千嘉科技闯关创业板，依赖前五大客户，主营业务毛利率逐年下降

公开信息显示，近期成都千嘉科技股份有限公司（以下简称“千嘉科技”）披露了首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书(申报稿)，保荐人为中信建投证券。

千嘉科技主要从事智能表具与公用事业信息化整体解决方案的研发、生产与销 售，并提供增值业务服务。自2020年5月至今，公司前三大股东持股比例较高，公司无控股股东及实际控制人。

本次IPO拟募资超6亿元，主要用于智慧燃气计量仪表智能制造基地建设项目、创新研发中心建设项目、补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

报告期内，千嘉科技实现营收5.65亿元、5.88亿元、6.58亿元，3.15亿元，归属于母公司股东的净利润分别为5714.76万元、6261.37万元、7850.11万元、1848.03万元；公司主营业务毛利率分别为37.94%、35.93%、34.56%、30%，呈现了逐年下降之势。

基本面情况，图片来源：招股书

公司主营业务收入情况，图片来源：招股书

事实上，公司产品主要原材料为基表、阀门、射频芯片、印制电路板、微处理器SIM 卡及通信模组等，直接材料成本占生产成本的比例较高，原材料价格的波动直接影响到公司产品成本及毛利率。 受国内经济形势、国家宏观调控政策及市场供求变动等因素的影响，报告期内，千嘉科技的主要原材料的平均采购价格呈现一定的波动。如果未来公司主要原材料的平均采购价格出现大幅上涨，而公司主要产品的销售价格或销量无法同步提升，可能会对其经营业绩产生不利影响。

同时，报告期内，千嘉科技向前五大客户的销售收入合计金额占营业收入的比例分别为80.75%、81.24%、76.17%、72.81%，前五大客户集中度较高。如果未来公司与主要客户的合作关系发生不利变化，或主要客户的经营情况出现不利情形，从而降低对公司产品的采购，将可能对其盈利能力与业务发展产生负面冲击。

报告期各期，公司关联销售金额分别为2.14亿元、2.75亿元、2.76亿元、1.16亿元，分别占同期营业收入的比重为37.96%、46.76%、41.91%、36.73%，关联销售占比较高，随着未来经营规模的扩张，公司仍面临关联销售占比较高的情形。报告期内，发行人的关联交易价格是按照市场化且公平合理的方式确定，未来若相关关联交易定价不公允，将对其经营业绩产生重大不利影响。

报告期各期末，千嘉科技的存货账面余额分别为3.17亿元、3.35亿元、3.21亿元、3.24亿元，其中发出商品余额分别为1.05亿元、1.05亿元、1.27亿元、1.19亿元。一方面较高的存货金额对公司流动资金占用较大，从而可能导致一定的存货积压风险与其他经营风险；同时，如未来原材料价格大幅下降，或产品市场价格大幅下跌，公司存货将面临减值风险，从而对其经营业绩产生不利影响。另一方面，虽然公司发出商品的客户主要为城市燃气运营商，报告期内公司的发出商品不存在重大损毁、灭失等意外情形，但余额较大的发出商品仍存在一定的管控风险。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-351.06 万元、 1747.89万元、6455.40万元、-6254.61万元，与对应期间净利润存在较大差异。如果未来受到宏观经济形势不利变化、公司及客户所处行业波动等因素影响，公司无法及时收回款项，将出现经营现金流不足的风险，进而对其正常的生产经营产生不利影响。

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