上市四个月大涨193%，神马电力有何神奇之处？
作者：格隆汇 史蒂芬老梦
今日，新股与次新股板块个股表现回暖，截至今日收盘，共有包括新农股份、祥鑫科技、贝斯美、钢研纳克在内的十三只个股出现涨停。
在一众涨停的新股/次新股中，在本月11至14日连续三日出现涨停的神马电力（603530.SH）亦榜上有名。今日开盘后，公司股价低开逾3%，惟其后震荡拉升，并在半小时后触及涨停。
截至收盘，神马电力股价报25.06元，成交3.82亿元，换手率39.89%，最新市值100.25亿元，买一封单逾2.25万手。
公司于今年8月5日上市，至今股价累计涨幅已达193%。
（图源：格隆汇官网）
上市四个月15次登上龙虎榜
公开资料显示，神马电力主要从事电力系统变电站复合外绝缘、输配电线路复合外绝缘和橡胶密封件等产品研发、生产与销售，旗下产品主要包括变电站复合外绝缘、橡胶密封件、输配电线路复合外绝缘等。
值得一提的是，公司董事长马斌还现后于2012年及2017年作为“特高压交流输电关键技术、成套设备及工程应用”及“特高压800kV直流输电工程”项目主要完成人获得该年度科技进步特等奖。
在今年八月份初上市之后，新股神马电力便一口气连续取得十一个一字涨停板，累计涨幅达185.73%，随后股价在9月18日爬升至历史最高点34.33元后开始下挫，惟进入十一月后开始再度上行，并于本月12、13、14日三度录得涨停。
就在此一波连续涨停后，公司曾在14日晚发布风险提示公告，表明投资公司的三点风险：
首先，截至14日，公司股票收盘价为23.86元，对应静态市盈率为78.53X，滚动市盈率为77.80X。而据中证指数有限公司发布数据显示，电气机械及器材制造业（C38）静态市盈率为20.69X，滚动市盈率为19.16X。
从估值上看，公司已远高于同行业。
其次，据公司最新第三季业绩报告显示，其前三季度未经审计营业收入为 4.29亿元，同比下降8.4%；同期归属于母公司股东净利润为7961.59万元，同比增长1.45%。从营收、利润看，公司并未取得高速的增长，支撑其远高于同行的估值水平。
因此，能造成公司估值偏高的原因就只有第三点风险了：
据公司披露，神马电力的股权较为集中，其控股股东上海神马电力控股有限公司及公司董事陈小琴分别持有公司67.49%及22.50%股份。而上海神马则为马斌设立的一人独资企业。马斌及陈小琴二人为夫妻关系，二人通过直接、间接方式共同持有公司89.99% 股份，为公司的实际控制人。
在公司经营上，该二人可通过行使股份附带的表决权对公司经营决策造成重大影响，因此损害其他中小股东的利益。
而在市场上，由于二人持有的股份尚处于限售期，至2022年方可解禁，因此公司可流通的股份只占总股本的10%。这就给市场炒作提供了空间。
自8月5日上市以来，公司截至今日在四个多月的时间内已先后15次登上龙虎榜，其中西藏东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第二证券营业部、西藏东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第二证券营业部等的营业部频频上榜，近三个月内上榜次数分别为11及7次。
（图源：东方财富）
业绩表现是否具想象空间？
如上文所述，神马电力今年前三季的业绩表现并无太大亮点。如若将时间线拉长，公司在2017年之后的业绩表现同样是乏善可陈。就归母净利增长率而言，2017年至今年前三季，其同比增速分别只为3.82%、2.24%及1.45%。扣除非经常性收益后，公司在2017年及2018年的利润还分别同比下降了10.19%及3.32%。
据公司在招股书中披露，此主要是营收下滑及因开拓国内外市场导致销售费用、职工薪酬、办公费差旅费用所致。
而公司2018年营收同比出现下滑的原因则主要是由于近年国家特高压工程投资放缓，导致变电站复合外绝缘产品特高压工程订单减少，令2018年特高压工程收入同比下降35.42%。
（图源：公司招股书）
而今年第一季度，公司营收为1.15亿元，较去年同期继续下滑16.26%；净利润为1566.19万元，同比下降8.24%；扣非净利为 1466.49万元，同比下降10.68%。
据公司表示，其营收、利润下滑的原因同样是由于变电站复合外绝缘产品受特高压工程波动（如电网投资进度及项目招标暂停等因素）影响。
从公司近几年的经营状况来看，其比较依赖于国家对于特高压工程的投资力度，且易受特高压工程波动影响，业绩比较不稳定。
另外，即使国家层面有特高压项目落地，公司或亦难以保证成功中标项目，因而其业绩亦具有一定不明确性。
因此，对于业绩预期并不算太明朗的神马电力而言，目前其估值远高于同行的原因或只有外界对次新股的炒作。
有分析认为，今日次新股表现普遍回暖，一方面是由于近期新股出现较多破发，一定程度上压制了新股炒作情绪，在今日大盘回暖的前提下，次新股炒作情绪因而出现回暖。
另一方面，年末将至，根据过往历史，高送转多出现于次新股板块，因此部分资金可能在提前布局。
但对于次新股神马电力而言，目前其估值已相对较高，在次新股炒作热情褪去后，其业绩表现将不足支撑其现有的高股价，届时股价或存在一定的回调风险。