众辰科技冲击沪主板，综合毛利率存波动，存货周转率低于同行均值
公开信息显示，近期上海众辰电子科技股份有限公司（以下简称“众辰科技”）递交了首次公开发行股票招股说明书（申报稿），拟冲刺沪主板，保荐人为中泰证券。
众辰科技是一家专业从事工业自动化领域产品研发、生产、销售及服务的高新技术企业，主要产品为低压变频器和伺服系统等。
截至招股说明书签署日，上海众挺直接持有公司 43.63%的股份，为公司的控股股东；张建军直接持有发行人21.77%的股份，并通过其实际控制的上海众挺、上海直辰、上海友辰、上海栋辰和上海原辰合计控制发行人59.83%的股份。因此，张建军合计控制发行人81.60%的股份，为发行人的实际控制人。
股权结构图，图片来源：招股书
本次IPO拟募集的资金主要用于变频器及伺服系统产业化建设项目、变频器、伺服系统、电梯及施工升降机系统集成生产基地建设项目、研发中心建设项目、营销服务网络及信息化升级建设项目。
募资使用情况，图片来源：招股书
综合毛利率存波动
报告期内，众辰科技实现营业收入分别为4.50亿元、6.26亿元、6.20亿元、2.66亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为1.18亿元、1.71亿元、1.78亿元、6659.52万元。
基本面情况，图片来源：招股书
具体来看，变频器作为公司的主要产品，构成报告期内公司主营业务收入的绝大部分，占主营业务收入的比例均超九成。
公司主营业务收入按产品类别划分，图片来源：招股书
报告期内，众辰科技的综合毛利率分别为42.23%、45.53%、43.82%、40.69%，存在一定的波动。事实上，低压变频器和伺服系统属于应用广泛的工业自动化控制设备，市场竞争日趋激烈。如果未来行业内爆发价格战，可能会对公司的毛利率及盈利能力造成一定的影响。
同时，公司产品的主要原材料为模块类、集成电路、电容、PCBA、机箱组件、散热器、PCB、线束接插件、风扇和磁性器件等。报告期内，众辰科技的直接材料成本在主要产品成本中的占比在 80%以上，原材料价格波动对公司经营业绩有较大影响。2021年和 2022 年上半年部分主要原材料价格受大宗商品价格波动或市场供给（如模块类及集成电路供给紧张）等因素的影响，价格呈持续上涨态势，且预计未来一段时间内很可能仍将持续。
值得注意的是，由于市场需求持续提升、交期紧张、产能受限等原因，报告期内众辰科技存在委外加工的情况。报告期内，公司外协加工费的金额分别为1456.34万元、2014.84万元、2162.99万元、870.33万元，占总采购金额的比例分别为5.47%、5.58%、 5.44%、7.14%，金额相对较高。如果外协厂商发生加工任务饱和、加工能力下降、经营出现风险等情形，可能导致产品供应不及时，进而对公司生产计划的完成产生不利影响。
存货周转率低于同行均值
报告期各期末，众辰科技的应收账款余额分别为1.14亿元、1.50亿元、1.80亿元、1.85亿元，占同期营业收入比例分别为25.38%、24.03%、 29.02%、34.83%（已年化），各期末应收账款余额逐年增长；期末计提的坏账准备分别为603.48万元、1522.98万元、1179.35万元、1486.55万元，各期末应收账款周转率分别为 4.23次、4.73次、3.76次、1.46次，呈波动趋势。若主要债务人的财务状况、合作关系发生恶化，或催收措施不力，可能导致应收账款无法收回形成坏账损失，对其经营成果造成负面冲击。
报告期各期末，公司存货余额分别为1.06亿元、1.40亿元、 2.03亿元、1.78亿元，占同期总资产的比例分别为20.16%、20.71%、22.48%、20.42%，呈逐年上升趋势，各期末存货跌价准备计提金额为226.22万元、374.32万元、717.96万元、742.95万元，各期末存货周转率为2.64次、2.77次、2.03次、0.83次，低于可比公司的均值。公司存货余额维持在较高水平，一定程度上占用了公司的营运资金，降低了其资金使用效率；此外，若客户因外部因素干扰或自身经营出现重大不利变化而发生订单取消、销售萎缩的情形，可能导致公司存货发生减值的风险。
存货周转率与同行业可比公司情况比较，图片来源：招股书
另外，近年来，我国工业自动化行业发展势头良好，随着国家政策的支持及国产品牌的不断发展，国产替代持续推进，但是行业竞争依旧十分激烈，产品同质化现象逐步显现。公司需要持续提升研发实力、提高生产工艺和产品品质、开拓新市场、提高公司的综合实力，不然容易面临市场份额下降的风险。 报告期内，众辰科技的研发费用分别为2113.43万元、2630.24万元、2911.05万元、1174.86万元，还有进一步提升的空间。
结语
目前来说，众辰科技需要不断加大新技术、新产品、新工艺的研发投入力度，提高产品的科技附加值，以提高其核心竞争力。同时，公司需要继续加强与主要客户的长期紧密合作，并为客户提供品类丰富的通用产品和满足特定需求的行业定制产品，提升公司服务的快速高效和专业性，增强客户满意度，积极消化新增产能。