第二批“资本金贷款”正落地，易华录(300212.SZ)项目获加持
资本金缺口，已成为今年基建发展面临的重要瓶颈。而今年6月以来，国常会决定设立政策性开发性金融工具，（即所谓的“资本金贷款”），数额超过6000亿元，将拉动超6万亿投资。
“资本金贷款”落地意味着打破资金瓶颈，将成为项目潜力释放的重要先行指标。尽管当前该金融工具主要投向于传统基建领域，但分析师指出，该金融工具依然支持科技基建发展。反而由于投向的科技基建类项目非常稀缺，因此某种程度上这可以作为科技基建投资的风向标。
当前，第二批的政策性金融工具正在落地。据悉，其中易华录的“河南(开封)华录科技园中原数据湖项目”日前已经获得农发行基础设施基金投放的1.6亿资金。
将拉动超6万亿投资
不同于专项债，“资本金贷款”是一个全新的金融工具，用于补充项目资本金。
资本金的制约，源自于1996年始的针对各种经营性投资项目的资本金制度。根据资本金制度要求，投资项目必须首先落实资本金才能进行建设。该制度具有投资调控和风险防范双重功能——在经济过热或下行之际，以及在行业落后产能过剩或行业受到鼓励之时，国家可以通过收紧或放松项目资本金约束，以达到调控有效投资的效果。
过去，增加项目资本金供给，往往通过专项债的方式。当前，“资本金贷款”已成为全新的政策性、开发性金融工具。6月底，国常会提出“运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充重大项目资本金”。8月国常会提出“再实施19项接续政策”，包括了增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度等内容。再次加码且上不封顶，可见国家的支持力度之大。
当中，有三个点值得投资者的关注：
1、带来较大利好。按照政策性开发性金融工具不超过总投资10%的比例测算，6000亿金融工具可拉动6万亿总投资。6万亿是一个什么概念的数值？去年全国狭义的基建投资总额约为15万亿，6万亿相当于全年的四成比例，带来的增量非常可观；
2、落地十分迅速。七月中下旬，农发行和国开行即先后成立基础设施基金。8月底前，第一批3000亿元政策性开发性金融工具已全部完成投放。此外，第二批的“资本金贷款”也正在陆续落地。
3、“资本金贷款”的投向与专项债有所不同。哪些类型的公司和项目受到鼓励，从“资本金贷款”的使用上有迹可循，可以成为投资者跟踪的重要依据。
科技产业升级基础设施是重要的投向
根据央行，金融工具主要投向中财委会议指明的五大基础设施重点领域、重大科技创新等领域、其他可由地方政府专项债券投资的项目。其中，五大基础设施重点领域包括交通水利能源等网络型基础设施、信息科技物流等产业升级基础设施、地下管廊等城市基础设施、高标准农田等农业农村基础设施、国家安全基础设施。
民生证券研究所指出，从基础设施基金投放金额看，交通基础设施领域投放基金总量占比最高，达到67.09%，分别占目前农发行和国开行基础设施基金投放统计总量的43.94%和86.21%。投向信息科技物流等产业升级基础设施的金额并不高，获得贷款还需通过发改委与农发行的双重审批。这就决定了只有少数处于政策鼓励的领域的、有影响力且高质量的项目才能获得通过。因此，这也可以视为科技新基建投资的重要参考指标。
新一批3000亿元基金正在陆续投放中。开篇提到，易华录的河南(开封)华录科技园中原数据湖项目获得“资本金贷款”。笔者推测，该项目应该属于信息科技物流等产业升级基础设施。
易华录的数据湖非常具备代表性。作为已拿到政府数据运营许可的公司，目前易华录在全国已落地32个数据湖，囊括京津冀、长三角、成渝、贵州、宁夏等全国算力网络国家枢纽节点。这些数据湖构成“东数西算”工程的重要组成部分。
数据湖是典型的科技产业升级基础设施。不同于传统IDC，易华录数据湖能打通数据资产管理全产业链条，支持数据采集、传输、存储、计算、分析、应用、安全，形成优质数据资产。在数据湖的基础上，易华录将进一步提供“超级存储+数据‘收、存、治、用、易’全生命周期服务”，助力城市升级。比如，河南(开封)华录科技园中原数据湖项目将立足开封市服务河南省，打造城市产业的数字化升级与智能化转型的科技底座，并推动区域内大数据产业与人工智能的高质量和一体化发展。
由此可以看出，易华录的项目能获得相关政策性、开发性金融工具加持，有其必然性。这也说明了政府及社会对数据湖项目较为认可，某种程度上形成了官方背书。
易华录迎政策东风
现阶段，中国经济的发展思路已发生了深刻的改变。
《“十四五”数字经济发展规划》提出，到2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。在数字经济浪潮中政府肩负着先行的责任。如何在新形势中推动大数据产业发展，成为各级政府的必修课。想让数据真正走出实验室的象牙塔，让城市中更多参与者加入到这一过程中来，第一步就是建设底层的科技底座。城市数据湖，就是在此过程中业已成型的重要探索。
但是，值得注意的是，作为科技基础设施，数据湖建设具有典型重资产属性，前期需要投入高额的建设成本和高额运营成本。为了提升项目ROE，企业一般会加杠杆运营；加上资本金的要求，如果公司产生较大的扩张需求，将意味着高杠杆与高融资压力。融资难题成为行业痛点，易华录也不例外，这正是市场对易华录为代表的数据服务公司的疑虑所在。
但随着6000亿“资本金贷款”的迅速落地、易华录项目获得基础设施基金加持，市场担心的公司短期经营风险逐步出清。另外，这亦说明公司发展方向与国家前进的步伐共振，有望将持续受到政策支持与鼓励。此外，易华录发力数据运营业务取得良好成效，数据服务价值链明显延伸，公司的基本面进一步具备反转向上的基础，值得投资者关注。