业绩会直击 | 中国再保险(1508.HK)：具备增长潜力，长期价值可期

2022年10月28日上午，中国再保险举行了2022年三季度业绩沟通会，出席本次会议的有：中再集团董事会办公室主任刘树凯、中再集团经营规划管理部兼财务管理部总经理杜奎峰、中再产险副总经理王忠曜、中再产险业务发展与管理部总经理柳桉、中再寿险总经理助理李奇、中国大地保险副总裁路晓伟、中再资产副总经理罗若宏。

一、2022年前三季度业绩概览

中再集团2022年前三季度合并总保费收入人民币1315.87亿元(币种为人民币，如无特别说明以下同)，同比增长8.4%；实现合并净利润27.19亿元。

中再产险前三季度保险业务收入382.08亿元，同比增长20.2%。中再寿险前三季度保险业务收入495.74亿元，同比增长13.6%。中国大地保险前三季度保险业务收入361.30亿元，同比增长6.9%；净利润2.58亿元，同比增长24.6%；综合成本率101.59%，同比显著下降。此外，大地保险第三季度保险业务收入同比增长12.0%，净利润同比增长72.7%。

二、把握行业发展趋势，多业务板块具备增长潜力

总的来看，今年前三季度中再的业绩符合预期，公司整体保费收入同比增长8.4%，明显高于同期保险业累计实现原保费收入4.9%的增速，这一点颇为不易。

尤其在寿险业仍处在深度转型的背景下，各大直保公司代理人出清接近尾声，但人均产能的提升需要时间培育，才能再次弥补代理人规模下降带来的冲击。但着眼于更长的时间维度，寿险的需求仍旧在不断攀升，特别在老龄化问题日益凸显的趋势下，健康、养老存在着巨大的保障缺口，个人养老金制度、寿险长护险转换业务试点征求意见稿的出台进一步催化了行业发展动能，未来保障型业务将会是寿险业增长的重要动能。

中再寿险把握住了这一行业趋势，近年来不断提升保障型业务的占比，这一数据目前已超过40%。更重要的是，依托自身的数据优势以及创新能力，参与监管部门寿险长护险转换业务试点征求意见稿的制订并提供精算支持，与直保公司合作推出更符合市场需求的健康险、长期护理险等相关的保险产品，是中再寿险未来的一大看点。

中再产险抓住行业动能切换机遇，非车险业务是重要的增长引擎。此外，受国际再保市场费率走硬影响，境内再保费率随之上涨，财产再保险境内外业务同步受益。

大地保险无论是保费收入还是承保利润都在向好发展，表现出了在车险综改背景下的快速适应能力，更加强化了公司的成长动能。

附：业绩会问答实录

一、境内财产再保险业务增长来源于哪些险种？境内财产再保险业务费率变化趋势是怎样的？

答：前三季度，财产再保险境内业务主要是来自非车险的快速增长，尤其是农险业务，这与国内直保、再保市场总体趋势相吻合。随着国际再保险市场整体费率走硬，国内再保险市场也有费率改善趋势。公司从合约业务续转以及临分业务表现来看，总体费率跟往年相比呈现上涨趋势。

二、前三季度，人身再保险业务增长主要来自哪些业务条线？公司在大健康领域有怎样的布局？

答：今年前三季度中再寿险的分保费收入495.74亿元，同比增长了13.6%。公司业务结构不断优化，保障型业务占比达到40%以上。

长期护理险方面，中再寿险全程参与银保监会以及中国保险业协会主持的长期寿险与长期护理转换的一个行业级项目，协助进行了很多前期的产品设计。

公司积极应对老龄化社会挑战，对养老机构、护理资源进行了卡位布局，以集中共享的方式为保险公司提供高端养老机构护理床位权益，目前正在推动相关项目落地。

三、大地保险净利润同比增长的原因是什么？

答：大地保险前三季度净利润同比显著增长，主要原因是承保利润的改善，承保利润改善主要来自优化结构和降本增效两方面的原因。

在优化结构方面：一是总体业务结构得到显著优化，前三季度非车险业务增速超越市场，占比不断提高，为承保利润改善提供了很好的基础。二是各险种内部也在不断优化，各产品效益险种占比持续提升。

在降本增效方面：一是赔付成本持续优化。从理赔成本角度进一步挖掘空间，完善理赔机制，提高理赔质效，车险、意外险和健康险的赔付率相比上半年都有所下降。二是固定成本持续下降。进一步压降运管费用，运管费用率和人力成本率同比显著下降。

四、今年北美飓风以及俄乌冲突对公司财产再保险境外业务的影响是怎样的？

答：对于北美伊恩飓风，公司结合行业整体估损情况，一方面在三季度审慎计提责任准备金，另一方面持续关注伊恩飓风在美国市场的理赔进展情况，在后续会密切跟踪，确保经营的稳定和准备金的合理计提。

虽然俄乌冲突还在继续，一方面，公司在今年中期已经对相关业务潜在风险敞口做了充分的准备金计提，另一方面，公司已停止承保有俄乌冲突潜在风险的新业务，没有增加额外的风险敞口，所以截至目前俄乌冲突对公司的影响与今年中期相比维持稳定。