尖。

这只在A股名气不大但却涨幅惊人的百元股，出现高台跳水，股价连续两天跌停。上交所也直接下场，向其发布问询函，要求5个交易日内对相关质疑进行回复。

结合这封质疑以及上交所的问询函，国联股份的问题大致可以归结为以下三个方面：

1.是否存在融资性贸易，从而助推业绩爆发式增长？公司披露2020年与亿利洁能下属北京亿兆华盛交易金额为3.73亿元，亿利洁能年报显示对公司采购金额仅为3.01 亿元，两者披露交易金额不相符。同时，公司与亿利洁能拥有共同的国企客户东岳飞达，且东岳飞达同时是公司客户、供应商，猜测东岳飞达可能是公司融资性贸易中的资金提供方。

2.根据公司过往年报披露计算，国联股份人均创收2016年的137.58万元大幅上涨至2021年的3653.56万元。其中，国联股份旗下一家子公司仅4人，一年却能创造25亿营收，人均创收6.25亿元。难以置信，这个数字已然吊打同行及京东等一众互联网巨头。

3.公司资金需求不大的情况下，却依旧不断募集资金，如公司首发募资5.33亿元，又定增融资24.16亿元，三季度末货币资金余额高达62.9亿元。也就是说，该公司出现了“存贷双高”的迹象，这在今年A股造假的典型公司入康美药业、康得新等身上都出现过。

其中最重要的便是第一点，究竟融资性贸易的坑有多大？此前A股最大骗局专网通信案就是祸起融资性贸易。去年5月，上海电气突发一则83亿元应收账款爆雷公告，随后，一个以“专网通信业务”为幌子的隐蔽融资贸易网络浮出水面，共有13家上市公司卷入，涉及超900亿元资金。

在这个“专网通信”庞大的融资性贸易网络中，上市公司资金以预付货款的方式流向供应商，若干时间之后，供应商或其隐性关联方，将资金通过一层或多层下游客户，以销售回款的方式回流上市公司，短期内，上市公司业绩得到了提升。但当操盘者资金闭环断裂，上市公司的风险便彻底暴露。

目前，对于媒体质疑，国联股份称：媒体所质疑的融资性贸易、人均创收异常、募资使用等事项均不符合事实，实控人及董监高计划增持5020万元至1亿元公司股份。

不过，对于暴跌后股价依然处在100元附近的国联股份来说，1亿元现价全仓买入也不过100万股，对于流通盘高达4.987亿股的这只股票来说，高管的这点增持可谓杯水车薪。

国联股份业绩是否造假姑且不说，这家公司自上市以来近乎没有回调，股价持续向上。国联股份于2019年7月上市，在不到三年半的时间里，股价涨超20倍，成为一只百元大票，市值冲上了600亿。其营收增速同样惊人，2022年三季报显示，公司前9月营收462.9亿元，也较上市当年也就是2019年同期的41.45亿增加了10倍。

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国际巨头抢筹互联网

近期北向资金正急速空翻多。11月以来，北向资金持续流入，11月14日更是创下年内单日流入资金之最，金额高达166亿元人民币。其中，外资对中国互联网板块尤为青睐。

摩根大通旗下中国股票基金JPMorgan Funds - China Fund，10月加仓了阿里巴巴18.11%、加仓腾讯控股3.47%、加仓京东4.05%、加仓美团1.59%、加仓拼多多1.76%、加仓网易1.91%。

无独有偶，10月海外规模以上其它中国股票基金中部分选择也加仓中国互联网。此番外资的抄底十分成功，11月互联网板块迎来超强反弹，一众中概互联ETF涨嗨了。

(本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）

中概股的大涨，与近期相关公司密集公布的财报超预期紧密相关。哔哩哔哩昨晚公布2022年第三季度财报，实现净营业额总额达58亿元，较2021年同期增长11%。净亏损17亿元，较2021年同期27亿元减少36%。

三季度，哔哩哔哩日均活跃用户破9000万，较2021年同期增加25%。月均活跃用户3.33亿，较2021年同期增加25%。平均每月付费用户达2850万，较2021年同期增加19%。

早一日，拼多多也公布了三季度财报，实现营收355亿元，同比增长65.1%，净利润105.86亿元，比2021年同期的16.4亿元增长546%。受业绩大增刺激，拼多多美股连续2日高开，股价创年内新高。

而稍早前，美团财报显示，第三季度实现营收626.2亿元，同比增长28.2%，净利润扭亏为盈达12.2亿元，上年同期亏损99.9亿元；腾讯控股三季度实现净利润322.54亿元，同比增长2%，结束了此前连续四个季度的下滑。

天风证券表示：本轮中国互联网行业阶段性盈利预期下调有望基本结束，业绩周期的拐点有望确立。综合而言，互联网行业估值大概率处于历史底部区间，政策环境改善、盈利拐点有望确立下，中期风险收益比具备吸引力。

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地产：政策底已来、市场底未至

11月，披襟斩棘的港、A股终于迎来行情爆发的一天。从ETF涨幅榜来看，中概互联ETF拔得头筹，地产ETF紧随其后。

11月，代表政策“三支箭”的信贷、债券、股权的融资支持全部对房地产企业放开。这些政策的出台，可以视为房市阶段性“政策底”的到来。

政策的强力支持下，近期房地产需求景气度却依旧不高，全国商品房销售额和销售面积数据均不理想。光大证券研究所数据显示，“金九银十”房市销售平淡，全国商品房销售弱复苏。

业绩方面，三季度房企们交出的答卷也不理想。

数据显示，106家房企中有61家房企前三季度营收出现同比下滑，净利润实现正增长的房企仅30家，78家房企归母净利润呈现负增长。另外，还有28家房企的归母净利润下降幅度超过100%。

这也反映了大多数A股房企的三季报业绩现状，无论是一贯的稳健型大型房企还是抗风险能力较差的部分中小房企，多数都不外如是，盈利能力持续下探成为普遍且还在持续的现象。

新时代财富研究院宏观研究负责人刘祥东表示：从“政策底”到“市场底”的过渡通常会有时滞，时滞的长短主要取决于经济大环境的整体复苏进度和政策的执行情况。尽管如此，房地产市场逐步向好发展的态势不会改变。