同道猎聘(6100.HK)Q3业绩点评：利润端延续强势表现，降本增效成效显著

在稳经济一揽子政策和接续政策支持下，第三季度国内GDP增长3.9%，宏观经济的缓慢恢复带动就业形势同步改善，三季度全国城镇调查失业率均值环比二季度下降0.4个百分点，明显好于前两个季度。

回暖的就业趋势令人服公司同步受益，尤其是线上招聘平台，在企业招聘流程数字化和线上化需求提升的背景下，有效抚平了周期波动影响，叠加数字化手段带来的降本增效成果，线上平台的盈利表现引人瞩目，这一点在刚刚发布前三季度业绩报告的同道猎聘身上得到充分体现。

一、Q3净利同比翻倍，波动环境下确保经营质量

11月25日，国内在线中高端人服龙头同道猎聘(下称"猎聘")发布2022年前三季度业绩报告。数据显示，2022前三季度猎聘实现营收20.13亿元(人民币，单位下同)，同比增长7.1%，毛利15.84亿元，同比增长6.9%；公司拥有人应占纯利2.56亿元，同比增长100%。

疫情和宏观经济的不确定因素下，人服这类与经济景气度相关性较高的行业遭遇考验，但从猎聘最近三年公司前三季度营收、净利保持稳定增长来看，公司逐步明确的"平台+SaaS+服务"业务模式下，多元化战略成效正在释放，有效抚平了周期波动，尤其是利润水平的提高，在行业逆境的压力下反映出了较高的经营质量。

来源：公开信息

另一个难以忽略的积极指标是，公司的综合费用率延续了下降趋势。在2022上半年综合费用率同比下降4.2个百分点的基础上，第三季度猎聘的销售费用率同比下降5.9个百分点，管理费用率同比增加0.4个百分点，研发费用增长同比增加2.7个百分点，不仅展现出积极的抗压姿态，也证明了公司降本增效策略的有效性。

猎聘降本增效的关键在于公司领先科技的应用，较为典型的是在客户获取、转化和增销方面，猎聘的业务系统能够将商业线索进行智能分类，通过数据源分析分辨出更高效的获客渠道，并为未来营销提供配合。

来源：公开信息

在数据分析指引下，近期猎聘成为中央广播电视总台顶级足球赛事合作伙伴，借助世界杯的热度，猎聘的品牌声量有望再次放大。此外，世界杯期间，猎聘还将在全站推出"人才绿茵场，专业招聘季"线上招聘的专场活动， 针对"数字科技、硬科技、新能源、大健康"四大行业，开展近百场公益直播招聘。借此让吸引更多中高端人才和招聘企业将岗位集聚到猎聘平台。

回归到前三季度业绩表现，猎聘将经营成绩归功于"深挖存量"和"定向拓展"的市场策略执行上。一方面，猎聘加深了对现有客户了解，依托丰富的产品矩阵满足并开发出客户更深层次的需求，适应客户招聘习惯变化的同时，针对不同类型客户匹配差异化的产品组合，最大化地激活存量用户。

另一方面，猎聘关注各个城市重点发展的新兴产业集群，把握新能源、高端制造、电子半导体等为代表的产业升级机遇，借助更深入细致的数据分析和标签，解决了高门槛招聘的人岗匹配难题，加强了重点企业的覆盖和转化。

通过赋能新兴产业园区等方式，猎聘与政府部门和大量新兴产业建立了深厚的合作，并通过直播互动渠道吸引特定人才，深入定点院校为企业链接丰富的人才储备池。在精准人岗匹配能力和庞大中高端人才库的加持下，猎聘正逐步成为上述相关企业招聘时的首选，预计将为公司带来更大的长线发展和利润改善机会。

整体而言，在颇具挑战的外部环境下，猎聘依托战略和科技优势保持了较高的经营质量，公司"平台+SaaS+服务"业务模式的优越性进一步彰显。业绩层面的反复验证，也在一定程度上证明猎聘找到了周期穿越的法门，预计随着疫情防控政策优化，国内经济逐步回暖，在行业的顺风下，猎聘将释放出更大的增长潜能。

二、人服平台享有政策与产业升级红利，猎聘强化三大优势捕捉机遇

事实上，从社会价值和新兴市场机会两个角度看，人服平台具备长足的增长空间，猎聘的差异化定位更显潜力。

基于劳动人口基数庞大，劳动力市场结构性失衡的实际情况，国内人服平台一直扮演着促进就业抓手的角色，尤其在宏观经济承压背景下，人服平台通过解决劳动力市场信息不对称、促进人岗精准匹配，在"稳就业"层面发挥了积极的社会效益，重要程度持续提升。

刚刚结束的二十大也强调要进一步"促进机会公平，增加低收入者收入，扩大中等收入群体，规范收入分配秩序"，明确提出要"实施就业优先战略，强化就业优先政策，健全就业公共服务体系，加强困难群体就业兜底帮扶，消除影响平等就业的不合理限制和就业歧视"，按照这一指引后续就业方面的优惠政策值得期待，实际为人服行业的持续健康发展奠定了坚实的政策基础。

与此同时，二十大同样确认了高质量发展路线，产业转型升级背景下，大量的新兴产业发展潜力充足，这类企业往往具有较高的招聘门槛，对专业的中高端招聘需求更加旺盛，同时也拥有更低的价格敏感度，对猎聘这类聚焦中高端招聘服务的企业更加友好，有望带动公司ARPU值和利润进一步改善。

为把握全新的发展机遇，猎聘正计划围绕优质人才、高效匹配、专业服务能力三大优势，继续完善生态和网络效应。

具体来看，公司将通过公益直播、品牌曝光、深入定点院校、优化算法等方式继续为庞大的中高端人才库引入活水。上述策略下，第三季度，公司新注册用户增长约210万人，注册个人用户超过8160万，创下历史新高，新用户活跃度及留存率同步提升。据悉，现阶段猎聘平台本科及以上人才占比超80%，与其他招聘平台的人才重合度小于10%，其他同业竞争难以在该领域与之争锋。

高效匹配方面，猎聘将继续发挥技术驱动优势，加大科研投入，完善数据标签，强化算法迭代提高匹配效率，通过用户体验优化增强用户粘性，并在数据安全机制及创新SaaS层面寻求新的突破。技术驱动之下，公司内外部的运营、营销效率也有望改善，继续强化公司的降本增效表现。

专业服务能力层面，猎聘将在现有的灵活用工SaaS 解决方案、在线调研工具、职业培训品牌等多元产品之外，继续丰富B端、C端产品矩阵，维护BHC生态闭环，不断强化一站式人才服务平台的定位，深度挖掘用户生命周期总价值，

市场策略的成效已经反映在平台用户吸引力上，业绩期内，猎聘平台经验证的企业用户数增达到110.51万家，同比增长16.8%；平台个人用户数超过8160万名，增速达到14.0%；平台验证猎头用户数超过21.12万人，同比增长11.2%，BHC生态基础的进一步巩固，将为后续更多适应性战略的铺开提供便利。

事实上，观察三年疫情下猎聘的业务布局，不难发现其越发强调自身的SaaS和服务属性，强调通过更高效的人才服务、对企业数字化转型的赋能、对国民就业的促进，赢得更大的品牌声量和用户认可。可以说，在高质量发展的全新阶段，猎聘已经为未来的全面复苏做好准备。

三、小结

前三季度，猎聘在科技驱动的"平台+SaaS+服务"商业模式下，呈现出灵活且高效落地的市场策略，公司服务边界不断拓宽，内部运营效率显著提升，保持了较高的经营质量。

放眼未来，在强大的战略定力之下，猎聘正积极把握人服行业发展红利，捕捉新兴产业发展机遇，以寻求用户生命周期价值的最大化，市场应对其在后续经济修复阶段的表现保持信心。