业绩连年亏损，联众游戏大势已去？

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从古至今，棋牌游戏一直是我国人民休闲娱乐的游戏之一，随着网络时代的发展，棋牌游戏向网络发展，各类网络、手机棋牌游戏崛起，大量的资本、创业者快速进入。由于腾讯拥有巨大的流量，大量的QQ、微信用户，让腾讯的游戏业务开展的十分顺利，目前，腾讯QQ游戏平台旗下的棋牌游戏最火爆，同时让棋牌行业的其他竞争者倍感压力。

联众（06899-HK）成立于1998年，主营业务是棋牌游戏，可以说是国内棋牌游戏的鼻祖，截至2014年3月31日，联众的PC游戏的累计注册玩家超过3.9亿名，移动游戏的累计注册玩家超过0.51亿名，曾经的联众，可谓盛极一时。可惜好景不长，中国网络游戏竞争太大，近年来，联众的业绩也是连年亏损。

连续三年亏损

联众于2014年6月在港交所上市，回顾上市以来公司的业绩，虽然上市前几年公司的营业收入和归母净利润在增长，但2016年以来公司业绩大幅下滑，公司在2017年、2018年两年的总营业不及2018年当年，盈利情况也由盈利变为亏损，2018年更是亏损了约6.3亿元（单位：人民币，下同），亏损金额超过当年的营业收入。

进入2019年，进入2019年，截至2019年9月30日止9个月，公司的净亏损为10.92百万美元，较去年同期24.38百万美元有所收窄，虽然亏损收窄，但仍不能说明公司未来的发展前景是否明朗。

研发投入下降92.1%

由于三季度快报资料有限，让我们来看中期业绩报的财务数据，由于游戏的变化十分快，需要满足用户的不同需求，不断更新游戏的品种、玩法等，自然离不开资金投入，需要大量的资金不断去研发，才能留住老用户，吸引新用户。

上市当年，是联众的期末现金及现金等价物最充足的一年，刚刚上市，自然能够融资到更多的资金，但2016年之后，公司的期末现金及现金等价物一年比一年少，这与2017年、2018年及今年上半年公司的亏损也有关系。随着公司的亏损，公司的研发投入也越来越少，这也不怪得公司没有扭亏为盈的迹象。今年上半年，公司的研发投入仅2.3百万元，相较于去年同期29.2百万元减少了26.9百万元或92.1%，相较于上半年的营业收入1.47亿元的1.56%，研发投入过低，难以创造新的游戏及玩法来维护老玩家和吸引新玩家。

股价上，公司上市以来，在2015年5月的牛市中创新高，之后股价不断下跌，相较于2015年5月股价最高点9.48港元每股，截至2019年11月14日，公司股价0.66港元每股，股价跌去93%。同时，市值的减少，盈利能力的减弱，融资金额也会受到很大限制。

涉嫌赌博

去年是联众成立的20周年，也是联众最困难的一年，“德州扑克”是全球热爱的棋牌游戏之一，也是联众棋牌游戏当中较为热门的一款，却给联众带来最坏的消息，“德州扑克”项目涉赌被查，据新华社报道，去年4月份，公安部指挥河南、北京、广西等地公安机关联合行动，成功侦破北京联众公司棋牌事业部利用网游平台开设赌场案，公司多位高管被查抓，冻结涉案资金6500余万元。

公司于2018年5月9日停牌，在2018年5月11日复牌，当天最高跌去30.82%，收盘跌去22.07%，并且2018年全年，公司的亏损高达6.23亿元，为上市以来最大的亏损，更是超过了上市以来盈利的全部利润。

棋牌类游戏也是国家监管十分严的行业，政策的不确定性以及多变性是公司需要面对的最大问题之一。2018年2月底，广电总局表示，将重审已获得版号手游，其中棋牌手游将成重点关注对象，此后文娱部对棋牌类网游管理政策加码，联众公司的主营业务“德州扑克”等棋牌游戏大受影响。棋牌类游戏一直有涉嫌赌博的嫌疑，也是政策非常关注的游戏行业，面对不确定性的政策，棋牌游戏的发展越来越受限，目前，随着“LOL”、“吃鸡”等竞技类游戏的出现，选择棋牌类游戏的用户也在减少，游戏用户的转移成为不可避免的问题，对于联众来说，这也是公司需要面对的问题，是转型还是加强棋牌类游戏的玩法来吸引新用户，但公司的投入来看，现金流减少，业绩连年亏损，研发投入也在不断减少，没有看到公司转好的现象。

作者：蔡凯铖

编辑：利晴